Un instrument conçu pour avertir de l’imminence de bulles immobilières fait clignoter des panneaux d’avertissement.
Les économistes de la Federal Reserve Bank de Dallas ont créé un « indicateur d’exubérance » qui examine les données sur les prix des logements et détecte les périodes pendant lesquelles la valeur des logements est gonflée par rapport aux fondamentaux du marché tels que la demande, la richesse des ménages et la croissance économique. Comme le montre le graphique ci-dessous, le marché est exubérant depuis au moins cinq trimestres.
Ce n’est un secret pour personne que les prix des logements ont grimpé en flèche : au cours de l’année jusqu’en septembre, ils ont augmenté de 19,5 %, selon les dernières données de l’indice des prix des logements S&P CoreLogic Case-Shiller. Mais la question de savoir si les maisons ont vraiment une telle valeur reste un sujet de débat.
L’indicateur d’exubérance, qui utilise des programmes sophistiqués développés par l’économiste de Yale Peter C. B. Phillips et d’autres, est conçu pour détecter les « comportements explosifs » sur les marchés. Si l’indicateur est supérieur à une certaine valeur déterminée mathématiquement, cela signifie que le marché est exubérant et pourrait se diriger vers un krach..
Dans le passé, les périodes d’exubérance du marché immobilier ont été suivies de corrections, notamment celle qui a précipité la crise financière de 2008-2009.
Mais de nombreux économistes estiment que la hausse des prix est justifiée par des facteurs fondamentaux : les maisons sont très demandées en raison de la tendance au travail à domicile provoquée par la pandémie, et il y en a peu sur le marché. Cela n’a rien à voir avec les années 2000, lorsque l’essor des prix de l’immobilier reposait sur une base fragile de mauvais crédit, du moins c’est ce que dit l’argument.
Même si les calculs derrière l’indicateur d’exubérance sont compliqués, la conclusion ne l’est pas : les États-Unis « montrent clairement des signes d’exubérance », a déclaré un économiste de la Fed de Dallas dans un courriel. (Les économistes de la Fed n’ont pas pu donner plus de détails, car ils sont soumis à une « période d’interdiction » avant la prochaine réunion du Comité fédéral de l’open market de cette semaine.)
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