Quelle que soit la trajectoire du coronavirus, l’un des grands changements pour l’économie américaine cette année sera l’absence de paiements de secours de la part du gouvernement, estiment les économistes.
Points clés à retenir
- Selon une analyse, l’aide gouvernementale accordée l’année dernière à l’époque de la pandémie – des choses comme les chèques de relance et les allocations de chômage – a augmenté le revenu disponible des ménages de 5 % par rapport aux niveaux d’avant la pandémie.
- La fin des mesures d’aide gouvernementale devrait ralentir la croissance économique cette année, car les consommateurs ayant un revenu disponible moindre dépenseront moins.
- Un ralentissement de la croissance pourrait contribuer à freiner l’inflation, selon certains économistes.
Après tout, les dépenses de consommation sont le moteur de la croissance économique et le gouvernement a distribué beaucoup d’argent en 2021 pour aider les gens à traverser la pandémie. En fait, une analyse récente des économistes de Goldman Sachs suggère que le revenu disponible global du pays pour 2021, ajusté pour éliminer l’impact de l’inflation, était en moyenne 5 % plus élevé que les niveaux tendanciels d’avant la pandémie en raison de toute l’aide reçue – des choses comme les chèques de relance, les allocations de chômage supplémentaires en période de pandémie et l’élargissement du crédit d’impôt pour enfants.
Cette année, en l’absence de cette aide, le revenu disponible sera probablement de 1 %ci-dessousla tendance pré-pandémique, même après avoir pris en compte les fortes augmentations de salaire que les travailleurs ont obtenues ces derniers temps, selon les économistes de Goldman. Et de nombreux prévisionnistes prédisent que la croissance économique – 5,7 % l’année dernière – reviendra à son rythme plus normal avant la pandémie, compris entre 2,5 et 3,5 %.
«Il y a des vents contraires qui arrivent, cela ne fait aucun doute», a déclaré Michael Gregory, économiste en chef adjoint chez BMO Marchés des capitaux. « L’une des raisons pour lesquelles nous aurons une croissance plus lente cette année est que l’énorme quantité de mesures de relance qui existaient auparavant ne sera plus là. »
L’inflation à la hausse ?
Le retour à des niveaux d’aide plus habituels de la part du gouvernement, sans doute plus certain après que le sénateur de Virginie-Occidentale Joe Manchin a torpillé le projet de loi de dépenses du président Build Back Better, est un élément nécessaire du retour à la normale, ont déclaré certains économistes, et de nombreux consommateurs auront encore des économies qu’ils ont accumulées lorsque les mesures de relance étaient encore en vigueur.
D’un autre côté, les plus durement touchés seront ceux qui en ont le moins les moyens. Dans l’ensemble, les ménages disposeront de 4 % de revenu disponible en moins en 2022 qu’en 2021, mais les 20 % des salariés les plus pauvres auront 20 % de moins en moyenne, ont déclaré les économistes de Goldman dans une analyse distincte.
En effet, l’absence d’aide gouvernementale supplémentaire, d’autant plus que le marché du travail a ressenti l’impact de la dernière vague de COVID-19, est probablement l’une des raisons pour lesquelles davantage de personnes se sont senties financièrement vulnérables en janvier qu’au cours de n’importe quel mois depuis le début de la pandémie, selon les économistes de la société de sondage Morning Consult. Sur les 2 200 adultes interrogés en janvier, 29 % ont déclaré qu’ils n’avaient pas suffisamment d’économies pour couvrir un mois de dépenses de base, une augmentation par rapport à 22,3 % des personnes interrogées en décembre et à seulement 17,4 % de celles interrogées en mars.
“Certaines personnes situées à l’extrémité inférieure de l’échelle des revenus seront touchées”, a déclaré Robert Fry, économiste en chef chez Robert Fry Economics. « Ils bénéficiaient beaucoup du crédit d’impôt pour enfants, et c’est ce qui va leur manquer le plus. »
La croissance au premier trimestre pourrait ralentir considérablement
Le produit intérieur brut a augmenté à un rythme annualisé de 6,9 % au quatrième trimestre 2021 – le rythme le plus rapide de toute l’année – en grande partie parce que les entreprises étaient occupées à constituer leurs stocks, mais aussi parce que les dépenses de consommation ont légèrement repris après la fin de la vague delta de la COVID-19.
Le manque d’aide gouvernementale ainsi que les retombées de la flambée des cas de COVID-19 déclenchée par l’omicron pourraient ralentir considérablement la croissance au premier trimestre avant que la situation ne revienne à des taux de croissance plus typiques d’avant la pandémie plus tard dans l’année. BMO prévoit 1 % pour le premier trimestre, tandis que Goldman a abaissé sa prévision à seulement 0,5 %. Pour l’année, BMO s’attend à une croissance de 3,5 % et Goldman, à 3,2 %.
Et puis il y a la question de savoir dans quelle mesure le passage de la Réserve fédérale à ce qu’on appelle le mode de resserrement pourrait ralentir la croissance. La Fed va relever son taux d’intérêt de référence pour la première fois depuis des années afin de contribuer à freiner l’inflation, rendant ainsi les coûts d’emprunt plus onéreux.
“La dernière poussée majeure de la politique budgétaire est derrière nous”, ont écrit Tim Quinlan et Shannon Seery, économistes chez Wells Fargo Securities, dans un commentaire récent. “Le défi majeur pour l’économie au cours des deux prochaines années sera de savoir dans quelle mesure nous parviendrons à maintenir la croissance, non seulement en l’absence de politique budgétaire, mais aussi face à un resserrement de la politique monétaire.”
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