Il y a quelques mois, la crainte d’une récession aux États-Unis semblait plutôt exagérée. Ensuite, l’inflation est devenue encore plus élevée et Vladimir Poutine a ordonné l’entrée des troupes russes en Ukraine, déclenchant des discussions sur des augmentations assez sévères des taux d’intérêt de référence, ainsi que sur des sanctions et des pénuries d’approvisionnement qui menacent de bouleverser l’économie mondiale.
Aujourd’hui, le mot récession est souvent utilisé, certains économistes évaluant les chances de récession entre 20 et 35 % d’ici l’année prochaine ou d’ici la fin de 2023.
Alors, qu’est-ce qu’une récession exactement ? Et que veulent dire les responsables gouvernementaux, les experts et les économistes lorsqu’ils parlent d’un atterrissage en douceur et d’une courbe des taux inversée ? Voici un guide pour traduire le jargon.
Récession
Une récession se produit lorsque l’activité diminue de manière significative dans de larges pans de l’économie pendant plus de quelques mois, selon une définition largement utilisée par le National Bureau of Economic Research (NBER), l’organisme de recherche à but non lucratif qui donne officiellement le ton en cas de récession.
En période de récession, le chômage augmente, les salaires baissent et le crédit devient plus difficile à obtenir, ce qui nuit à la vie des gens à court et à long terme. Nous avons connu une brève récession lorsque la COVID-19 a frappé au printemps 2020.Avant cela, il y a eu la Grande Récession de décembre 2007 à juin 2009. Selon le gouvernement, il s’agissait du pire désastre économique depuis la Seconde Guerre mondiale – déclenché par un effondrement du marché immobilier qui a décimé le système financier.
Vous avez peut-être lu qu’une récession se produit lorsque le PIB réel (voir la définition ci-dessous) diminue pendant deux trimestres consécutifs. Pas nécessairement. Même si les récessions s’accompagnent souvent de deux trimestres de ralentissement, les gourous de la récession du NBER affirment que cela ne s’applique pas toujours. Non seulement ils examinent plus que le PIB (par exemple, les statistiques de l’emploi et de la production industrielle) lorsqu’ils qualifient de « récession » un ralentissement économique, mais ils examinent également la profondeur du déclin.
Alors pourquoi y a-t-il aujourd’hui un risque accru de récession ? Parce que la Réserve fédérale a commencé à prendre délibérément des mesures pour ralentir la croissance économique. Cela fait partie des efforts visant à maîtriser l’inflation, et certains craignent que trop de mesures prises trop rapidement n’entraînent en réalité un déclin de l’activité économique. (Le principal outil de la Fed consiste à relever son taux d’intérêt de référence pour décourager les emprunts et, par conséquent, les dépenses.)
La guerre en Ukraine a aggravé le dilemme de la Fed, car les sanctions contre les exportations russes ont déclenché une flambée des prix du pétrole et, par conséquent, des prix de l’essence, et menacent de perturber l’économie européenne et le commerce international avec les États-Unis.
Courbe de rendement inversée
Il y a eu beaucoup de discussions ces derniers temps parmi les experts et les experts sur lecourbe des taux inverséedes signes avant-coureurs clignotants indiquant qu’une récession pourrait être imminente. Voici le jargon décomposé morceau par morceau.
Tout d’abord, la partie « rendement ». Dans ce cas, le rendement fait référence aux rendements de la dette publique, ou bons du Trésor, c’est-à-dire le rendement attendu pour les investisseurs en tenant compte du taux d’intérêt et du prix pour lequel ils ont acheté l’obligation. En règle générale, plus la durée du Trésor est longue (durée pendant laquelle l’investisseur reçoit des intérêts avant le remboursement de son principal), plus le rendement est élevé. En effet, les investisseurs ont généralement besoin d’être rémunérés pour le risque qu’ils prennent en prêtant leur argent sur une période plus longue. En d’autres termes, il est tout simplement plus difficile de prédire ce que sera l’économie dans 10 ans plutôt que dans deux ans.
La partie « courbe » fait référence à la différence visuelle des rendements des bons du Trésor ayant des durées ou des échéances différentes. Une courbe de rendement normale se produit lorsque les rendements à long terme sont supérieurs aux rendements à court terme en raison des risques perçus plus élevés que nous venons de mentionner. Mais lorsque la courbe s’inverse, les rendements des bons du Trésor à long terme chutent.inférieurque les plus courtes, donc au lieu de s’incliner systématiquement avec des échéances plus longues, la courbe est visiblement inclinéevers le bascomme ça:
Les courbes de rendement peuvent comparer n’importe quel nombre d’échéances, mais la différence entre le Trésor à 10 ans et le Trésor à 2 ans est fréquemment examinée. Une façon d’identifier les anomalies dans la courbe des rendements consiste à suivre la différence entre deux échéances au fil du temps, ou « l’écart de rendement ». Lorsque celui-ci est inférieur à zéro, la courbe est inversée. Et au cours des dernières décennies, chaque fois que la courbe des rendements entre les bons du Trésor à 10 ans et à 2 ans est passée en dessous de zéro – comme cela a été le cas pendant deux jours début avril – une récession (indiquée par l’ombrage de la plage de dates) a suivi.
Mais pourquoi y a-t-il une telle corrélation avec les récessions ? Outre le fait fondamental que les courbes de rendement inversées ont historiquement précédé les récessions, les opinions divergent quant à la dynamique derrière cette corrélation. Une explication possible est que les investisseurs voient plus de risques pour l’économie dans un avenir immédiat qu’à long terme. Une autre raison est que lorsque les investisseurs s’attendent à une détérioration de l’économie, ils se tournent vers les bons du Trésor à 10 ans comme valeur refuge, ce qui fait monter les prix et baisser les rendements.
Il y a cependant des sceptiques. Les économistes de Morgan Stanley, par exemple, ont déclaré que la récente courbe inversée était davantage liée aux circonstances inhabituelles déclenchées par la pandémie qu’à la santé de l’économie.
“Lorsque nous examinons les facteurs de l’économie qui sont généralement des signaux d’une récession, tels que la croissance de l’emploi, les ventes au détail, le revenu disponible réel et la production industrielle, nous ne voyons pas de récession imminente”, a déclaré l’économiste en chef Ellen Zentner dans un commentaire.
Atterrissage en douceur
Comme un avion, vous voulez un “atterrissage en douceur“- pas un krach – pour l’économie si vous essayez de la ralentir délibérément. C’est pourquoi le terme est souvent utilisé pour décrire l’objectif de la Réserve fédérale de ralentir l’économie afin de freiner l’inflation.
En d’autres termes, la Fed a commencé à augmenter son taux d’intérêt de référence, le taux des fonds fédéraux, pour calmer l’économie et freiner la forte hausse des prix à la consommation. En augmentant les coûts d’emprunt dans l’ensemble de l’économie, la Fed découragera les dépenses et ralentira la croissance économique. Mais les responsables de la Fed ne doivent pas en faire trop, en la ralentissant au point que l’économie sombre dans une situation de ralentissement. récession. Ce serait un atterrissage très dur.
Il s’agit d’un exercice d’équilibre délicat, et le président de la Fed, Jerome Powell, l’a reconnu, ne sera pas facile. Les responsables de la Fed estiment que l’économie est suffisamment forte pour pouvoir procéder à un atterrissage en douceur, mais certains économistes estiment que les chances sont contre.
PIB réel
Produit intérieur brut réel, ouPIB réel, est une mesure de la quantité de production du pays, ou de la production économique (voir la définition ci-dessous). Il est suivi par le Bureau of Economic Analysis et constitue une estimation de la valeur totale de tous les biens et services produits aux États-Unis au cours d’une année donnée. (La partie « réelle » signifie qu’elle est ajustée à l’inflation pour donner une idée de la quantité produite indépendamment des augmentations de prix). Si le PIB réel diminue pendant deux trimestres consécutifs ou plus, cela signifie généralement que l’économie est en récession, mais pas toujours (voir la définition ci-dessus).
Le PIB réel a plongé lorsque la pandémie a frappé, indiquant une récession, mais il a immédiatement remonté et a dépassé les niveaux d’avant la pandémie au deuxième trimestre 2021.
La variation du PIB réel est généralement exprimée en pourcentage, et la variation trimestrielle est souvent donnée sous forme annualisée, c’est-à-dire comme si le PIB avait augmenté à ce rythme trimestriel pendant quatre trimestres (un an). En 2021, le PIB a augmenté de 5,7 %, soit environ le double du taux habituel d’avant la pandémie, et même avant la guerre, les économistes avertissaient que nous ne devrions pas nous y habituer, car le gouvernement ne fournit plus d’aide en période de pandémie, comme des chèques de relance, des allocations de chômage supplémentaires ou des crédits d’impôt plus importants.
Sortir
Sortirest la quantité totale de biens et de services produits par l’économie.PIB réel(voir ci-dessus) est une façon de mesurer la production. Les récessions se caractérisent par une diminution de la production économique.
Croissance économique
Lorsque le PIB réel augmente ou est en expansion, nous avonscroissance économique.C’est considéré comme une bonne chose pour les consommateurs, car à mesure que davantage de biens et de services sont produits, les revenus augmentent et les gens ont davantage accès à ces biens.L’économie a tendance à traverser des cycles d’expansion et de contraction (voir les définitions ci-dessous), malgré les efforts des gouvernements pour maintenir une croissance économique constante.
Expansion et contraction
Les économistes décrivent les fluctuations de l’économie comme un « cycle économique » qui traverse des périodes de croissance (expansion) puis de contraction. Pendant la phase d’expansion du cycle, les usines fabriquent plus de produits, les entreprises font plus d’affaires et les gens gagnent plus d’argent, ce qui fait que le PIB réel augmente. L’inverse se produit lorsque l’économie se contracte ou se contracte pendant une récession. L’économie est en expansion depuis la fin de la Grande Récession en 2009, avec une brève interruption début 2020 causée par la pandémie.
Demande
Demandefait référence à la quantité de choses que les gens sont prêts et capables d’acheter. Lorsque la demande de biens et de services diminue – par exemple lorsque les consommateurs estiment qu’ils n’ont pas assez d’argent pour continuer à dépenser – les affaires peuvent tellement ralentir qu’une récession commence. Actuellement, la demande est élevée – trop élevée pour être satisfaite par l’offre –, ce qui a entraîné une hausse rapide de l’inflation. Une demande élevée rend généralement une récession moins probable, mais si la Réserve fédérale l’atténue trop en augmentant les coûts d’emprunt, tous les paris sont ouverts.
Stagflation
La stagflation – un mot-valise entre « stagnation » et « inflation » – est aussi odieuse qu’elle en a l’air. Cela signifie que nous avons le pire des deux mondes : une économie en surchauffe où les prix augmentent trop vite et des taux de chômage élevés dans une économie qui croît trop lentement. Les États-Unis n’ont pas connu de stagflation depuis les années 1970, mais certains économistes estiment que les conditions sont réunies pour qu’elle revienne bientôt puisque nous avons déjà la partie « inflation ».
Dépression
Si une récession (voir ci-dessus) devient déjà assez grave, cela s’appelle une dépression. Lorsque cela s’est produit, pendant la Grande Dépression qui a commencé en 1929, un travailleur sur quatre n’a pas pu trouver d’emploi, les gens ont été contraints de construire des campements de cabanes en carton, connues sous le nom de Hoovervilles, et d’autres ont parcouru le pays à bord de trains de marchandises à la recherche infructueuse de travail.Heureusement, peu d’économistes, voire aucun, envisagent la possibilité qu’une telle situation se reproduise dans un avenir proche.
La version originale de cette histoire a été publiée le 30 mars 2022.
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