La courbe des rendements est un graphique qui montre les rendements des obligations de différentes échéances, souvent de trois mois à 30 ans. Les obligations à court terme sont connues pour offrir des rendements plus faibles. Les obligations à long terme ont tendance à offrir des rendements plus élevés. La forme d’une courbe de rendement – où l’axe Y montre la hausse des taux d’intérêt et l’axe X montre les durées croissantes – est une ligne qui commence en bas à gauche et monte vers le côté supérieur droit. Cette ligne courbe est appelée « courbe de rendement normale ».
Facteurs qui affectent la courbe des rendements
Les prix et les rendements des obligations évoluent dans des directions opposées. Certains facteurs affectent les mouvements aux deux extrémités de la courbe des taux. Les taux d’intérêt à court terme sont parfois appelés « l’extrémité courte » de la courbe des rendements. Ils ont tendance à être influencés par les attentes concernant la politique de la Réserve fédérale américaine. Ces taux à court terme augmentent souvent lorsque la Réserve fédérale est sur le point d’augmenter les taux d’intérêt. Ils chutent lorsqu’il est sur le point de baisser les taux.
Les obligations à long terme, ou « l’extrémité longue » de la courbe, sont également affectées dans une certaine mesure par les perspectives de la politique de la Réserve fédérale, mais d’autres facteurs jouent également un rôle dans la hausse ou la baisse des rendements à long terme. Ils incluent les perspectives d’inflation, de croissance économique, ainsi que de l’offre et de la demande.
Une croissance plus lente, une inflation faible et un appétit pour le risque déprimé contribuent souvent à l’évolution des prix des obligations à long terme. Ils provoquent une baisse des rendements. Une croissance plus rapide, une inflation plus élevée et un appétit pour le risque élevé ont nui à la performance. Ils font augmenter les rendements.
Note
Tous ces facteurs poussent et tirent en même temps pour affecter l’orientation des obligations à long terme.
Formes de la courbe des rendements
La courbe des rendements évolue constamment en fonction des évolutions du marché. Elle peut s’accentuer lorsque les taux à long terme augmentent plus rapidement que les taux à court terme. Cela laisse présager une sous-performance des obligations à long terme par rapport aux émissions à court terme. La courbe des rendements peut s’aplatir. Cela signifie que les taux à court terme augmentent plus rapidement que les taux à long terme, ce qui laisse présager une surperformance des obligations à long terme par rapport aux émissions à court terme.
La courbe des rendements peut être inversée, même si cela n’arrive pas très souvent. Cela se produit lorsque les obligations à court terme rapportent plus que les obligations à long terme, ou lorsque la courbe tend vers le bas et vers la droite plutôt que vers le haut. Une courbe de rendement inversée se produit souvent lorsque vous et d’autres investisseurs vous attendez à un environnement de croissance économique fortement ralentie, de faible inflation et de baisse des taux d’intérêt de la part de la Réserve fédérale.
