Titres adossés à des actifs (ABS)

Les titres adossés à des actifs, également appelés « ABS », sont des pools de prêts qui sont conditionnés et vendus aux investisseurs sous forme de titres – un processus connu sous le nom de « titrisation ».Les types de prêts généralement titrisés comprennent les prêts hypothécaires immobiliers, les créances sur cartes de crédit, les prêts automobiles (y compris les prêts pour véhicules récréatifs), les prêts sur valeur domiciliaire, les prêts étudiants et les prêts pour bateaux.

Titres adossés à des actifs : comment ils fonctionnent

Lorsqu’un consommateur contracte un emprunt, sa dette devient un actif sur la feuille Gesundmd du prêteur. Le prêteur, à son tour, peut vendre ces actifs à une fiducie ou à un « véhicule à vocation spéciale », qui les regroupe dans des titres adossés à des actifs pouvant être vendus sur le marché public.Les paiements d’intérêts et de principal effectués par les consommateurs sont « répercutés » sur les investisseurs qui possèdent les titres adossés à des actifs. Généralement, les titres individuels sont regroupés en « tranches » ou groupes de prêts présentant des gammes d’échéances et de risques de délinquance similaires.

Le marché de l’ABS s’est développé dans les années 1980. En 1986, des titres adossés à des créances hypothécaires ont été ajoutés à l’indice des obligations de qualité investissement, qui est devenu plus tard connu sous le nom d’indice Barclays U.S. Aggregate Bond.

Si vous possédez un fonds commun de placement obligataire, en particulier un fonds indiciel, il y a de fortes chances que le portefeuille comprenne une exposition aux ABS. Il existe également un certain nombre de fonds négociés en bourse dédiés uniquement aux titres adossés à des actifs, parmi lesquels le Vanguard Mortgage-Backed Securities ETF (VMBS), qui détient des titres pass-through adossés à des créances hypothécaires émis par Ginnie Mae (GNMA), Fannie Mae (FNMA) et Freddie Mac (FHLMC) avec des échéances allant de trois à dix ans. Il s’agit d’un fonds ABS relativement sûr avec un ratio de frais de 0,07 %.

Avantages de l’ABS

L’avantage pour l’émetteur d’un ABS est qu’il supprime ces éléments de son bilan, obtenant ainsi à la fois une source de nouveaux fonds et une plus grande flexibilité pour poursuivre de nouvelles activités. L’avantage pour l’acheteur – généralement les investisseurs institutionnels – est qu’il peut obtenir un rendement supplémentaire par rapport aux obligations d’État et accroître la diversification de son portefeuille.

Risque ABS 

Même si certains investisseurs réussissent avec leurs investissements en ABS, certains ABS se sont historiquement révélés être de mauvais investissements. C’est l’effondrement des ABS détenant des prêts hypothécaires à risque qui a déclenché la Grande Récession qui a débuté fin 2007.

Seuls les investisseurs fortunés et financièrement avertis devraient acheter directement des titres individuels adossés à des actifs. L’évaluation des prêts sous-jacents nécessite des recherches considérables et le processus d’acquisition des données nécessaires n’est pas toujours simple.

Les ABS comportent un certain risque de remboursement anticipé, c’est-à-dire le risque que les investisseurs subissent une réduction des flux de trésorerie en raison du remboursement anticipé de leurs prêts par les emprunteurs, en particulier dans un environnement de faibles rendements où les emprunteurs peuvent refinancer leurs prêts existants à des taux plus bas.

L’histoire mitigée des titres ABS suggère qu’une certaine prudence doit être exercée, même lors de l’achat d’ABS notés AAA ou AA. Dans le passé, les notations de crédit attribuées aux ABS par Moody’s et d’autres agences de notation n’ont pas toujours été fiables.Il est également prudent d’acheter uniquement des ETF ABS auprès de grands émetteurs très réputés, tels que BlackRock, Fidelity ou Vanguard, et d’investir dans des produits de qualité investissement.