Les obligations sont des titres émis par des entreprises et des gouvernements pour financer des projets et des programmes. Bien qu’il ne soit pas courant que des villes, des États et des pays fassent défaut sur leurs prêts, cela arrive. De plus, il n’est pas rare que des entreprises fassent de même. De nombreux facteurs poussent les entreprises et les gouvernements à ne pas honorer leurs paiements. Lorsque les entreprises font défaut sur leurs dettes, il peut être utile d’examiner le taux de défaut pour avoir un aperçu de l’évolution des obligations.
Le taux de défaut des entreprises mesure le pourcentage d’émetteurs d’une classe d’actifs à revenu fixe donnée qui n’ont pas effectué les paiements d’intérêts ou de principal prévus au cours des 12 mois précédents. Par exemple, si une classe d’actifs comptait 100 émetteurs et que deux d’entre eux étaient en défaut au cours des 12 mois précédents, le taux de défaut serait de 2 %. Le taux de défaut peut également être pondéré en dollars. Cela signifie que la valeur monétaire des défauts est mesurée en pourcentage de l’ensemble du marché.
Points clés à retenir
- Il est essentiel de prendre en compte le taux de défaut des obligations si vous investissez votre argent dans des obligations municipales, à haut rendement, des marchés émergents ou des obligations d’entreprises de qualité investissement.
- Les défauts sont assez rares pour les titres bien notés.
- Utilisez les notations de Standard & Poor’s pour trouver des obligations très bien notées.
Les conséquences des taux de défaut des obligations
Un taux de défaut élevé ou en hausse est un facteur négatif dans la performance d’une catégorie d’actifs. Un taux de défaut faible ou en baisse contribue à soutenir la performance. Les taux de défaut ont tendance à être plus élevés en période de tensions économiques et les plus bas lorsque l’économie est forte.
Les investisseurs dans les obligations municipales, à haut rendement, des marchés émergents et d’entreprises de qualité supérieure examinent de près le taux de défaut. Néanmoins, le taux de défaut des obligations n’est pas pertinent pour les obligations du Trésor américain, car il existe une faible probabilité que les États-Unis fassent défaut sur leur dette. En plus de 200 ans, cela n’a jamais été le cas.
À quelle fréquence les défauts d’obligations se produisent-ils ?
Même si un défaut endommage le prix d’une obligation, les défauts se produisent rarement pour les titres les mieux notés. Les données historiques du principal organisme de notation Standard & Poor’s (S&P) sur les taux de défaut des entreprises et des titres à haut rendement constituent peut-être la meilleure base pour prouver leur stabilité.
Le S&P contient un trésor de données remontant à 1981, et cette ressource donne un aperçu de la probabilité d’un défaut de paiement des obligations de qualité investissement et à haut rendement (également appelées « junk »). Cela vaut la peine de prendre un moment pour parcourir les graphiques et les tableaux pour en savoir plus sur les valeurs par défaut ; il y a quelques points à retenir notables.
Les taux de défaut ont été assez faibles sur le marché des obligations d’entreprises au fil du temps, s’établissant en moyenne à 1,47 % de toutes les émissions en cours sur la période de 32 ans mesurée. Les obligations de qualité investissement ont fait défaut à un taux de seulement 0,10 % par an, tandis que le taux de défaut pour les obligations de qualité inférieure (à haut rendement) était de 4,22 %.
Taux de défaut des obligations à faible notation
La grande majorité des défauts ont eu lieu parmi les émetteurs les moins bien notés. La moyenne sur 31 ans des titres notés AAA (la note la plus élevée) et AA était respectivement de 0,0 % et 0,2 %. En revanche, le taux de défaut parmi les émetteurs notés B (le deuxième plus bas) était de 3,44 %. Pour le niveau le plus bas, CCC/C, le taux de défaut était de 26,63 %.
Dans une large mesure, la majorité des défauts surviennent après une dégradation de la note de crédit de l’émetteur d’obligations.
Taux de défaut des obligations Muni
Les obligations Muni ont également affiché un faible taux de défaut. Comme le montre le taux de défaut des obligations d’entreprises, la plupart des défauts se sont produits parmi les titres les moins bien notés du secteur.
En tant qu’investissement, les obligations muni comportent certains risques. Ce risque résulte le plus souvent d’un projet financé par des obligations. Le défaut de paiement peut être dû à un krach économique soudain ou à un projet mal planifié.
Éviter les défauts de paiement des obligations
Lorsqu’on examine de près le marché obligataire, il apparaît clairement que ceux qui y investissent peuvent largement limiter leur risque de défaut en investissant dans des obligations notées AAA ou AA. Ils peuvent également investir dans des fonds obligataires axés sur des titres bénéficiant de notations élevées. Néanmoins, un investisseur qui détient des obligations ou des fonds obligataires qui ne font pas défaut peut toujours être soumis au risque de taux d’intérêt et donc ne pas être à l’abri d’une perte de capital s’il est vendu avant l’échéance des obligations.
