Les options sont d’incroyables outils d’investissement et de trading. Bien que l’on puisse utiliser des options pour se positionner en vue d’une hausse ou d’une baisse du prix d’une matière première ou de tout autre actif, les options ont également d’autres objectifs. Étant donné que le principal déterminant du prix d’une option est la volatilité implicite, les prix des options d’achat et de vente réagissent aux changements de volatilité du marché ainsi qu’aux changements de prix.
Le spread d’options est le processus d’échange d’une ou plusieurs options contre d’autres. Les spreads d’options sont souvent des spreads de volatilité. Il s’agit d’un pari sur l’augmentation ou la diminution de la volatilité. Les spreads d’options longs présentent généralement un risque limité, tandis que les spreads d’options courts présentent des pertes potentielles illimitées. Un spread que les traders d’options utilisent souvent est le spread papillon.
La propagation du papillon
Le spread papillon est une stratégie neutre qui combine un spread haussier et un spread baissier. Il y a trois prix d’exercice impliqués dans un spread papillon. Ces spreads présentent un risque limité et peuvent impliquer des options d’achat ou de vente. Un spread papillon d’achat long est une transaction utilisée par un investisseur qui ne pense pas que le prix d’un actif s’éloignera de son prix actuel. Cette transaction consiste à vendre deux options d’achat proches ou égales au prix actuel du marché et à acheter une option d’achat dans la monnaie et une option d’achat hors de la monnaie.
Un spread papillon long put est un autre type de spread d’option qui crée une position pour un investisseur qui ne pense pas que le prix d’un actif s’éloignera de son prix actuel. Cette transaction impliquait la vente de deux options de vente proches ou égales au prix actuel du marché et l’achat d’une option de vente dans la monnaie et d’une option de vente hors de la monnaie.
Dans les deux cas, le profit maximum à l’expiration se produit au prix d’exercice des options à découvert ou vendues. La perte maximale intervient au-dessus ou au-dessous des prix d’exercice des options achetées. La formule de perte maximale pour le papillon à long appel est la suivante :
Bénéfice maximum = Prix d’exercice des options d’achat courtes – Prix d’exercice de l’option d’achat longue d’exercice inférieure – prime plus commissions payées pour la transaction au début
Le profit maximum se produit lorsque le prix du sous-jacent (à l’expiration) est égal au prix d’exercice des options d’achat courtes.
Le point d’équilibre pour le papillon d’achat long peut survenir à deux prix à l’expiration :
- Seuil de rentabilité supérieur= Prix d’exercice du call long le plus élevé – prime nette et commissions payées
- Seuil de rentabilité inférieur= Prix d’exercice de l’option d’achat longue inférieure + prime nette et commissions payées
Le papillon mis
Le long call ou put butter est généralement un spread débiteur, ce qui signifie que le montant net des primes donne lieu à un paiement pour le spread. Le papillon d’achat ou de vente à découvert est généralement un écart de crédit : le commerçant ou l’investisseur qui vend le papillon reçoit la prime. Ceux qui vendent ces transactions papillon se positionnent pour un mouvement au-dessus ou en dessous de l’extrémité supérieure ou inférieure des prix d’exercice de l’actif à l’expiration.
Par conséquent, une transaction papillon longue est un pari que la volatilité diminuera ou que les prix resteront les mêmes, tandis qu’une transaction papillon courte est un pari que la volatilité augmentera ou que les prix sortiront de la fourchette des prix d’exercice du spread papillon. Dans le monde des options, le potentiel de volatilité est un jeu de probabilités, les chances d’un mouvement énorme sont toujours inférieures aux chances de stabilité.
C’est pourquoi l’acheteur du papillon paie généralement le spread et le vendeur reçoit la prime.
Les spreads d’options papillon sont populaires auprès des traders professionnels. Dans le monde des matières premières, certains prix sont plus volatils que d’autres. Par exemple, l’or a tendance à être moins volatil que le pétrole brut, le gaz naturel ou le sucre.
Cependant, tous les marchés à terme de ces matières premières proposent des contrats d’options d’achat et de vente. Construire des spreads d’options papillon est une façon de se faire une idée de la volatilité ou de la variation des prix de ces marchés sur une période donnée. Ceux qui s’attendent à un marché stable privilégieraient le côté long papillon, tandis que ceux qui recherchent un mouvement important privilégieraient le côté court de ces spreads.
