Un lecteur a récemment écrit pour poser des questions sur la différence entre une scission en franchise d’impôt et la vente d’une division ou d’une filiale. « Quelle est la différence et qu’est-ce qui est le mieux pour moi en tant qu’actionnaire ? » ils voulaient savoir. La réponse est importante pour votre portefeuille de placements et peut vous aider à évaluer si vous avez affaire à une gestion favorable aux actionnaires.
Retombées hors taxes
Disons que vous possédez 5 000 actions d’Acme Power & Light Company. Pour une raison quelconque, ce service public possède également une petite chaîne de bijouteries. Le PDG de Power & Light s’adresse au conseil d’administration et déclare
Cela n’a rien à voir avec notre activité. Nous ne pouvons pas nous concentrer sur la production d’électricité si nous devons surveiller les niveaux de stocks à la bijouterie. Nous pouvons soit le vendre, soit créer une scission en franchise d’impôt pour nos actionnaires, mais j’en ai assez de traiter avec la filiale. Il faut que ça disparaisse.
Si la société de services publics décidait de vendre la filiale, elle pourrait revenir à quelqu’un comme Warren Buffett, qui achèterait généralement l’entreprise contre de l’argent. Le problème est que l’IRS facturera à la société de services publics un impôt sur les plus-values sur la vente de l’entreprise si sa valeur s’est appréciée. Si la filiale fait partie de la société depuis très longtemps, sa valeur a presque certainement augmenté au cours de la période de détention. La plupart des entreprises étant dans la tranche d’imposition de 21 % à partir de 2021, cela signifie que la direction ne recevra qu’environ 79 % de la valeur de la filiale après impôt.
Si la société de services publics décidait d’offrir une scission en franchise d’impôt aux actionnaires, elle incorporerait plutôt la bijouterie en tant qu’entreprise autonome, lui donnerait un nouveau PDG, son propre conseil d’administration, son propre siège social, etc. Elle imprimerait des certificats d’actions et, dans de nombreux cas, les distribuerait aux actionnaires existants de la société Power & Light au prorata. Si vous possédez 5 % des actions de la société de services publics, vous recevrez 5 % du stock total de la nouvelle bijouterie.
Dans certains cas, la société procédera d’abord à une introduction en bourse pour la filiale, vendant un pourcentage fixe au public, par exemple 10 % ou 20 % des actions, puis distribue les actions restantes à ses actionnaires. Lorsque Philip Morris a créé Kraft Foods il y a une vingtaine d’années, c’est la voie qu’il a choisi de suivre.
Avantages des retombées exonérées d’impôt
Pourquoi devriez-vous, en tant qu’actionnaire, préférer les retombées en franchise d’impôt ? Voici trois raisons :
- Il n’y a généralement aucune conséquence fiscale car vous n’avez rien reçu de nouveau ; vous avez toujours possédé 5 % de la chaîne de bijouteries, maintenant ce n’est plus qu’une société distincte.
- La chaîne de bijouteries pourra se concentrer sur ce qui lui convient le mieux. Auparavant, elle ne parvenait probablement pas à convaincre le PDG de la société de services publics de la laisser emprunter de l’argent et se développer aux États-Unis. Il ne lui reste plus qu’à se concentrer sur la maximisation de sa propre structure de capital. Il peut vendre des actions, émettre des obligations, emprunter de l’argent à la banque, etc.
- L’entreprise de services publics est libre de toute distraction et n’a pas à se soucier d’une activité qui ne correspond pas à ses objectifs stratégiques à long terme, ce qui signifie qu’elle pourrait même améliorer ses propres performances.
La plupart du temps, les retombées exonérées d’impôt sont réellement des situations gagnant-gagnant pour toutes les personnes impliquées. Il y a eu plusieurs cas historiques de filiales autrefois petites qui ont été scindées et ont connu une croissance si rapide qu’elles ont éclipsé l’ancienne société mère, enrichissant les actionnaires d’origine.
