Qu’est-ce qu’un proxy d’obligations ?

Définition et exemple d’un proxy d’obligation

Les proxys obligataires sont des investissements dont la performance ressemble à celle des obligations mais avec l’avantage supplémentaire de rendements plus élevés.

Stabilité des prix

En théorie, les valeurs obligataires ont une plus grande stabilité des prix que les autres actions. Si le marché boursier chute largement, les proxys obligatairespeutconnaissent moins de baisse de prix, de la même manière que les obligations se comportent lors de ces mêmes événements.

Revenu

L’autre aspect des obligations que les proxys obligataires cherchent à reproduire est la promesse d’un revenu fixe. Les proxys obligataires génèrent d’importants dividendes censés rivaliser avec les paiements d’intérêts ou de coupons des obligations. Les dividendes sont souvent des paiements en espèces versés aux actionnaires par une entreprise en récompense d’un investissement dans les actions de l’entreprise. Cependant, le terme « proxy obligataire » est un peu abusif, puisque certaines actions partagent des caractéristiques avec les investissements à revenu fixe ; ils n’agissent pas toujours comme des liens.

Exemple

Les investisseurs à la recherche d’un revenu stable en période de récession et de baisse du marché boursier pourraient investir dans des actions du secteur des services publics. Les services publics bénéficient souvent de monopoles naturels, et les services de base comme le service Internet et l’électricité comptent parmi les derniers coûts qu’une famille devra réduire pour économiser de l’argent.

En conséquence, les actions des services publics peuvent apporter plus de stabilité à un portefeuille d’investissement et rapporter généralement des dividendes attractifs. Les actions des services publics ont tendance à résister aux marchés baissiers par rapport aux autres actions, car elles ne sont généralement pas vendues autant que les actions liées à la croissance économique.

Comment fonctionne un proxy d’obligations ?

La popularité des proxys obligataires augmente généralement dans des environnements de taux d’intérêt faibles. Lorsque les taux d’intérêt baissent, les obligations offrent moins de titres à revenu fixe aux investisseurs obligataires. Après des baisses boursières importantes, comme en 2007 ou 2020, les revenus obligataires ont du mal à suivre l’inflation. Cela pousse certains investisseurs à rechercher des substituts obligataires pour maintenir des niveaux élevés de titres à revenu fixe tout en minimisant leur exposition aux ralentissements des marchés.

Un autre exemple de proxys obligataires sont les fiducies de placement immobilier (REIT), qui sont des entreprises qui possèdent et exploitent des biens immobiliers. Les REIT versent la majorité de leurs bénéfices à leurs actionnaires sous forme de dividendes. Les périodes de difficultés économiques épargnent généralement ces investissements, du moins par rapport à d’autres actions. Les contrats immobiliers sont généralement à long terme, de sorte que les baisses d’actions à court terme peuvent avoir moins d’effet sur les REIT.

Un exemple d’un marché baissier

En mai 2013, les investisseurs ont été surpris lorsque Ben Bernanke, alors président de la Réserve fédérale, a suggéré que la Fed pourrait commencer à réduire sa politique d’assouplissement quantitatif. Le résultat a été une forte vente massive, qui offre l’occasion d’étudier la performance des proxys obligataires.

Entre le 21 mai 2013 (jour où Bernanke a abordé pour la première fois le sujet du tapering) et le 20 juin (date à laquelle les marchés ont atteint le point le plus bas de leur récession), l’iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) a chuté d’environ 2,8 %. Au cours de la même période, les investissements en actions axés sur le revenu ont enregistré des performances bien pires, comme en témoigne la performance de certains ETF clés :

• Actions versant des dividendes : L’ETF iShares Select Dividend (DVY), -6,02 %
• Actions de services publics : l’ETF Select Sector SPDR-Utilities (XLU), -9,35 %
• Fiducies de placement immobilier (REIT) : L’ETF iShares U.S. Real Estate (IYR), -15,71 %
• Master Limited Partnerships (MLP) : L’ETF Alerian MLP (AMLP), -3,94 %
• Actions privilégiées : L’ETF iShares U.S. Preferred Stock (PFF), -5,53 %
• Obligations convertibles : Le SPDR Barclays Convertible Securities ETF (CWB), -5,34%

Ces données constituent un exemple clair des risques à court terme inhérents à la recherche de rendements plus élevés en dehors du marché obligataire. Lorsque les temps sont durs, ces investissements peuvent être à la traîne par rapport aux obligations.

Un avertissement concernant les proxys d’obligations

Le terme « proxy obligataire » peut conduire à l’idée fausse qu’une action est comme une obligation. En réalité, les obligations sont fondamentalement différentes des actions. À moins qu’une obligation individuelle ne fasse défaut, elle restituera éventuellement le montant total du capital aux investisseurs si elle est détenue jusqu’à son échéance. Même les fonds obligataires (dont la plupart n’arrivent pas à échéance à une date précise) offrent généralement des inconvénients limités à moins qu’ils ne soient investis dans une classe d’actifs à haut risque. En revanche, même les segments les plus conservateurs du marché boursier n’offrent pas une telle garantie.

Toutes les actions, même les actions les plus sûres, connaissent des périodes de volatilité. Il n’y a aucune garantie en matière d’investissement en actions. Les investisseurs qui détiennent des actions doivent toujours se préparer à des pertes imprévues.