Qu’est-ce qu’un fonds quantitatif ?

Un fonds quantitatif est un fonds qui investit ses actifs sur la base d’une analyse quantitative. Les fonds quantitatifs sont généralement gérés de manière passive, sur la base de critères et de facteurs prédéterminés.

Certains investisseurs sont attirés par les fonds quantitatifs parce qu’ils éliminent l’émotion de la décision d’investissement. Voyons comment fonctionnent les fonds quantitatifs et quels types sont disponibles pour les investisseurs individuels.

Définition et exemples d’un fonds quantitatif

Les fonds quantitatifs sont des fonds gérés via une analyse quantitative ou systématique basée sur des modèles informatiques ou des algorithmes plutôt que sur l’opinion qualitative d’un gestionnaire humain. Certains considèrent les fonds quantitatifs comme supérieurs aux fonds qualitatifs car la décision de gestion des investissements ne comporte aucune émotion ni parti pris, tandis que d’autres défendent une approche d’investissement combinant des méthodes quantitatives et qualitatives.

Les fonds quantitatifs sont généralement moins coûteux à gérer que les fonds qualitatifs, car une grande partie du processus d’investissement est automatisée une fois l’algorithme ou le modèle d’origine créé.

L’ETF américain Quantitative Value (QVAL) est un bon exemple de fonds quantitatif disponible pour les investisseurs individuels. QVAL utilise un processus en cinq étapes pour filtrer son univers d’investissement (les 1 500 plus grandes actions aux États-Unis) à un portefeuille de 50 actions. Le modèle élimine les actions qui, selon lui, pourraient être en difficulté financière ou qui ont manipulé la comptabilité ; réduit les actions restantes aux 100 les moins chères en fonction des ratios de valorisation ; utilise ensuite la rentabilité et d’autres mesures pour choisir les 50 « plus hautes qualités » de cette liste dans lesquelles investir.

Chaque étape de son processus est basée sur une analyse quantitative et se déroule de manière systématique. Les gestionnaires de fonds ont créé le modèle original, mais les ordinateurs effectuent désormais toutes les transactions.

Les gestionnaires de valeur qualitative ou fondamentale peuvent effectuer un travail similaire sur les investissements potentiels, en examinant la valorisation, la qualité et la manipulation des bénéfices. Mais au lieu d’utiliser une multitude de points de données ou de mesures, ils pourraient analyser ce que dit la direction ou utiliser des anecdotes historiques pour prendre la décision.

Comment fonctionne un fonds quantitatif ?

De nombreux fonds quantitatifs utilisent l’investissement factoriel. L’investissement factoriel consiste à investir en fonction de facteurs prédéterminés tels que la valeur, le momentum, la taille ou le rendement des dividendes, qui se sont avérés supérieurs aux moyennes du marché sur le long terme.

Certains fonds quantitatifs choisissent un ou deux des facteurs bien connus mentionnés ci-dessus et investissent en fonction de ceux-ci, tandis que d’autres, comme QVAL, utilisent leurs propres recherches exclusives pour ajouter une sélection supplémentaire aux facteurs ou en introduire de nouveaux. De plus, de nombreux fonds qualitatifs utilisent une analyse quantitative. Le gestionnaire peut utiliser des facteurs pour établir une liste de titres à analyser, puis utiliser une analyse qualitative pour choisir la meilleure opportunité.

L’investissement quantitatif est idéal pour les fonds négociés en bourse (ETF) car il s’agit d’une gestion passive, mais c’est également une stratégie largement utilisée dans les hedge funds.

Le fonds Renaissance Technology Medallion est probablement le fonds spéculatif le plus performant de l’histoire. D’après le livre « L’homme qui a résolu le marché » le fonds a rapporté en moyenne 66 % par an en utilisant une analyse quantitative.

Renaissance est une entreprise très secrète et on sait peu de choses sur ses stratégies au-delà du fait qu’elles sont de nature quantitative, et l’entreprise se concentre sur l’embauche de personnel non financier titulaire d’un doctorat pour développer ses algorithmes basés sur les modèles de marché.

Un autre exemple est la recherche quantitative appliquée (AQR), dont les actifs sous gestion comprennent des fonds communs de placement et des hedge funds qui utilisent plusieurs stratégies et classes d’actifs différentes.

AQR n’est pas aussi secret que Renaissance. Elle a publié une litanie de recherches pour étayer les stratégies qu’elle emploie dans ses fonds. Chaque stratégie est développée en effectuant des back-tests sur les combinaisons de différents facteurs et mesures dans les différentes classes d’actifs. 

Analyse qualitative ou quantitative

L’analyse quantitative est un nouveau venu dans le monde de l’investissement. AQR est considéré comme un pionnier et n’a que 23 ans. Des investisseurs qualitatifs tels que Warren Buffett, Peter Lynch et George Soros ont battu le marché pendant des années avant la création d’AQR.

L’analyse qualitative (souvent appelée analyse fondamentale) vise à développer des opinions subjectives sur la viabilité à long terme d’un titre. Une bonne règle de base est que l’analyse qualitative est davantage un art, tandis que l’analyse quantitative est davantage une science.Alors que de nombreuses analyses qualitatives prennent en compte des facteurs quantitatifs, les analyses quantitatives ne prennent en compte aucune information subjective.

Les analystes qualitatifs font valoir que l’analyse quantitative ne suffit pas. Par exemple, si une action est sous-évaluée, cela peut être dû à une bonne raison, comme l’embauche d’un nouveau dirigeant ou une refonte de la culture d’entreprise qui peut conduire à de meilleures performances. L’analyse quantitative aurait pu recommander d’investir dans une société telle que Blockbuster parce qu’elle semblait sous-évaluée, tandis que les analystes qualitatifs pourraient voir Netflix (NFLX) changer le secteur.

Quants estime que ces types de risques peuvent être réduits grâce à la diversification et en utilisant une approche multifactorielle. Pour chaque blockbuster qui fait faillite à cause de son nouveau rival en ligne, il existe un Best Buy (BBY) qui résiste aux forces concurrentielles tout en produisant de solides rendements.

Ce que cela signifie pour les investisseurs individuels

La plupart des investisseurs individuels ne sont pas qualifiés pour investir dans des hedge funds comme Renaissance ou d’autres hedge funds de son acabit, mais cela ne signifie pas que les fonds quantitatifs sont hors de portée. Les ETF utilisant des stratégies multifactorielles ou approfondissant un seul facteur (comme QVAL) sont disponibles pour la plupart des investisseurs..