Qu’est-ce qu’un échange de blocs ?

Les transactions en bloc sont des transactions importantes sur des titres tels que des actions, des contrats d’options ou des obligations. Généralement effectuées par des investisseurs institutionnels, les transactions en bloc font référence à des transactions qui correspondent à certaines valeurs de transaction ou à un certain nombre d’actions.

Les transactions de blocs sont courantes et, même si elles provoquent rarement des mouvements majeurs sur les marchés, elles peuvent avoir un impact sur les prix de titres spécifiques.  

Définition et exemple d’un échange de bloc

Les transactions en bloc sont des transactions impliquant de grandes quantités d’un titre. La Bourse de New York (NYSE) définit une opération de bloc comme un ordre de transaction portant sur au moins 10 000 actions ou ayant une valeur marchande de 200 000 $ ou plus.

Par exemple, un ordre de 120 000 $ pour 10 000 actions à 12 $ par action et un ordre de 200 000 $ pour 2 000 actions à 100 $ par action sont tous deux considérés comme des transactions en bloc. En pratique, la plupart des transactions en bloc pourraient avoir une valeur beaucoup plus importante. 

Les transactions en bloc sont utilisées par les investisseurs institutionnels tels que les fonds communs de placement, les compagnies d’assurance et les banques pour acheter ou vendre de grandes quantités de titres susceptibles d’obtenir de meilleurs prix et de réduire les frais de négociation. Les sociétés de conseil qui gèrent des portefeuilles individuels utilisent des transactions en bloc au lieu de transactions distinctes plus petites pour chaque compte client. Les initiés d’entreprise peuvent utiliser des transactions en bloc pour acheter ou vendre leurs avoirs.

Grâce à ces négociations, l’investisseur peut éviter des frais supplémentaires et des changements de prix potentiellement défavorables.

Comment fonctionne un échange de blocs

Lorsqu’un investisseur institutionnel réalise une transaction de bloc importante, il peut s’adresser à un block house où un négociant en block house peut diviser une transaction de bloc en plusieurs morceaux, organiser une transaction directe avec un seul acheteur ou acheter lui-même tout ou partie du bloc. Les transactions de blocs sont exécutées entre acheteurs et vendeurs en dehors des bourses nationales en raison de leur taille. C’est ce qu’on appelle parfois également le commerce sur le « marché d’en haut ».

Les bourses nationales telles que le NYSE ou le Nasdaq sont des « marchés aux enchères », sur lesquels les ordres sont passés, publiés et sur lesquels les enchères sont faites. Les ordres d’achat ou de vente importants passés sur une bourse nationale peuvent avoir un impact significatif sur le prix à la hausse ou à la baisse avant que l’ordre ne soit exécuté. 

Les échanges de blocs sont publics, tout comme les échanges sur les bourses nationales, mais il ne s’agit pas d’enchères. Un échange de bloc est publié dans le domaine public une fois terminé. Il n’est pas affecté par le processus d’enchères.

Les transactions en bloc d’actions et d’obligations sont réglementées par la Securities and Exchange Commission. Les transactions en bloc de matières premières, de contrats à terme et d’options sont réglementées par la Commodities Futures Trading Commission.

Types de transactions en bloc

Acheter un échange de blocs latéraux

Le « côté acheteur » des marchés financiers sont constitués d’organisations qui ont de l’argent à investir pour le compte de leurs clients. Les fonds communs de placement, les pensions, les fonds spéculatifs et les compagnies d’assurance sont du « côté acheteur ». Le côté acheteur achète et vend régulièrement de gros blocs de titres, souvent en utilisant des systèmes de négociation alternatifs. 

Commerce de bloc côté vente

Le côté vendeur des marchés financiers est constitué d’entreprises qui créent et vendent des titres au côté acheteur. Les banques d’investissement et les sociétés de conseil sont du côté des vendeurs. Les transactions achetées ou la construction accélérée de livres sont des transactions de bloc côté vente. La banque d’investissement peut acheter la totalité du bloc au vendeur, puis le revendre à des clients acheteurs. Les opérations de prise ferme sont souvent utilisées pour vendre les avoirs d’actionnaires affiliés ou pour une nouvelle émission de titres dans le cadre du dossier déposé par une entreprise auprès de la SEC.

Ce que les transactions en bloc signifient pour les investisseurs individuels

Les investisseurs individuels utilisent rarement les transactions en bloc, mais elles peuvent affecter leurs portefeuilles. Les recherches suggèrent que l’ampleur de la transaction et la nature de la transaction de bloc (achat ou vente) déterminent si l’impact temporaire du prix sur l’action sur le marché général serait positif ou négatif. De plus, étant donné que les blockhaus annoncent la transaction en bloc, toute fuite d’informations pourrait également affecter les cours des actions avant que la transaction en bloc ne soit finalisée.

Les transactions en bloc peuvent avoir un impact durable sur le prix d’une action. Les recherches suggèrent que l’impact permanent sur les prix d’une transaction d’achat de bloc est plus important que celui d’une transaction de bloc initiée par le vendeur. Les prix historiques des actions jouent également un rôle dans la question de savoir si l’impact sur les prix d’une transaction de bloc est éphémère ou dure plus longtemps. En outre, une transaction de bloc pourrait avoir un impact permanent sur les prix si le titre ne dispose pas de substituts suffisamment proches, ce qui signifie que les forces de l’offre et de la demande pourraient ne pas fonctionner aussi parfaitement que prévu.

Certaines maisons de courtage peuvent proposer des outils en ligne pour analyser les marchés à la recherche de transactions en bloc. Bien que certaines recherches suggèrent que l’imitation des opérations d’initiés de grandes entreprises puisse être rentable pour certains investisseurs, un certain nombre d’études suggèrent également le contraire.