Un câlin d’ours se produit dans les affaires lorsqu’une entreprise fait une offre d’acquisition d’une autre entreprise à un prix considérablement supérieur à la valeur marchande réelle de l’entreprise cible.
Apprenez-en davantage sur la définition d’un câlin en entreprise et sur ses ramifications pour les entreprises concernées, en particulier les actionnaires de l’entreprise cible.
Définition et exemple d’un câlin d’ours en entreprise
Lorsqu’une entreprise fait une offre d’achat à une autre entreprise qui valorise l’entreprise cible à un prix bien supérieur à sa valeur sur le marché, cela s’appelle un câlin d’ours.
Note
Une offre de câlin baissier peut freiner la concurrence en matière d’offres, étant donné qu’elle a tendance à être plus élevée que les offres que d’autres entreprises font pour la même acquisition.
Un câlin d’ours peut mettre l’entreprise cible dans une position intenable. Les câlins d’ours ne fonctionnent pas toujours, comme le montre cet exemple :
En 2008, Microsoft a fait une offre d’acquisition pour Yahoo!. L’offre de Microsoft s’est élevée à 62 % au-dessus du cours de clôture de Yahoo! stock à l’époque.Cet accord n’a jamais eu lieu ; cependant, cela peut nous aider à comprendre la stratégie et la psychologie autour des câlins d’ours en entreprise.
Comment fonctionne un câlin d’ours en entreprise
Zoom sur l’offre de Microsoft pour Yahoo! expose la stratégie derrière une offre d’acquisition baissière. Comme l’explique l’article d’un professeur de droit de l’Université du Maryland sur les offres publiques d’achat de créanciers activistes :
“Dans cette approche [de câlin d’ours], l’offrant aborde la direction au sujet d’une acquisition tout en annonçant simultanément son offre pour les actions de la cible. “La publicité d’un câlin d’ours est… destinée à inciter les actionnaires à faire pression sur le conseil d’administration de l’entreprise. ” Cette approche peut également être utilisée comme tactique d’intimidation auprès de la direction….”
En d’autres termes, l’acquéreur potentiel qui fait l’offre la plus élevée utilise une annonce concernant son intention d’exercer un effet de levier. Cela nous ramène au communiqué de presse de Microsoft de 2008 annonçant son offre sur Yahoo!.
Cette version semblait conçue pour rendre les choses difficiles pour Yahoo! direction en soulignant la prime massive que son offre comportait et en notant que Microsoft était « déterminé à travailler en étroite collaboration avec la direction de Yahoo! et son conseil d’administration alors qu’ils, avec les actionnaires de Yahoo!, évaluent cette proposition convaincante ».
Le mot clé de cette phrase est « convaincant ». L’offre elle-même est conçue pour être une offre que la direction et le conseil d’administration ne peuvent refuser.
Note
Semblable à une OPA hostile, une accolade commerciale tente de mettre la société cible dans une impasse, en particulier parce que ses actionnaires, compte tenu de la prime démesurée, bénéficieront si les deux sociétés acceptent un accord.
En fait, si une entreprise rejette un tel accord, des poursuites judiciaires d’actionnaires en colère s’ensuivent souvent. Ce fut le cas lorsque Yahoo a refusé l’offre de Microsoft.
Avantages et inconvénients d’un câlin d’ours en affaires
Cela peut être une bonne affaire pour les actionnaires
Limite la concurrence en matière d’offres pour l’entreprise acquéreuse
Évite une bagarre avec l’entreprise cible
Peut donner lieu à des poursuites si la société cible rejette l’offre
Peut être coûteux à exécuter pour l’acquéreur
Avantages expliqués
- Cela peut être une bonne affaire pour les actionnaires: Comme indiqué précédemment, les actionnaires ont tendance à profiter si un câlin d’ours est accepté, étant donné que l’offre s’accompagne d’une prime substantielle.
- Limite la concurrence en matière d’offres pour l’entreprise acquéreuse: Comme le veut le bon sens, une offre qui valorise une entreprise à un prix considérablement supérieur au taux du marché en vigueur peut servir à empêcher d’autres entreprises de faire des offres, car elles pourraient ne pas être en mesure ou vouloir faire une offre compétitive.
- Évite une bagarre avec l’entreprise cible: La direction a l’obligation de générer des rendements pour les actionnaires. Lorsqu’une offre de câlin se présente, il peut être difficile pour l’entreprise cible de la refuser pour cette raison.
Inconvénients expliqués
- Peut donner lieu à des poursuites si la société cible rejette l’offre: Comme indiqué, Yahoo! a fait face à des poursuites judiciaires contre Microsoft. Ces poursuites ont eu lieu, en partie, parce que les actionnaires ont vu la direction renoncer à un accord qui aurait généré des bénéfices considérables pour Yahoo! investisseurs.
- Peut être coûteux à exécuter pour l’acquéreur: Pour limiter ou éliminer la concurrence et tenter de conclure un accord relativement rapide, l’entreprise qui propose une offre d’acquisition à la baisse peut finir par dépenser plus qu’elle ne l’aurait fait si elle avait entrepris un processus d’appel d’offres plus standard.
Points clés à retenir
- Un câlin en affaires se produit lorsqu’une entreprise fait une offre d’acquisition pour une autre qui valorise l’entreprise cible à un prix nettement supérieur à sa valeur marchande.
- Il s’agit d’une décision stratégique destinée, en partie, à mettre dans une impasse l’équipe de direction et le conseil d’administration de la société cible, car ils seront souvent confrontés à des pressions importantes de la part de leurs actionnaires pour accepter l’accord.
- Le rejet de l’offre de câlins peut entraîner des poursuites judiciaires de la part des investisseurs, comme le montre l’échec de l’offre de Microsoft sur Yahoo en 2008.
