Points clés à retenir
- Des interruptions de négociation sont imposées dans le but de garantir des prix équitables et des échanges ordonnés.
- Les arrêts de négociation peuvent être basés sur des nouvelles, des déséquilibres d’ordres ou des mouvements de prix en dehors des bandes établies.
- Des interruptions de négociation peuvent être imposées sur des titres individuels ainsi que sur des marchés entiers, comme cela s’est produit en mars 2020.
- Les arrêts de négociation peuvent se faire par petits incréments, par exemple cinq minutes pour des titres individuels ou 15 minutes dans le cas de disjoncteurs à l’échelle du marché, ou mettre fin à la négociation pour une journée entière.
Définition et exemples d’un arrêt des échanges
Les arrêts de négociation empêchent temporairement la négociation du titre ou du marché auquel ils s’appliquent. Il existe des arrêts commerciaux réglementaires et non réglementaires.
Note
Si le marché primaire sur lequel un titre est coté impose un arrêt réglementaire, celui-ci est également respecté par les autres bourses.
Cela se produit le plus souvent lorsqu’une entreprise est en mesure de divulguer des informations importantes susceptibles d’affecter le prix de marché de ses titres. Cela se produit également lorsque la bourse estime que le titre ne répond peut-être plus aux exigences de cotation.
Des arrêts non réglementaires sont imposés lorsqu’il existe un déséquilibre entre les ordres d’achat et de vente pour un titre particulier. Ceci est fait pour informer les acheteurs et les vendeurs potentiels que le déséquilibre s’est produit et pour donner aux spécialistes désignés le temps d’informer le marché de la fourchette de prix dans laquelle les négociations peuvent reprendre dans le cadre de leur fonction visant à garantir que le marché reste « équitable et ordonné ».
Comment fonctionnent les arrêts de trading ?
Le but des bourses est de fournir un marché de titres sur lequel les acheteurs et les vendeurs peuvent obtenir des prix à la fois justes et efficaces. Afin de garantir que cela se produise, les autorités de régulation, notamment la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis et la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), ainsi que les bourses elles-mêmes, ont mis en place des règles conçues pour réduire la volatilité extrême et corriger les déséquilibres d’ordres. L’arrêt des échanges est un moyen d’atteindre ces objectifs.
Les interruptions de négociation sont principalement mises en œuvre pour éviter une volatilité extraordinaire du marché en raison de la publication de nouvelles informations. Ils sont courants ; Les chercheurs ont découvert que 98 % des jours de bourse entre 2012 et 2015 ont été marqués par une forme d’arrêt des transactions.Souvent, plusieurs interruptions de négociation peuvent être imposées au cours d’une même journée de négociation.
Note
Vous pouvez consulter une liste des interruptions de négociation actuelles et historiques en consultant le site Web d’une bourse donnée.
Types d’arrêts de négociation
Les arrêts de négociation peuvent être imposés sur des actions individuelles ou sur l’ensemble d’un marché. En plus d’être adoptées en prévision de la publication d’informations importantes, elles peuvent être imposées en raison de l’évolution des prix.
Les arrêts de négociation imposés en raison de l’évolution des prix sont appelés « coupe-circuits ».
Disjoncteurs à l’échelle du marché
Un arrêt à l’échelle du marché est déclenché lorsque l’indice S&P 500 baisse d’un montant significatif au cours d’une seule journée de bourse. Cela s’est produit plusieurs jours en mars 2020. La baisse se mesure par rapport au cours de clôture de la veille, et il y a trois niveaux :
- Niveau 1 : baisse de 7 % de la valeur de l’indice au cours d’une seule journée de bourse
- Niveau 2 : baisse de 13 % de la valeur de l’indice au cours d’une seule journée de bourse
- Niveau 3 : baisse de 20 % de la valeur de l’indice au cours d’une seule journée de bourse
Les disjoncteurs de niveau 1 et 2 entraîneront une pause des échanges pendant 15 minutes. Si un disjoncteur de niveau 3 est déclenché, la négociation ne reprendra pas pour le reste de la journée de négociation.
Les disjoncteurs de niveau 1 et 2 ne peuvent être déclenchés qu’une seule fois par jour de bourse. Par exemple, après la reprise des échanges suite à un arrêt des échanges dû à un disjoncteur de niveau 1, le marché doit chuter de 13 % supplémentaires avant qu’un nouvel arrêt des échanges ne soit imposé.
Disjoncteurs de sécurité individuels
Bien que les coupe-circuits à l’échelle du marché ne soient déclenchés que par des baisses de prix, les arrêts de négociation sur des titres individuels peuvent être déclenchés par des hausses et des baisses en raison du mécanisme Limit Up-Limit Down (LULD).
Les prix limites à la hausse et à la baisse sont généralement fixés à des pourcentages supérieurs et inférieurs au prix de négociation moyen au cours des cinq minutes précédentes et sont mis à jour continuellement tout au long de la journée de négociation.
S’il existe une offre d’achat d’un titre à la limite de prix inférieure (limit down) ou une offre de vente à la limite de prix supérieure (limit up), alors le titre sera placé dans un état limite pendant 15 secondes. Si tous les ordres sont exécutés ou annulés dans le délai limite de 15 secondes, la négociation continuera.
Si cette condition n’est pas remplie, un arrêt des échanges de cinq minutes se produit.
L’arrêt des échanges se poursuit par incréments de cinq minutes jusqu’à ce que la bourse de cotation principale soit en mesure de reprendre les échanges dans une nouvelle fourchette de prix.
Note
Pour rouvrir les échanges, une vente aux enchères aura lieu avec des prix limités dans une fourchette appelée « collier d’enchères ».
Ce que cela signifie pour les investisseurs individuels
Si vous possédez un titre, il est possible qu’un arrêt des négociations soit déclenché et que vous ne puissiez pas vendre le titre jusqu’à la reprise des négociations. Il se peut également que vous ne puissiez pas acheter un titre que vous souhaitez acheter si un arrêt des négociations est imposé. Même si un arrêt des échanges n’est pas pratique, l’objectif est de stabiliser le marché et de réduire la panique.
