Définition et exemples d’appels de résultats
Les entreprises publiques organisent des appels sur les résultats pour discuter des résultats financiers et répondre aux questions. Les appels sur les résultats ne sont que des conférences téléphoniques auxquelles les investisseurs, les analystes et même le grand public peuvent assister.
Tous les trois mois, les sociétés cotées en bourse sont tenues de publier leurs résultats financiers et de les déposer auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) en utilisant les formulaires 10-Q pour les trois premiers trimestres de l’exercice et 10-K pour les rapports annuels.
Étant donné que de nombreuses entreprises ont un exercice financier qui suit l’année civile, de janvier à décembre, beaucoup d’entre elles déclarent leurs résultats à peu près au même moment, appelé saison des résultats. La SEC impose des délais aux entreprises pour déposer leurs résultats financiers et, généralement, les entreprises déclarent ces chiffres quelques semaines après la fin du trimestre de référence.
Pendant la saison des résultats, de nombreuses entreprises annonceront simultanément leurs résultats dans des communiqués de presse et déposeront le formulaire 8-K auprès de la SEC. Le formulaire 8-K est utilisé pour divulguer au public des événements importants tels que les annonces de résultats. L’appel aux résultats a généralement lieu peu de temps après.
Les appels de résultats sont généralement suivis par différents groupes de personnes.
Investisseurs et grand public
Les appels de résultats sont ouverts au public mais peuvent intéresser particulièrement les investisseurs individuels et institutionnels qui détiennent les actions de cette société, ou ceux qui cherchent à acheter ces actions. Ces appels sont également souvent suivis par des membres de la presse qui peuvent ensuite rendre compte des débats.
Analystes côté vente
Les analystes du côté vente recherchent des sociétés et font des recommandations pour acheter ou vendre leurs titres. Les analystes côté vente travaillent pour les banques et les courtiers. Leurs recommandations sont mises à disposition des clients du cabinet, ou par abonnement. Ces analystes participent aux appels de résultats pour poser des questions et tiennent souvent compte des réponses de la direction dans leurs rapports de recherche.
Acheter côté analystes
Les analystes côté achat recherchent des sociétés et font des recommandations pour acheter ou vendre leurs actions ou obligations. Ils travaillent pour des institutions financières qui achètent et vendent de gros volumes de titres. Les analystes côté achat travaillent pour des sociétés de fonds communs de placement, des conseillers en investissement, des fonds spéculatifs, des sociétés de fiducie, des fonds de pension et d’autres gestionnaires de fonds. Les recommandations des analystes acheteurs ne sont pas publiées et ne sont pas accessibles au grand public.
Comment fonctionnent les appels de résultats ?
Les appels de résultats suivent souvent une structure en trois parties. L’appel commence par une clause de non-responsabilité de la part du responsable des relations avec les investisseurs (IRO), appelée « déclaration de sphère de sécurité ». La déclaration de sphère de sécurité avertit les participants que l’appel est en cours d’enregistrement et que les déclarations prospectives faites lors de l’appel peuvent ne pas correspondre aux résultats futurs réels.
Ensuite, l’IRO confiera la réunion au président-directeur général (PDG). Le PDG présente un résumé des résultats et discutera des tendances, des initiatives de l’entreprise, de l’actualité et d’autres sujets qui ont un impact sur les résultats positifs ou négatifs. Les appels incluent souvent des projections pour le trimestre suivant ou les bénéfices annuels. Le directeur financier (CFO) discute et clarifie également souvent certaines nuances des données financières au cours de cette section de l’appel.
Enfin, l’IRO ouvrira généralement l’appel aux questions qui émanent habituellement des analystes actions. Le PDG peut faire appel à d’autres dirigeants pour répondre à des questions liées à leurs responsabilités.
Note
Les appels de résultats sont toujours ouverts au public. Les informations sur l’appel sont généralement disponibles sur le site Internet de la société dans la section relations avec les investisseurs. Les dates, heures et numéros de téléphone sont publiés longtemps à l’avance, et certaines entreprises proposent également des rediffusions et des transcriptions de ces appels sur leur page de relations avec les investisseurs.
Ce que cela signifie pour les investisseurs individuels
Ce qui se passe lors d’une conférence téléphonique sur les résultats peut également avoir un impact sur le cours des actions de l’entreprise.
Avant qu’une entreprise n’annonce ses bénéfices, les analystes compilent leurs attentes à partir du rapport sur les bénéfices. Si les chiffres réels sont inférieurs à ces attentes, cela est considéré comme un échec. Les données financières meilleures que prévu sont considérées comme un battement.
Une baisse des bénéfices pourrait, dans certains cas, entraîner une hausse du cours des actions, et un manque à gagner pourrait entraîner une baisse du cours des actions de l’entreprise. De même, les commentaires, clarifications ou divulgations de la direction intervenus lors d’un appel aux résultats pourraient avoir un impact sur le cours des actions d’une entreprise.
C’est pourquoi la partie non scénarisée de l’appel (la séance de questions et réponses) peut offrir aux investisseurs une fenêtre sur la véritable réflexion de la haute direction. Le ton de la question et de la réponse peut fournir des indices. Les questions reçoivent-elles une réponse directe ou sont-elles éludées ? Les managers sont-ils confiants ou évasifs ? Même si les investisseurs individuels ne sont peut-être pas en mesure de poser leurs propres questions, les questions posées lors de l’appel peuvent néanmoins être instructives.
Par exemple, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2018 de Tesla, le 2 mai 2018, le PDG Elon Musk a transmis une question d’analyste sur les projets de levée de capitaux de l’entreprise, les qualifiant d’« ennuyeux » et de « pas cool ». Le dédain de Musk a fait chuter le cours de l’action Tesla, avec une ouverture en baisse d’environ 7 % le 3 mai.
Note
Une façon d’avoir une idée de ce qu’il faut écouter lors des appels sur les résultats est de lire les transcriptions des appels précédents. La direction fait-elle des progrès sur les questions discutées précédemment ? Les résultats sont-ils cohérents avec les projections précédentes ?
Les appels de résultats pourraient également être un moyen pour les investisseurs de mieux comprendre les perspectives financières et les opérations commerciales d’une entreprise, ainsi que d’obtenir des informations sur la santé de l’économie ou sur la manière dont l’entreprise réagit aux tendances plus larges.
La SEC, par exemple, a recommandé en avril 2020 que lors de leurs publications de résultats et de leurs appels, les entreprises fournissent autant d’informations que possible sur leurs opérations actuelles et futures dans le cadre des mesures liées au COVID-19.
De plus, les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) continuent de prendre de plus en plus d’importance pour les investisseurs, et certaines entreprises utilisent les appels de résultats pour communiquer sur des questions et des stratégies importantes.
Points clés à retenir
- Les appels de résultats ont lieu presque tous les trois mois et sont ouverts au public.
- L’objectif de l’équipe de direction lors d’une conférence téléphonique sur les résultats est de présenter les résultats sous le meilleur jour possible.
- La séance de questions et réponses peut fournir aux investisseurs des informations précieuses sur la situation financière et les perspectives d’avenir d’une entreprise.
