Qu’est-ce que le spread de rendement ?

Définition et exemples de spread de rendement

En utilisant l’écart de rendement, un investisseur peut comprendre à quel point une obligation est bon marché ou chère. Afin de calculer l’écart de rendement, soustrayez le rendement d’une obligation du rendement de l’autre obligation.

Si une obligation rapporte 5 % et une autre 4 %, le « spread » est d’un point de pourcentage. Les spreads sont généralement exprimés en « points de base », chacun représentant un centième de point de pourcentage. Par conséquent, un écart d’un point de pourcentage est généralement considéré comme étant de 100 points de base.

Comment fonctionne l’écart de rendement

Bien entendu, les écarts de rendement ne sont pas fixes. Parce que les rendements obligataires sont toujours en mouvement, les spreads le sont également. La direction de l’écart de rendement peut augmenter, ou « s’élargir », ce qui signifie que la différence de rendement entre deux obligations ou secteurs augmente. Lorsque les spreads se rétrécissent, cela signifie que la différence de rendement diminue.

En gardant à l’esprit que les rendements obligataires augmentent à mesure que leurs prix baissent, et vice versa, une hausse des spreads indique qu’un secteur performe mieux qu’un autre.

Supposons que le rendement d’un indice obligataire à haut rendement passe de 8 % à 8,5 %, tandis que le rendement du Trésor américain à 10 ans reste stable à 2 %. L’écart passe de 6 points de pourcentage (600 points de base) à 6,5 points de pourcentage (650 points de base), ce qui indique que les obligations à haut rendement ont sous-performé les bons du Trésor pendant cette période.

Ce que cela signifie pour les investisseurs individuels

De manière générale, plus une obligation ou une classe d’actifs est risquée, plus son écart de rendement est élevé. Il y a une raison simple à cela : les investisseurs doivent être rémunérés pour les propositions plus délicates.

Si un investissement est considéré comme présentant un faible risque, les acteurs du marché n’ont pas besoin d’une incitation ou d’un rendement énorme pour y consacrer leur argent. Mais si un investissement est considéré comme présentant un risque plus élevé, les gens exigeront naturellement une compensation adéquate – un écart de rendement plus élevé – pour prendre le risque que leur capital diminue.

Par exemple : une obligation émise par une grande entreprise stable et financièrement saine se négociera généralement avec un spread relativement faible par rapport aux bons du Trésor américain. À l’inverse, une obligation émise par une petite entreprise dont les finances sont plus faibles se négociera avec un spread plus élevé par rapport aux bons du Trésor.

Cela explique l’avantage en termes de rendement des obligations non-investment grade (à haut rendement) par rapport aux obligations Investment Grade mieux notées. Cela explique également l’écart entre les marchés émergents à plus haut risque et les obligations généralement moins risquées des marchés développés.

Le spread est également utilisé pour calculer l’avantage de rendement de titres similaires avec des échéances différentes. Le plus largement utilisé est l’écart entre les bons du Trésor à deux et dix ans, qui montre le rendement supplémentaire qu’un investisseur peut obtenir en prenant le risque supplémentaire d’investir dans des obligations à plus long terme.

Spread de rendement : le résultat final

Il n’existe pas de repas gratuit (un rendement extrêmement élevé mais sans risque) sur les marchés financiers. Si une obligation ou un fonds obligataire offre un rendement exceptionnellement élevé, il y a une raison à cela. Quiconque détient cet investissement prend également plus de risques.

Par conséquent, les investisseurs doivent être conscients qu’en choisissant simplement les placements à revenu fixe offrant le rendement le plus élevé, ils pourraient mettre leur capital en danger plus que ce qu’ils avaient prévu.