Points clés à retenir
- Le risque de réinvestissement est la possibilité qu’un investisseur doive réinvestir l’argent d’un investissement à un taux inférieur à son taux actuel.
- Le risque de réinvestissement se retrouve le plus souvent avec les obligations.
- Les obligations non remboursables aident à stopper le risque de réinvestissement.
Définition et exemple de risque de réinvestissement
Le risque de réinvestissement est la possibilité qu’un investisseur doive réinvestir l’argent d’un investissement à un taux inférieur à son taux actuel. Ce risque se retrouve le plus souvent dans les investissements obligataires, bien qu’il puisse s’appliquer à tout investissement générateur de liquidités.
Par exemple, si vous achetez une obligation dont les taux de rendement diminuent avec le temps, vous risquez un taux de rendement inférieur si vous souhaitez réinvestir ces fonds dans la même obligation après son échéance.
Comment fonctionne le risque de réinvestissement
Supposons qu’un investisseur construise un portefeuille d’obligations lorsque les rendements en vigueur se situent autour de 5 % et que, parmi ses achats d’obligations, l’investisseur achète un bon du Trésor de 100 000 $ sur cinq ans, s’attendant à un revenu annuel de 5 000 $ par an. Supposons que les taux en vigueur sur cette catégorie d’obligations particulière tombent à 2 % au cours de ces cinq années.
La bonne nouvelle est que le détenteur de l’obligation recevrait tous les paiements d’intérêts prévus de 5 % et la totalité du capital de 100 000 $ à l’échéance. Cependant, le problème est que si l’investisseur achète une autre obligation de la même catégorie, il ne recevra plus de paiements d’intérêt de 5 % ; ils doivent remettre l’argent au travail aux taux les plus bas en vigueur. Ces mêmes 100 000 $ ne généreraient que 2 000 $ chaque année, au lieu des paiements annuels de 5 000 $ qu’ils recevaient sur le billet précédent.
Si l’investisseur réinvestit les revenus d’intérêts du nouveau billet, il devra également accepter les taux plus bas en vigueur actuellement. Si les taux d’intérêt devaient alors augmenter, la deuxième obligation de 100 000 $ payant 2 % perdrait de la valeur.
Note
Si l’investisseur doit effectuer un retrait anticipé, en plus des paiements de coupons plus petits, il perdra également une partie de son capital. À mesure que les taux d’intérêt augmentent, la valeur d’une obligation diminue jusqu’à ce que son rendement actuel équivaut à celui d’une nouvelle obligation payant des intérêts plus élevés.
Le risque de réinvestissement existe également avec les obligations remboursables, qui permettent à l’émetteur de rembourser l’obligation avant l’échéance. L’une des principales raisons pour lesquelles les obligations sont rachetées est que les taux d’intérêt ont baissé depuis leur émission et que l’entreprise ou le gouvernement peut désormais émettre de nouvelles obligations à des taux plus bas, économisant ainsi la différence entre le taux le plus élevé et le nouveau taux le plus bas.
Il est logique que l’émetteur le fasse. Cela fait partie du contrat que l’investisseur accepte lors de l’achat d’une obligation rachetable. Malheureusement, cela signifie également que l’investisseur devra remettre ses liquidités au travail au taux le plus bas en vigueur s’il choisit de conserver les bénéfices sous forme d’obligations.
Ce que signifie le risque de réinvestissement pour les investisseurs individuels
Ce que les investisseurs peuvent parfois faire – et ils l’ont fait de plus en plus dans le contexte de taux d’intérêt bas qui a suivi l’effondrement des marchés financiers fin 2008 – est d’essayer de compenser la perte de revenus d’intérêts en investissant dans des obligations à haut rendement (également connues sous le nom de « junk bonds »). Il s’agit d’une stratégie compréhensible, mais douteuse, car il est également bien connu que les obligations de pacotille échouent à des taux particulièrement élevés lorsque l’économie ne se porte pas bien, ce qui coïncide généralement avec un environnement de taux d’intérêt bas.
Note
Les investisseurs peuvent essayer de lutter contre le risque de réinvestissement en investissant dans des titres à plus long terme, ce qui réduit la fréquence à laquelle les liquidités deviennent disponibles et doivent être réinvesties. Malheureusement, cette stratégie expose également le portefeuille à un risque de taux d’intérêt encore plus important.
Autres stratégies pour atténuer le risque de réinvestissement
Une autre façon d’atténuer au moins partiellement le risque de réinvestissement consiste à créer une échelle obligataire, c’est-à-dire un portefeuille contenant des obligations avec des dates d’échéance très variables. Le marché étant essentiellement cyclique, les taux d’intérêt élevés tombent trop bas puis remontent. Il y a de fortes chances que seules certaines de vos obligations arrivent à échéance dans un environnement de taux d’intérêt bas, et celles-ci peuvent généralement être compensées par d’autres obligations qui arrivent à échéance lorsque les taux d’intérêt sont élevés.
Investir dans des fonds obligataires gérés activement peut réduire l’impact du risque de réinvestissement, car le gestionnaire du fonds peut prendre des mesures similaires pour atténuer le risque. Cependant, au fil du temps, les rendements des fonds obligataires ont tendance à augmenter et à baisser en fonction du marché, de sorte que les fonds obligataires gérés activement n’offrent qu’une protection limitée contre le risque de réinvestissement.
Une autre stratégie possible consiste à réinvestir dans des instruments qui ne sont pas directement affectés par la baisse des taux d’intérêt. L’un des objectifs de l’investissement est généralement de rendre les avoirs aussi décorrélés que possible. Pour y parvenir efficacement, il faut un degré de sophistication et d’expérience en matière d’investissement que peu d’investisseurs particuliers possèdent cependant.
