Le risque de règlement est le risque qu’une partie à une transaction financière ne soit pas en mesure de respecter sa part de la transaction en ne livrant pas les espèces ou la garantie requise pour mener à bien la transaction. Le risque de règlement peut également survenir en cas de retard de paiement d’une partie, généralement dû aux fuseaux horaires.
Le risque de règlement est le plus courant sur le marché des changes. Voyons comment cela fonctionne, quelques exemples et comment atténuer le risque.
Définition et exemples de risque de règlement
Le risque de règlement est le risque que la contrepartie à une transaction ne livre pas comme promis même si l’autre partie a déjà tenu ses promesses.Le risque de règlement est un sous-ensemble du risque de contrepartie et est le plus largement pris en compte sur les marchés des changes.
- Nom alternatif: Restaurer le risque
Le risque de règlement existe lorsque les contributions des deux parties à une transaction ne sont pas compensées simultanément. Par exemple, si une banque ou un investisseur américain achetait des euros auprès d’une banque européenne à 14 heures. EST, la banque européenne pourrait ne pas être ouverte pour régler la transaction avant le lendemain. Si la banque faisait faillite entre-temps, la partie initiale ne recevrait pas les euros convenus.
Le risque de règlement est atténué par la CLS, Continu Linked Settlement Bank, un système de paiement créé spécialement à cet effet en 2002. La CLS détient les fonds de la première partie jusqu’à ce que les fonds soient reçus de la seconde partie.
Note
Le risque de règlement est également appelé risque Herstatt. En 1974, la banque allemande Herstatt a été fermée par le gouvernement de Francfort, en Allemagne. C’était encore le matin à New York à ce moment-là et de nombreuses transactions de change restaient inachevées, laissant les banques de New York dans le pétrin.Cet épisode a été le catalyseur de la création du Comité de Bâle sur le contrôle bancaire (CBCB). Le BCBS établit des normes mondiales en matière de réglementation bancaire.
Comment fonctionne le risque de règlement
Il existe deux principaux types de risque de règlement. Commençons par le plus grave.
Risque de crédit ou de défaut
Le principal risque de règlement est que la contrepartie fasse faillite avant que la transaction ne soit réglée, comme l’a fait la banque Herstatt en 1974. Si la contrepartie fait défaut, cela pourrait prendre des mois, voire des années, pour récupérer les pertes.
Les banques peuvent tenter d’atténuer ce risque en garantissant le risque de crédit des contreparties. La Banque des règlements internationaux recommande de traiter les transactions de change comportant un risque de règlement de la même manière que tout autre risque de crédit.
Risque de liquidité et décalage de règlement
Il existe également un risque de liquidité pour les opérations de change. Chaque minute où une banque attend que la contrepartie apporte sa contribution à la transaction est une minute où ces fonds ne peuvent plus être utilisés pour autre chose. Pour des transactions normales, ce décalage serait presque insignifiant, mais lorsque des crises financières mondiales surviennent, les banques peuvent être trop éparpillées si trop de transactions ne sont pas compensées en temps opportun.
Le CLS a été fondé en 2002 pour résoudre ces deux problèmes. CLS atténue le risque de défaut en restituant simplement le montant principal à une partie si l’autre partie ne parvient pas à livrer comme convenu.
Note
Depuis mars 2022, le CLS opère dans 18 devises différentes et compense plus de 6 000 milliards de dollars de transactions chaque jour.
Il tente également d’atténuer le risque de liquidité en transférant ce principal à la partie dans la devise qu’elle aurait reçue lors de la transaction initiale. Cela n’élimine pas totalement le risque de liquidité, mais cela évite à la banque d’avoir à lancer une nouvelle transaction.
Risque de règlement vs risque de défaut vs risque de remplacement
Le risque de règlement, le risque de défaut et le risque de remplacement sont les trois parties du risque de contrepartie.
Le risque de défaut, ou de crédit, est le risque que la contrepartie ne parvienne pas à respecter ses obligations parce qu’elle fait faillite. Par exemple, chaque fois qu’une banque accorde un prêt, il existe un risque que la contrepartie ou l’emprunteur du prêt ne rembourse pas.
Le risque de remplacement est le risque qu’en cas de défaut d’une contrepartie, il n’y ait plus d’opportunité de reproduire la même transaction. Par exemple, de nombreuses transactions sur produits dérivés de gré à gré ont un nombre très limité de contreparties potentielles. Si l’un fait défaut, il se peut qu’il n’y en ait pas d’autre pour structurer la même transaction, ou que l’actif sous-jacent puisse ne pas rendre la même transaction à nouveau attrayante.
Le risque de règlement est le risque que la contrepartie fasse défaut avant que la transaction ne soit réglée. Il peut sembler que le risque de règlement et le risque de défaut sont les mêmes. Le risque de règlement est le plus souvent utilisé pour décrire les risques de liquidité et les risques de change similaires à ceux de la banque Herstatt, tandis que le risque de défaut est le plus souvent utilisé pour décrire la possibilité qu’un prêt ne soit pas remboursé.
Ce que cela signifie pour les investisseurs individuels
Les investisseurs individuels ne sont pas souvent confrontés à des risques de règlement importants : ce risque est transféré à des intermédiaires tels que les teneurs de marché et les courtiers.
Les personnes qui participent à des dérivés de gré à gré et à d’autres transactions financières qui ne sont pas sur un marché peuvent devoir prendre en compte le risque de règlement.
Points clés à retenir
- Le risque de règlement est le risque qu’une partie à une transaction financière fasse défaut ou ne parvienne pas à livrer après que les fonds lui aient été transférés.
- Le risque de règlement est le plus souvent évalué pour les marchés des changes.
- Un retard dans le règlement des transactions peut également entraîner un risque de liquidité pour l’ensemble des marchés.
- La Banque de règlement liée continue (CLS Bank) tente d’atténuer ces risques en détenant les fonds de chaque partie jusqu’à ce que les deux les aient livrés.
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