Qu’est-ce que le risque de baisse ?

Le risque de baisse est le risque de perte dans un investissement ou un portefeuille. Le calcul du risque de baisse varie en fonction du type d’investissement et du type d’investisseur. Par exemple, les grandes institutions de Wall Street qui parient sur les produits dérivés sur une période d’une semaine ne calculeront pas le risque de baisse de la même manière que les gestionnaires de fonds axés sur la valeur qui espèrent détenir une action pendant une décennie ou plus. 

Définition et exemples de risque de baisse

Le risque de baisse est le risque qu’un investissement perde de la valeur. Cela pourrait signifier une perte permanente de capital ou simplement un risque de ralentissement dans les prochaines semaines, cela dépend de l’investisseur. 

L’investisseur de valeur bien connu, Charlie Munger, a fait remarquer que, pour lui, le risque de baisse est soit une perte permanente de capital, soit un risque de rendement insuffisant.Munger et la plupart des autres investisseurs axés sur la valeur adoptent une vision des investissements à très long terme.

Pour les traders et les grandes institutions qui effectuent des paris à court terme, le risque de baisse peut être calculé à l’aide d’une mesure telle que la valeur à risque (VaR), qui estime la probabilité de baisse sur une certaine période de temps. Les institutions peuvent utiliser cette mesure pour déterminer quelle est leur exposition à certains investissements et les traders peuvent l’utiliser pour déterminer la taille des positions.   

Comment fonctionne le risque de baisse

Le fonctionnement du risque de baisse dépend de la compréhension des principaux types de calculs que les investisseurs utilisent pour déterminer les risques de baisse : perte permanente de capital, risque de rendement insuffisant et valeur à risque (VAR). Une fois que l’investisseur utilise sa mesure de risque préférée, il décide si l’actif vaut la peine d’investir ou non.

Perte permanente de capital

Les analystes de crédit et les analystes financiers peuvent consacrer des heures de travail à déterminer si une entreprise présente un risque de faillite élevé (perte permanente de capital), mais il existe également une méthode simple à utiliser pour les investisseurs individuels. C’est ce qu’on appelle le score Altman-Z. 

Edward Altman a proposé pour la première fois la méthode d’évaluation du risque de faillite en 1968 et elle a été largement utilisée depuis lors. Vous pouvez calculer le score Z en utilisant la formule suivante :

Z = 0,012A + 0,014B + 0,033C + 0,006D + 0,999E

A = Fonds de roulement/Actif total

B = Bénéfices non distribués/Actif total

C = EBITDA/Actif total

D = Valeur marchande des capitaux propres/Total du passif

E = Ventes/Actifs totaux 

Chacune des variables de la formule a été choisie sur la base des recherches d’Altman sur les entreprises en faillite. La formule permet aux analystes de prendre rapidement en compte la liquidité d’une entreprise, son réinvestissement préalable, sa productivité, sa position sur le marché et la rotation des actifs. 

Altman suggère que les entreprises en difficulté avec un score Z inférieur à 1,81 courent un risque considérable de faillite et que les entreprises avec un score Z supérieur à 2,99 ne feront probablement pas faillite.

Risque de rendement insuffisant

Le risque de rendement insuffisant est une autre façon de parler du « coût d’opportunité », la valeur de ce que l’investisseur aurait pu gagner en choisissant un meilleur investissement. Pour Buffett, investir des millions, voire des milliards de dollars, dans un investissement qui ne rapportera que 5 % par an est un problème. 

Les investisseurs veulent savoir qu’ils ont maximisé leur rendement par rapport à d’autres options d’investissement dans lesquelles ils auraient pu investir. Les investisseurs axés sur la valeur tentent notamment de minimiser le coût d’opportunité en prévoyant une marge de sécurité. La marge de sécurité est la différence entre la valeur intrinsèque d’un investissement et sa valeur marchande actuelle. 

Disons qu’un investissement a une valeur intrinsèque de 100 $ et un prix de marché de 80 $. La marge de sécurité serait de 20% (1- (80/100)). Plus la marge de sécurité d’un investissement est élevée, plus le rendement potentiel est élevé à mesure qu’il revient à sa valeur intrinsèque. 

Valeur à risque

La valeur à risque (VAR) est un moyen d’exprimer la perte maximale d’un investissement sur un horizon temporel. Le VAR est généralement présenté dans une déclaration comme celle-ci : « Il existe un VAR de 1 % sur une semaine de 5 %. » En d’autres termes, au cours de la semaine prochaine, il y a 1 % de chances que l’investissement perde 5 % de sa valeur. 

Le VAR est le plus souvent utilisé pour des périodes de détention plus courtes comme un jour, une semaine ou deux semaines. Pour calculer le VAR, l’analyste choisit l’horizon temporel et l’intervalle de confiance, puis effectue une analyse statistique pour trouver la valeur à risque. Dans l’exemple de déclaration ci-dessus, la valeur était de 5 % de l’investissement, la valeur peut également être exprimée en montant absolu. 

Le risque de baisse en vaut-il la peine ?

Il existe certaines preuves selon lesquelles plus le risque de baisse est élevé, plus le retour sur investissement potentiel est élevé, ce qui est logique. Si vous parvenez à identifier un investissement avec un Z-Score inférieur à 1,81 et qui ne fait pas faillite, vous pourriez gagner beaucoup d’argent car le cours de l’action sera fortement déprimé mais finira par augmenter.

Cela dit, la partie la plus importante du risque de baisse pour l’investisseur individuel est sa gestion. Les investisseurs peuvent gérer le risque de baisse dans leur portefeuille de base en diversifiant dans d’autres actifs qui ne sont pas corrélés au marché général ou qui ont tendance à présenter un risque moindre. Certains actifs largement recommandés sont les obligations de haute qualité, l’or et les actions de réassurance.