Définition et exemples du règlement T
Le risque inhérent au trading sur marge est qu’un investisseur risque de perdre plus que les liquidités dont il dispose sur son compte de courtage. Pour cette raison, les comptes sur marge sont soumis aux règles de la Réserve fédérale et de la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). La réglementation T (souvent appelée « Reg T ») limite le nombre de nouveaux achats sur marge à 50 % du montant total de l’achat.
Cela signifie que si un investisseur a ouvert un compte sur marge auprès d’une maison de courtage et souhaite acheter une action d’une valeur de 10 000 $, cet investisseur doit disposer d’un minimum de 5 000 $ de ses propres liquidités dans le compte, soit 50 % de l’achat total.
Note
Les comptes au comptant et les comptes sur marge détenus auprès de maisons de courtage peuvent contenir des actions, des obligations, des fonds communs de placement et d’autres véhicules d’investissement. Un compte sur marge permet à un investisseur d’emprunter de l’argent auprès de la maison de courtage, contrairement à un compte au comptant.
Comment fonctionne le règlement T
Pour déterminer s’il convient ou non d’approuver une demande de compte sur marge, une maison de courtage examine généralement le revenu, la valeur nette, la valeur nette liquide estimée du demandeur et éventuellement son historique de crédit.
Étant donné que les comptes sur marge sont essentiellement un accord de courtier visant à prêter de l’argent au titulaire du compte, les maisons de courtage peuvent établir leurs propres réglementations pour ces comptes avec des directives plus strictes que les réglementations fédérales.
Infractions en matière de freeride
Bien que le règlement T soit généralement considéré comme fixant des règles pour les comptes sur marge, il établit également des règles de transaction pour les comptes de trésorerie créés par les maisons de courtage. Par exemple, il interdit une tactique d’investissement connue sous le nom de « freeriding », qui consiste essentiellement à effectuer un achat, en promettant d’envoyer les fonds nécessaires à l’achat, puis en vendant les actions et en récoltant un gain sans jamais fournir l’argent pour l’achat.
Comment cela se passerait-il ? Supposons qu’un investisseur qui dispose de 5 000 $ sur un compte de courtage en espèces achète pour 10 000 $ d’actions avec la promesse de virer le solde restant de 5 000 $ dans les deux jours. Si la valeur de ces actions grimpe à 15 000 $ le lendemain et que l’investisseur les vend, récoltant le gain de 5 000 $ sans jamais réellement payer les 5 000 $ qui étaient dus au moment de l’achat initial, il s’agit d’une violation de freeriding.
Un investisseur qui commet une violation du freeriding s’expose au gel de son compte pendant 90 jours. Si un compte est gelé, l’investisseur ne peut continuer à acheter des titres que tant qu’il y a suffisamment de liquidités sur le compte pour couvrir le montant total de l’achat.
Note
Une violation de la « bonne foi » se produit lorsqu’un acheteur vend des actions, puis en achète une plus tard dans la journée, même si le solde de son compte ne peut pas financer l’achat de nouvelles actions jusqu’à ce que la vente soit réglée. Trois violations de bonne foi sur une période de 12 mois pourraient entraîner une pénalité de négociation de 90 jours.
Violations de liquidation de trésorerie
De même, si un investisseur achète des actions d’un titre sans liquidités disponibles sur le compte pour couvrir le coût, puis vend un jour plus tard des actions d’un autre portefeuille pour payer la première commande, il s’agit d’une violation de « liquidation en espèces ».
Un investisseur qui commet trois violations de liquidation de trésorerie sur une période de 12 mois sur un compte au comptant verra ce compte restreint pendant 90 jours. Cela revient à geler un compte. Le titulaire du compte ne pourra exécuter des achats que s’il dispose de suffisamment de liquidités réglées pour couvrir la transaction.
Ce que cela signifie pour les investisseurs individuels
Les investisseurs doivent garder à l’esprit que si les comptes sur marge offrent des opportunités de gains importants, ils présentent également un risque plus élevé. Les investisseurs dont les portefeuilles tombent en dessous d’un certain seuil peuvent être contraints de vendre des actions à perte en raison d’un appel de marge.
Note
Les soldes de marge des sociétés membres de la FINRA ont augmenté chaque mois pendant plus d’un an entre 2020 et 2021, éclipsant 800 milliards de dollars en 2021.
L’horizon temporel plus long d’investissement pour la retraite peut permettre quelques mauvaises décisions, mais il est important d’avoir raison autant que possible lorsque vous investissez avec des fonds empruntés.
Points clés à retenir
- Le règlement T limite le montant qu’une maison de courtage ou un courtier peut prêter à un client à des fins d’investissement à 50 % du prix d’achat total.
- Il est le plus souvent associé à l’achat de titres à l’aide de fonds empruntés à un courtier, ce que l’on appelle « l’achat sur marge ».
- De nombreuses maisons de courtage établissent leurs propres réglementations pour les comptes sur marge avec des directives plus strictes que la réglementation fédérale.
Foire aux questions (FAQ)
Quand le règlement T a-t-il été promulgué ?
Le règlement T a été publié par le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale conformément au Securities Exchange Act de 1934.
Les comptes de trésorerie relèvent-ils du règlement T ?
Bien que le règlement T soit le plus souvent considéré comme fixant des règles pour les comptes sur marge, il établit également des règles de transaction pour les comptes de trésorerie créés par les maisons de courtage. Par exemple, il interdit le freeride, qui consiste essentiellement à effectuer un achat, en promettant d’envoyer les fonds nécessaires à l’achat, puis en vendant les actions et en récoltant un gain sans jamais fournir l’argent pour l’achat.
Pouvez-vous demander une prolongation en vertu du règlement T ?
Le règlement T donne à un investisseur un maximum de quatre jours ouvrables pour payer les titres achetés sur un compte au comptant ou sur marge. Si le paiement dû dépasse 1 000 $ et n’est pas reçu dans ce délai, le courtier doit soit liquider la position, soit obtenir une prolongation de son autorité d’examen désignée, telle que la FINRA. L’article 220.8(b)(2) du règlement T prévoit une exemption pour les retards de paiement allant jusqu’à 35 jours calendaires s’ils sont causés par les mécanismes de la transaction et n’ont aucun rapport avec la capacité ou la volonté de paiement du client.
