Qu’est-ce que le modèle de tarification des immobilisations ?

Définition et exemples du modèle de tarification des immobilisations

Le modèle de tarification des actifs financiers (CAPM) est un outil qui utilise le facteur de risque pour analyser les investissements potentiels en fonction des rendements attendus. Il est fréquemment utilisé par les professionnels de la finance et les gestionnaires de portefeuille pour les aider à prendre des décisions d’investissement.

Le CAPM a constitué une avancée majeure car il s’agissait du premier modèle à mesurer la relation entre le risque et le rendement, afin que les investisseurs puissent définir leurs attentes. 

Le CAPM a été introduit au début des années 1960 pour calculer les rendements attendus en fonction du risque. Le CAPM représente deux innovations majeures dans la théorie financière, a déclaré à Gesundmd le Dr Thomas Smythe, professeur de finance à la Florida Gulf Coast University.

“Premièrement, il divise le risque en deux composantes : le risque non systématique (risque unique à l’entreprise) et le risque systématique (risque auquel toutes les actions sont exposées)”, a déclaré Smythe. “Lorsque nous diversifions, nous pouvons pratiquement éliminer le risque non systématique de chaque action individuelle, de sorte que seul le risque de marché ou systématique subsiste. Deuxièmement, le CAPM est très puissant dans la mesure où il dit que toutes les actions doivent être évaluées en fonction de leur exposition au risque de marché, telle que mesurée par le bêta de l’action. “

Le CAPM ne se limite pas aux actions, il peut être utilisé pour évaluer toutes les formes d’investissements. Par exemple, les gestionnaires de portefeuille peuvent utiliser le CAPM pour comparer les rendements en fonction des niveaux de risque que leurs clients souhaitent assumer.

Comment fonctionne le modèle de tarification des immobilisations

Le modèle de tarification des actifs financiers fonctionne en fournissant une formule que les analystes peuvent utiliser pour déterminer les rendements attendus d’un actif particulier. 

La formule CAPM est la suivante :

Rendement attendu = taux sans risque + (prime de risque de marché x bêta)

Taux sans risque

Le taux des bons du Trésor américain à six mois ou des obligations à 10 ans est généralement utilisé comme taux sans risque car il n’y a pratiquement aucun risque de défaut ou de risque que l’émetteur ne fournisse pas le rendement attendu.

Prime de risque de marché

La prime de risque de marché est le rendement que les investisseurs reçoivent au-dessus du taux sans risque, ou essentiellement une compensation pour la prise de risque.

Bêta

Le CAPM utilise le bêta pour déterminer le risque et le rendement attendu. La version bêta compare les variations de prix totales d’un titre ou d’un portefeuille individuel aux variations de prix de l’ensemble du marché. 

Un fonds indiciel S&P 500, par exemple, a un bêta de 1, car le fonds augmentera ou diminuera au même rythme que le marché boursier monte et descend. Si l’action de la société XYZ a un bêta de 1,1, elle augmentera ou diminuera de 10 % de plus que le marché boursier. 

À titre d’exemple hypothétique, nous pouvons examiner la performance du fonds ABC géré activement via le modèle d’évaluation des actifs financiers.

• Taux sans risque: 4,64%
• Prime de risque de marché :9,7%
• Bêta du fonds ABC :1h30
• Rendement ABC sur 10 ans :16,71%

Ainsi, avec ces informations, vous pouvez calculer le rendement attendu. 

• Retour attendu= 4,64 % + (9,7 % x 1,30)

Le rendement attendu est donc de 17,25 %. Vous pouvez maintenant comparer cela au rendement réel, qui était de 16,71 %.

Avantages et inconvénients du modèle de tarification des immobilisations

Avantages expliqués 

• Simplicité: La formule CAPM est simple et les valeurs d’entrée sont généralement accessibles au public.
• Focus sur le risque systématique: Le CAPM ne prend en compte que le risque systématique. Les risques systématiques comme l’inflation, les guerres ou les catastrophes naturelles ont un impact sur l’ensemble du marché et ne peuvent être éliminés. Le risque non systématique est un risque spécifique à une entreprise et non au marché dans son ensemble. Le risque non systématique peut être pratiquement éliminé par la diversification du portefeuille.
• Relation risque/rendement: Le CAPM peut montrer aux investisseurs quelles devraient être leurs attentes en matière de rendement pour un niveau de risque donné. Le CAPM est représenté graphiquement par la Securities Market Line.

Inconvénients expliqués

• Ne représente qu’un seul facteur: Contrairement à d’autres modèles comme le modèle Fama-French à 3 facteurs, qui prend en compte la taille et la valeur de l’entreprise, le CAPM se concentre uniquement sur le risque de marché. 
• Hypothèses du modèle: Le CAPM fait des hypothèses théoriques sur les marchés des capitaux, le comportement des investisseurs et les taux de prêt sans risque qui ne se traduisent pas dans le monde réel. Par exemple, cela suppose que les investisseurs détiennent des portefeuilles diversifiés, qu’ils peuvent emprunter et prêter à un taux sans risque et que les marchés des capitaux sont parfaits, ce qui signifie qu’ils n’incluent pas les impôts, les coûts de transaction ou d’autres facteurs potentiels.

Ce que cela signifie pour l’investisseur moyen

Le CAPM est largement utilisé par les gestionnaires de portefeuille et les professionnels de la finance. Bien que le CAPM soit simple et flexible, il ne s’agit pas d’un outil permettant de prendre des décisions d’achat/vente de titres individuels. 

Le CAPM et la Security Market Line peuvent aider l’investisseur moyen à comprendre le risque associé aux différents niveaux de rendement cibles pour son plan financier et sa stratégie d’investissement.  

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