Qu’est-ce que le diviseur Dow ?

Le Dow Jones Industrial Average (DJIA) est un baromètre emblématique du marché boursier. Souvent appelé « le Dow », il est cité quotidiennement dans l’actualité financière et constitue un sujet favori des commentateurs et des experts du marché. Le diviseur Dow est utilisé pour calculer la moyenne, ce qui se fait en additionnant tous les cours des actions de ses 30 composants et en divisant cette somme par le diviseur. Il est également au cœur des critiques adressées au Dow Jones en tant que mesure de la performance boursière.

Apprenez-en davantage sur le fonctionnement du diviseur du Dow, pourquoi certaines personnes pensent qu’il sous-estime la performance des sociétés constitutives du Dow et ce que cela signifie pour les investisseurs individuels.

Définition et exemple du diviseur Dow

Le Dow Jones Industrial Average a été introduit en mai 1896. Le Dow était à l’origine le cours moyen quotidien des actions de 12 sociétés industrielles sélectionnées par le cofondateur du Wall Street Journal, Charles Dow, pour représenter les secteurs de l’économie américaine. La moyenne initiale commençait à 40,94. Depuis 1928, le Dow Jones est composé de 30 sociétés.La dernière des 12 sociétés originales du Dow, General Electric, a été supprimée en 2018.

Le Dow Jones est toutefois pondéré par les prix. Les sociétés dont le cours de bourse est plus élevé ont un impact plus important sur la moyenne que les sociétés dont le cours de bourse est plus bas. Les variations des actions Apple à 177,34 dollars par action ont un impact beaucoup plus important sur le Dow Jones que les variations des actions de Coca-Cola à 57,57 dollars. Lorsqu’une action se divise, comme celle d’Apple sur une base de 4 pour 1 en août 2020, l’impact sur le Dow Jones peut être dramatique.À la suite de cette scission, le cours de l’action Apple est tombé de près de 500 dollars à environ 125 dollars en une journée. Ainsi, le diviseur Dow est utilisé pour maintenir la cohérence de la moyenne et pour ajuster les fractionnements d’actions, les dividendes en actions, les ajouts et suppressions de sociétés, ainsi que d’autres changements.

Le diviseur Dow change régulièrement et est géré par la division S&P Dow Jones Indices de S&P Global.

Comment fonctionne le diviseur Dow

Lorsque le Dow Jones a été introduit, le cours des actions de chacune des 12 sociétés a été totalisé et divisé par 12, qui était le diviseur initial. Les fractionnements d’actions étaient effectués en « pondérant » le cours de l’action d’une entreprise en fonction du fractionnement. Si la société A constitutive de Dow avait un cours de l’action de 10 $ et qu’elle était divisée 2 pour 1 à 5 $ par action, le cours de l’action de la société A serait compté deux fois. Bien entendu, cette méthode est devenue difficile à maintenir à mesure que le Dow Jones comptait désormais 30 sociétés.

En 1928, une nouvelle méthode a été introduite pour gérer les fractionnements qui ajustaient le diviseur plutôt que de pondérer le prix de l’action.Le diviseur est ajusté de sorte que la moyenne après le fractionnement soit égale à la moyenne avant le fractionnement. 

Voici un exemple utilisant trois entreprises : A, B et C :

Le prix pré-partagé de la société A est de 10 $.

Le prix pré-partagé de la société B est de 20 $.

Le prix pré-partagé de la société C est de 30 $.

Par conséquent, leur moyenne avant répartition est de 20 $ :  (A + B + C)/3 = 20 $.

Ensuite, la société C exécute un fractionnement d’actions 2 pour 1. 

Le prix de la société A après le fractionnement reste de 10 $.

Le prix post-partage de la société B reste à 20 $.

Mais le cours de l’action de la société C après scission sur une base de 2 pour 1 devient 15 $.

Ainsi, le diviseur post-scission passe à 2,25, au lieu de 3 : (A+B+C)/20 = 2,25, tandis que la moyenne du cours de l’action après la scission reste de 20 $ : (10 $ + 20 $ + 15 $)/2,25.

Critique du diviseur Dow

Sous-estimer les performances

La méthode de calcul du diviseur Dow conduit à sous-estimer la performance comparée du cours de l’action et pourrait ne pas bien représenter le marché boursier américain dans son ensemble. 

Regardons ce qui se passe dans notre exemple si les actions de la société C grimpent à 20 $ après la scission. 

Moyenne = 10 $ + 20 $ + 20 $/2,25 = 22,22 $

Si nous utilisions l’ancienne méthode de pondération du pré-partage du prix, voici le résultat :

Moyenne = 10 $ + 20+ (20 $ x 2)/3 = 23,33 $

Traitement incohérent des dividendes en actions

Les dividendes en actions sont similaires aux fractionnements d’actions. Au lieu d’un dividende en espèces, les actionnaires reçoivent des actions supplémentaires. Un actionnaire qui possède 100 actions d’une action recevrait cinq actions supplémentaires de cette action sous forme de dividende en actions déclaré de 5 %. 

Ce que cela signifie pour les investisseurs individuels

À la fin de chaque journée de bourse, les analystes discuteront souvent des sociétés du Dow 30 qui ont affecté le DJIA. Les investisseurs peuvent calculer l’effet de la variation du cours des actions d’une entreprise en divisant l’augmentation ou la diminution par le diviseur. 

Par exemple, si l’action Apple augmente de 10 points et que le diviseur est de 0,15172752595384, alors l’action Apple représente environ 66 points de la variation du Dow Jones. Le diviseur est publié quotidiennement dans le Wall Street Journal et Barron’s.