Points clés à retenir
- La parité des taux d’intérêt est une théorie qui suggère une relation étroite entre les taux d’intérêt et l’évolution des valeurs monétaires.
- Les deux principaux taux de change sont le taux « au comptant » et le taux « à terme ». Le taux au comptant est le taux de change actuel et le taux à terme est le taux auquel une banque s’engage à échanger une devise contre une autre à l’avenir.
- La parité des taux d’intérêt signifie que peu importe qu’une personne investisse de l’argent dans son pays d’origine, puis convertisse ces revenus dans une autre devise, ou qu’elle convertisse d’abord l’argent et l’investisse à l’étranger. L’investisseur gagne le même montant d’argent dans les deux cas.
- Sans parité des taux d’intérêt, les banques pourraient exploiter les différences de taux de change pour gagner de l’argent facilement.
Définition et exemple de parité des taux d’intérêt
La théorie de la parité des taux d’intérêt suggère une relation étroite entre les taux d’intérêt et l’évolution des valeurs monétaires.
Parité des taux d’intérêt définie
Le concept sous-jacent à la parité des taux d’intérêt est qu’il importe peu qu’une personne investisse de l’argent dans son pays d’origine, puis convertisse ses revenus dans une autre devise, ou qu’elle convertisse d’abord cet argent et l’investisse à l’étranger. Étant donné que les taux d’intérêt et les taux de change à terme sont étroitement liés, l’investisseur gagne le même montant d’argent dans les deux cas.
Note
Les deux taux de change clés dans la parité des taux d’intérêt sont le taux « au comptant » et le taux « à terme ». Le taux au comptant est le taux de change actuel, tandis que le taux à terme fait référence au taux auquel une banque s’engage à échanger une devise contre une autre à l’avenir.
Pour comprendre la parité des taux d’intérêt, vous devez vous familiariser avec les taux de change. Si vous avez déjà voyagé dans un autre pays, vous avez probablement échangé des dollars américains contre un certain montant dans une autre devise. Par exemple, si vous voyagez au Royaume-Uni, vous pouvez échanger 1 $ contre 0,75 livre sterling.
En plus de comprendre les taux de change, il est également important de savoir que les taux d’intérêt sont différents selon les pays. Par exemple, vous pouvez obtenir un rendement de 5 % sur une obligation du Trésor aux États-Unis, tandis qu’une obligation similaire au Royaume-Uni pourrait rapporter 3 %.
Exemple de parité des taux d’intérêt
Supposons que le pays ABC ait un taux d’intérêt de 4 % et que le pays XYZ ait un taux de 2 %. Si un investisseur dans ABC investit dans le pays XYZ, il échangera sa devise nationale contre la devise de XYZ au taux au comptant actuel, investissant ainsi son argent et gagnant 2 % pour l’année. Cependant, l’investisseur bloque le taux de change à terme auquel l’argent doit être échangé de la devise de XYZ vers la devise d’ABC à la fin de l’année.
À première vue, il peut sembler que l’investisseur perd 2 % en investissant dans XYZ alors qu’il peut gagner 4 % chez lui dans le pays ABC. Cependant, le change à terme est ajusté pour tenir compte de l’écart de taux d’intérêt entre les deux pays. En d’autres termes, le taux à terme rend à l’investisseur plus d’argent que ce qui a été initialement échangé pour tenir compte du différentiel de taux d’intérêt de 2 %.
Comment fonctionne la parité des taux d’intérêt ?
Supposons qu’il existe un taux de change au comptant de 0,75 livre sterling pour chaque dollar américain. (0,75 £/1 $). Cela signifie que nous pouvons échanger 1 000 $ et recevoir 750 livres.
Si les taux d’intérêt au Royaume-Uni sont de 3 %, nous pouvons investir 750 livres à 3 % pour l’année, ce qui nous rapportera 772,50 $.
Supposons maintenant qu’au lieu d’échanger notre monnaie et de l’investir au Royaume-Uni, nous investissions d’abord notre argent aux États-Unis et l’échangeions contre des livres sterling dans un an. Et disons que le taux d’intérêt aux États-Unis est de 5 %.
Dans ce cas, le taux de change sera le taux de change à terme, calculé à partir de la différence des taux d’intérêt. La formule est : (0,75 x 1,03) / (1 x 1,05) ou (0,7725/1,05). En arrondissant, le total obtenu est de 0,736.
Supposons que nous commencions avec 1 000 $ et que nous l’investissions aux États-Unis à 5 %. Cela donne 1 050 $ à la fin de l’année. Nous échangeons ensuite les 1 050 $ au taux de change à terme de 0,736, soit 772,80 $. En d’autres termes, nous nous retrouvons avec le même montant d’argent que si nous avions d’abord échangé notre argent, puis l’avions investi au Royaume-Uni (l’arrondi introduit l’écart de 0,30 $.)
Note
Avec la parité des taux d’intérêt, peu importe qu’une personne investisse de l’argent et convertisse d’abord ses gains dans une autre devise, ou qu’elle convertisse l’argent puis l’investisse. En raison de la relation entre les taux d’intérêt et les taux de change à terme, l’investisseur finit par gagner le même montant.
Parité des intérêts couverts et non couverts
Lorsque l’on parle de taux de change, on entend souvent parler de parité des taux d’intérêt « non couverts » et « couverts ». La parité des taux d’intérêt non couverte existe lorsqu’il n’existe aucun contrat relatif au taux d’intérêt à terme. Au lieu de cela, la parité est simplement basée sur le taux au comptant attendu. Avec la parité d’intérêt couverte, il existe un contrat bloquant le taux d’intérêt à terme.
En vérité, il y a souvent très peu de différence entre la parité des taux d’intérêt non couverts et couverts, car le taux au comptant attendu et le taux au comptant à terme sont généralement les mêmes. La différence est qu’avec la parité d’intérêt couverte, vous bloquez dès aujourd’hui les taux futurs. Avec une parité d’intérêt non couverte, vous prévoyez simplement quels seront les taux à l’avenir.
Ce que la parité des taux d’intérêt signifie pour les investisseurs
Sans parité des taux d’intérêt, les banques pourraient exploiter les différences de taux de change pour gagner de l’argent facilement.
Imaginez, par exemple, si vous pouviez payer 1,39 $ pour une livre sterling. Sans parité des taux d’intérêt, une banque américaine pourrait conclure un contrat à terme d’un an à ce taux. Elle pourrait alors accepter 1 million de dollars de dépôts et promettre un rendement de 3 %. Avec ce million de dollars, elle pourrait acheter 730 000 livres et les investir dans une banque britannique. Si les banques britanniques paient un taux d’intérêt de 5 %, la banque américaine pourrait se retrouver avec 766 500 livres sterling. Ensuite, il pourrait reconvertir ce montant en dollars américains et obtenir un total de 1 065 435 $, soit un bénéfice de 65 435 $.
La théorie de la parité des taux d’intérêt repose sur l’idée selon laquelle les retours sur investissement sont « sans risque ». En d’autres termes, dans les exemples ci-dessus, les investisseurs se voient garantir des rendements de 3 % ou 5 %.
En réalité, il n’existe pas d’investissement sans risque, mais lorsque les économies et les systèmes monétaires des pays sont stables, les investisseurs peuvent avoir une grande confiance dans les rendements des bons du Trésor. En fait, les obligations du Trésor américain ne font jamais défaut et sont donc considérées dans le monde entier comme sans risque. Il existe de nombreux autres pays très bien notés, notamment en Europe, dont les obligations sont considérées comme sans risque.
