Qu’est-ce que la double inscription ?

La double cotation se produit lorsque les actions d’une société sont cotées sur deux bourses ou plus. En règle générale, une entreprise sera cotée à la bourse de son pays d’origine ainsi qu’à une bourse américaine de premier plan telle que la Bourse de New York ou le Nasdaq.

Définition et exemple de double inscription

Une double cotation permet aux investisseurs d’acheter des actions d’une société sur deux ou plusieurs bourses. Un exemple de société à double cotation est Tencent, une société Internet et technologique dont le siège est à Shenzhen, en Chine. Tencent est cotée à la Bourse de Hong Kong depuis 2004 et est cotée aux États-Unis au Nasdaq en tant qu’American Depositary Receipt (ADR).

Nestlé et Thomson Reuters sont deux autres exemples de sociétés cotées sur les bourses américaines ainsi que sur les bourses d’autres pays (Suisse dans le cas de Nestlé et Canada pour Thomson Reuters).

Les principaux avantages d’une double cotation comprennent une liquidité supplémentaire, un accès accru au capital et la possibilité pour les actions d’être négociées sur des périodes plus longues chaque jour si les bourses se situent dans des fuseaux horaires différents. Une action doublement cotée peut également bénéficier d’une plus grande visibilité sur le marché, ce qui peut entraîner une couverture médiatique supplémentaire et rendre ses produits ou services plus visibles.

Comment fonctionne la double inscription

Une entreprise choisit le plus souvent d’opter pour une double cotation pour accéder à des capitaux en dehors de la bourse de son propre pays. Elle peut également rechercher une double cotation pour s’engager à se conformer à des normes de cotation en bourse plus strictes.

Étant donné que la Bourse de New York et le Nasdaq sont les deux plus grandes bourses en termes de capitalisation boursière, la plupart des sociétés doublement cotées sont des sociétés non américaines qui souhaitent s’exposer aux marchés boursiers américains.

Le moyen le plus courant pour une société étrangère d’être cotée en bourse aux États-Unis est de recourir à un ADR. Un ADR est émis par une banque ou un courtier américain. Les investisseurs qui achètent des actions d’une société via un ADR ne possèdent pas d’actions de la société en soi, mais plutôt des actions détenues par la banque ou le courtier émetteur.

De même, les entreprises peuvent proposer aux investisseurs des actions sur des marchés situés dans des pays autres que les États-Unis par le biais de certificats de dépôt mondiaux (GDR), émis par une banque dépositaire sur un marché international, le plus souvent en Europe.

Une société non américaine qui souhaite être cotée à une bourse américaine doit payer des frais de demande et d’émission totalisant plus de 50 000 $.

Avantages et inconvénients de la double inscription

Avantages expliqués

• Accès accru au capital: En termes simples, l’exposition à davantage d’investisseurs augmente la probabilité de lever des capitaux supplémentaires.
• Une plus grande liquidité: Lorsque davantage de personnes peuvent acheter des actions d’une entreprise, cela augmente la liquidité, ce qui réduit généralement l’écart acheteur-vendeur.
• Sensibilisation accrue des consommateurs: Une plus grande notoriété d’une entreprise parmi les investisseurs peut entraîner une plus grande notoriété auprès des consommateurs.
• Durée prolongée pour négocier sur plusieurs marchés: Si une entreprise est cotée sur deux bourses ou plus dans des fuseaux horaires très différents, cela augmente le nombre d’heures pendant lesquelles l’action peut être négociée chaque jour.

Inconvénients expliqués

• Frais d’inscription coûteux et coûts associés: L’inscription d’une action sur l’une ou l’autre des principales bourses américaines coûte plus de 50 000 dollars, ce qui est minime si une entreprise veut lever des millions de capitaux supplémentaires. Mais les besoins supplémentaires en matière de comptabilité et de reporting peuvent également entraîner des coûts importants.
• Temps supplémentaire consacré au respect des exigences de cotation et des réglementations comptables: Les bourses des différents pays ont des réglementations différentes, qui obligent les professionnels salariés à les parcourir et à s’assurer que l’entreprise les respecte. Il en va de même pour le respect de réglementations distinctes en matière de comptabilité et de reporting.
• Plus d’exigences pour communiquer avec les investisseurs: Se préparer à une cotation sur une nouvelle bourse nécessite généralement que les dirigeants d’entreprise passent beaucoup de temps à se présenter aux banques d’investissement et aux investisseurs individuels. Mais là encore, la dépense supplémentaire peut s’avérer minime par rapport au capital supplémentaire levé.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

La double cotation est généralement positive pour les investisseurs, car elle permet un accès plus facile à des sociétés en dehors de leur marché d’origine dans lesquelles ils ne pourraient autrement pas investir. Dans la plupart des cas, les investisseurs peuvent acheter des actions de sociétés doublement cotées via les mêmes comptes de courtage qu’ils utilisent pour acheter des actions et des obligations nationales.

Les sociétés doublement cotées peuvent chercher à être cotées sur des bourses moins réglementées, telles que les marchés de gré à gré (OTC). Les investisseurs doivent se rappeler des conseils de « prudence à l’acheteur » qui s’appliquent à toutes les actions de gré à gré.