La durée des obligations est un concept que tous les investisseurs ne comprennent pas vraiment. Cela peut avoir un impact important sur la performance de votre fonds commun de placement obligataire ou de votre portefeuille à revenu fixe, par rapport au marché obligataire dans son ensemble. Vous pourriez éviter de parler de la durée des obligations parce que les calculs sont quelque peu complexes, mais le concept est assez simple une fois que vous dépassez les calculs impliqués.
Vous n’avez pas besoin de la calculer pour faire bon usage de la durée lorsque vous investissez dans des obligations. Il faut juste savoir comment ça marche.
Points clés à retenir
- La durée des obligations est utilisée pour mesurer la sensibilité d’un fonds obligataire aux taux d’intérêt en vigueur.
- La durée se mesure en années. Il peut vous indiquer dans quelle mesure le prix d’une obligation augmentera ou diminuera à mesure que les taux changent au cours de cette période.
- Dans un environnement de taux baissiers, on peut souvent s’attendre à de bonnes performances d’un portefeuille « surpondéré » avec une durée supérieure à l’indice de référence du fonds.
- La durée n’est qu’un facteur à prendre en compte lorsque vous évaluez la performance d’un portefeuille à revenu fixe.
Qu’est-ce que la valeur actuelle ?
La durée des obligations commence par la valeur actuelle. C’est ce que vaut un investissement à un moment donné. La valeur actuelle contraste avec la valeur que l’actif pourrait avoir ultérieurement après avoir gagné des intérêts composés. Il prend en compte le fait que les investisseurs actualisent la valeur future d’un investissement.
Une somme investie à 6%, composée annuellement, vaudra bien plus que l’investissement initial dans 10 ans, mais vous accordez une décote sur l’argent gagné dans le futur. L’idée de base est que l’argent reçu l’année prochaine vaut moins que l’argent disponible actuellement. L’argent gagné l’année suivante vaut encore moins. Préféreriez-vous 100 $ en poche maintenant ou la promesse de 100 $ que vous recevrez dans trois ans ?
Les investisseurs utilisent un « taux d’actualisation », souvent les taux d’intérêt en vigueur, pour évaluer la valeur des liquidités futures. Cela leur permet d’attribuer une valeur à chaque paiement en espèces dans une série de flux de trésorerie. Plus le taux d’actualisation est élevé, moins les flux de trésorerie futurs valent. Plus le taux d’actualisation est bas, plus leur valeur est élevée.
Qu’est-ce que la durée ?
La duration est principalement utilisée comme mesure de la sensibilité d’un fonds obligataire aux taux d’intérêt en vigueur. Il est défini comme la moyenne pondérée des paiements que vous recevrez au fil du temps, actualisée à la valeur actuelle de l’obligation.
La durée est exprimée en années. Il mesure l’ampleur de la hausse ou de la baisse du prix d’une obligation lorsque les taux d’intérêt changent. Plus la durée est longue, plus l’obligation est sensible aux variations des taux d’intérêt. Vous pouvez conclure que sa durée est maximale juste après l’achat d’une obligation à 30 ans. Sa durée diminue à mesure que l’obligation approche de son échéance.
Les obligations à court terme ont une durée initiale, une sensibilité aux variations des taux d’intérêt, inférieure à celle des obligations à plus long terme. La durée est une expression de la volatilité.
Impact de la durée sur les fonds obligataires
Les gestionnaires de fonds vous diront que leur portefeuille est « surpondéré » ou a une durée « longue » lorsque vous recherchez des investissements dans des fonds communs de placement. Cela signifie que leur durée est supérieure à celle de l’indice de référence du fonds, mais le portefeuille pourrait être « sous-pondéré » ou avoir plutôt une durée « courte ».
La durée a un impact sur la performance des fonds obligataires ou d’un portefeuille d’obligations individuelles. Vous pouvez vous attendre à ce qu’il surperforme l’indice de référence si les taux baissent, et il est supérieur à son indice de référence. Elle sous-performera si les taux augmentent. Un portefeuille dont la durée est inférieure à l’indice de référence surperformera souvent lorsque les taux augmentent. Elle sous-performera lorsque les taux baisseront. Il s’agit d’une mesure de la volatilité et du risque, mais ce n’est pas la seule.
Autres facteurs à prendre en compte
D’autres facteurs ont également un impact sur la performance, notamment les segments de marché spécifiques dans lesquels le fonds est investi. Les durées des fonds d’obligations de pacotille seront souvent inférieures à celles des fonds du Trésor ayant des échéances similaires.
La duration est une cible mouvante pour les gestionnaires de fonds gérés activement. Certains réorienteront leurs portefeuilles autour de l’objectif de référence en réponse au marché. Tout chiffre de durée provenant d’une source datée, comme un rapport Morningstar ou le rapport annuel d’un fonds, doit donc être considéré comme un instantané. Cela ne doit pas être considéré comme un aspect permanent de la stratégie du fonds.
L’exception est lorsqu’un fonds a pour mandat d’investir avec un positionnement particulier. De nombreux fonds communs de placement et fonds négociés en bourse contiennent les termes « longue durée » ou « courte durée » dans leurs titres. Vous devez être attentif aux compromis risque/récompense de ces fonds. N’utilisez pas simplement leurs performances passées comme un indicateur de qualité.
Note
On peut souvent s’attendre à ce que les fonds « à courte durée » présentent un risque et un rendement inférieurs. Les fonds à durée plus longue ont tendance à présenter un risque et des rendements plus élevés.
L’essentiel
La durée n’est qu’un des nombreux facteurs qui peuvent avoir une incidence sur la performance d’un portefeuille à revenu fixe. Il s’agit de l’un des facteurs les plus importants du profil de risque de tout investissement obligataire auquel vous pourriez penser.
