Il est courant que les entreprises publiques génèrent de la croissance par le biais d’acquisitions. Il est souvent plus facile pour une entreprise d’acheter une entreprise que d’essayer d’en créer une à partir de zéro. Toutes les acquisitions ne fonctionnent pas. Parfois, les entreprises se rendent compte au fil du temps qu’elles ont trop payé ou que l’unité commerciale acquise ne génère pas le type de revenus attendus.
Lorsqu’une entreprise possède un actif qui a été acheté pour une somme d’argent mais qui, de manière inattendue, est désormais sans valeur (et que l’entreprise estime qu’elle ne sera pas en mesure de récupérer la perte), cet actif est considéré comme « déprécié ».
Dépréciations et radiations
Au début des années 2000, AOL et Time Warner se sont associés dans le cadre d’une fusion de 165 millions de dollars entre deux géants des médias et de l’Internet. La fusion était une grosse affaire à l’époque, mais s’est avérée être l’une des transactions les plus désastreuses de l’histoire des entreprises américaines.
À la fin de 2002, il était évident que la fusion n’avait pas apporté le genre de résultats financiers escomptés. En fait, la nouvelle société issue du regroupement a déclaré une perte nette de 98,7 milliards de dollars en 2002. Cela comprenait une « dépréciation » ou une « radiation » de plus de 45 milliards de dollars provenant d’AOL et d’autres entreprises qui ont perdu de la valeur. Essentiellement, AOL était déclaré actif déprécié.
Actifs dépréciés et goodwill
Pour comprendre la notion d’actifs dépréciés, il est utile de comprendre la notion financière de goodwill. En termes simples, le goodwill est la valeur accordée aux aspects immatériels d’une entreprise et est généralement référencé lorsqu’une entreprise acquiert une autre entreprise pour un montant supérieur à sa valeur comptable. Par exemple, disons que la société A est évaluée à 100 millions de dollars, mais que la société B l’acquiert pour 125 millions de dollars. Les 25 millions de dollars sont appelés goodwill et peuvent être enregistrés au bilan de la société B. Cette bonne volonté peut provenir de la valeur de la marque ou de la réputation d’une entreprise, ou d’une autre raison intangible.
Cependant, au fil du temps, il peut s’avérer que l’entreprise acquise ne valait pas la peine de payer une prime. Peut-être que maintenant cette entreprise vaut à peine les 100 millions de dollars pour lesquels elle était initialement évaluée, sans parler des 25 millions de dollars supplémentaires. Lorsque cela se produit, une entreprise peut faire valoir une « dépréciation du goodwill » dans son bilan et la valeur du goodwill est réduite. Les entreprises sont tenues de tester chaque année la dépréciation de leur goodwill.
Dans le cas ci-dessus impliquant AOL et Time Warner, les pertes majeures ont été enregistrées en tant que « dépréciations du goodwill ».
La dépréciation n’est pas la même chose que la dépréciation
Tous les actifs ont une durée de vie. Si une entreprise achète une grande quantité de machines, elle peut s’attendre à ce que celles-ci deviennent de moins en moins utiles et moins précieuses au fil du temps. Cette perte de valeur progressive est appelée dépréciation.
L’amortissement et la dépréciation ne sont pas la même chose. Les entreprises peuvent prévoir une dépréciation de leurs actifs et en tiendront compte dans leurs états financiers. Par exemple, si une entreprise a payé 10 millions de dollars pour des machines en 2010, elle indiquera d’abord cette valeur sur la feuille Gesundmd. Mais l’entreprise déclarera une valeur inférieure chaque année à venir jusqu’à ce que les machines n’aient plus de valeur.
La principale différence entre l’amortissement et la dépréciation est que la dépréciation est attendue, tandis que la dépréciation est inattendue.
Dépréciation et opérations
Il n’est pas rare que des entreprises fassent état de dépréciations importantes tout en affirmant légitimement qu’elles se portent bien dans l’ensemble.
Cela peut sembler contre-intuitif : comment une entreprise peut-elle prétendre être prospère alors qu’elle déclare également une perte de valeur importante d’une unité commerciale ?
Ce phénomène provient du fait que les dépréciations des actifs dépréciés sont distinctes de la performance opérationnelle. Une entreprise peut signaler une augmentation de ses revenus et de ses bénéfices tout en amortissant la perte de valeur d’une unité commerciale.
En 2002, lorsqu’AOL Time Warner a annoncé une perte de 45 milliards de dollars au quatrième trimestre, elle a également indiqué que ses revenus étaient passés de 10,6 milliards de dollars à 11,4 milliards de dollars.
Les réductions de valeur sont souvent appelées « charges ponctuelles ». Lorsqu’une entreprise déclare ses bénéfices trimestriels et annuels, elle peut citer le bénéfice ou la perte net « moins les charges ponctuelles ». La théorie ici est qu’une fois qu’une dépréciation est radiée, elle n’a plus d’impact sur les bénéfices futurs de l’entreprise. Ainsi, les dirigeants de l’entreprise diront que les investisseurs potentiels devraient examiner la performance de l’entreprise moins les frais ponctuels pour déterminer la santé réelle de l’entreprise.
Si vous êtes un investisseur et que vous découvrez qu’une entreprise a subi une charge importante en raison d’un actif déprécié, approfondissez un peu le bilan de l’entreprise. Vous pourrez peut-être constater que l’entreprise continue d’augmenter ses revenus, d’élargir ses gammes de produits et d’augmenter sa marge bénéficiaire. En vous concentrant sur les opérations quotidiennes de l’entreprise et en accordant moins d’attention aux charges de dépréciation ponctuelles, vous découvrirez peut-être que l’entreprise est en réalité sous-évaluée en fonction du cours de ses actions.
Les investisseurs doivent néanmoins prendre note de ces charges importantes et être conscients de la fréquence à laquelle une entreprise comptabilise d’importantes dépréciations dans son bilan. Un trop grand nombre de dépréciations pourrait signifier que la société a réalisé une série de mauvaises acquisitions qui pourraient continuer à avoir un impact sur les résultats commerciaux.
