Les futures sont des instruments dérivés contenant un effet de levier, qui permettent une couverture. Les matières premières sont des actifs volatils. Il n’est pas rare que le prix des matières premières augmente ou diminue considérablement sur une courte période. Les hedgers peuvent se protéger contre les risques de prix sur le marché. Un hedger qui est producteur peut vendre des contrats à terme pour fixer un prix pour sa production. À l’inverse, un hedger qui est un consommateur peut acheter des contrats à terme pour fixer un prix correspondant à ses besoins.
Convergence des prix
L’une des principales raisons pour lesquelles les marchés à terme fonctionnent si bien est qu’ils permettent une convergence harmonieuse des prix des produits dérivés avec les prix des marchés physiques. La convergence des deux prix se produit grâce au mécanisme de livraison qui existe sur le marché à terme.
Bien que les acheteurs et les vendeurs de contrats à terme ne paient qu’un petit dépôt de bonne foi sous forme de marge initiale, ils courent toujours un risque pour la valeur totale du contrat. C’est pourquoi il existe deux types de marge, la marge initiale et la marge de maintien. Les transactions les plus actives sur un contrat à terme se situent généralement sur le contrat du mois le plus proche ou le plus actif. À mesure que la période de livraison approche dans un avenir proche, un acheteur d’un contrat à terme qui maintient sa position doit être prêt à accepter la livraison réelle du produit et à payer la valeur totale de la matière première. Un vendeur est autorisé à effectuer la livraison.
Le processus de livraison
Les bourses à terme travaillent avec l’industrie pour développer des quantités, des qualités, des tailles, des qualités et des emplacements standardisés pour une livraison physique de produits.
Bien que de nombreux produits aient des caractéristiques différentes, le processus de livraison comprend souvent des primes et des réductions pour différentes qualités et points de distribution pour des matières premières spécifiques. La bourse désigne des entrepôts et des lieux de livraison pour de nombreux produits. La bourse fixe également les règles et réglementations relatives au délai de livraison, qui peuvent varier en fonction du produit particulier.
Comment un contrat à terme peut devenir un achat de matières premières
Lorsque la livraison a lieu, un mandat ou un reçu au porteur représentant une certaine quantité et qualité d’un produit dans un endroit spécifique change de mains du vendeur à l’acheteur, après quoi le paiement de la valeur totale est effectué. L’acheteur a le droit de retirer la marchandise de l’entrepôt à sa discrétion. Souvent, un acheteur laisse la matière première sur le lieu de stockage et paie des frais de stockage périodiques. Les bourses fixent également des frais pour de nombreux aspects du processus de livraison.
Comme vous pouvez le constater, le fait qu’un contrat à terme puisse devenir un achat ou une vente physique de matières premières offre aux acteurs du marché une flexibilité considérable. La capacité de livrer ou de prendre livraison constitue un lien essentiel entre l’instrument dérivé et la matière première. Par conséquent, à mesure qu’un contrat à terme approche de la date de livraison, le prix du mois à terme gravitera vers le prix réel du marché physique ou au comptant.
La différence entre les prix à terme et les prix physiques
L’écart de prix entre le marché dérivé et le marché physique sous-jacent peut varier pendant la durée de vie du contrat à terme. À titre d’exemple, le prix d’un contrat à terme sur le maïs en décembre peut varier considérablement du prix du maïs à un lieu de livraison en octobre ou en novembre.
Toutefois, à mesure que la date de livraison de décembre approche, les deux prix auront tendance à converger. La différence entre un prix à terme proche et le prix de la marchandise physique constitue la base. Tous les contrats à terme sur matières premières ne disposent pas d’un mécanisme de livraison. Certains sont réglés en espèces le dernier jour de négociation ou d’expiration du contrat. Par exemple, les contrats à terme sur les bovins d’engraissement n’ont aucun mécanisme de livraison. Les contrats à terme réglés en espèces ont tendance à utiliser une référence pour la tarification, telle qu’un mécanisme de tarification accepté par l’industrie ou le prix de règlement final du dernier jour de négociation de l’instrument.
Même si moins de 5 % des contrats à terme dotés d’un mécanisme de livraison aboutissent à la livraison ou à la livraison d’une matière première, le fait qu’elle existe constitue un réconfort pour de nombreux opérateurs de couverture et acteurs du marché. L’objectif d’un contrat à terme ou d’une option sur un contrat à terme est de reproduire l’évolution des prix de la matière première ou de l’instrument sous-jacent. Le mécanisme de livraison assure quasiment la convergence des deux prix dans le temps.
Prendre livraison
La grande majorité des acteurs des marchés à terme ne prêtent aucune attention à la livraison, et pour cause. Pensez aux spéculateurs qui achètent un contrat de bétail vivant parce qu’ils croient que le prix va s’apprécier. Rares sont ceux qui, voire aucun, ont la capacité ou le désir de prendre livraison de 40 000 livres de bétail. Même si le bétail n’arrive pas à leur porte, posséder du bétail dans un endroit donné nécessite un ensemble de compétences différent de celui du commerce de l’animal et dépend de l’existence de contacts nécessaires pour commercialiser la viande de bœuf auprès d’un acheteur final. Après tout, les acheteurs de contrats à terme n’ont acheté que parce qu’ils pensaient que le prix augmenterait.
La création d’opportunités
Il existe cependant des circonstances dans lesquelles le concept de prestation peut créer des opportunités. Un spéculateur, un commerçant ou un investisseur qui prend une position longue sur un contrat de platine NYMEX ou d’or COMEX pourrait demander la livraison du contrat s’il souhaite posséder le métal physique. Le contrat de platine représente 50 onces de métal, tandis que le contrat d’or représente 100 onces. Au lieu de 40 000 livres de bétail vivant, il est beaucoup plus facile de gérer 3,4 ou 6,8 livres de platine ou d’or.
Un acheteur qui prend livraison de l’un ou l’autre des métaux précieux recevra un récépissé d’entrepôt ou un mandat représentant un ou plusieurs lingots de platine ou d’or particuliers dans un entrepôt approuvé par la bourse. Le reçu comprend le poids, la taille et le numéro de barre du métal en question. L’acheteur paierait la valeur totale du métal, plus ou moins toute prime ou remise.
Retirer le mandat de retrait du métal
L’acheteur reçoit un récépissé visé par le dernier propriétaire et a alors le droit de retirer le métal de l’entrepôt. Ce processus est appelé retrait du métal hors mandat, qui tend à inclure des frais. L’acheteur pourrait alors faire en sorte que l’entrepôt livre le métal à n’importe quel endroit, y compris à son domicile, par courrier recommandé ou par transporteur blindé. L’acheteur est responsable de tous les frais de transport. D’un autre côté, un acheteur pourrait laisser le métal sur un mandat et payer des frais de stockage périodiques à l’entrepôt pour conserver le métal au nom de l’acheteur.
Le mécanisme de livraison diffère pour chaque produit, et toutes les bourses, comme le Chicago Mercantile Exchange (CME), disposent d’informations détaillées sur le processus disponibles sur leurs sites Web. La livraison est l’une des principales raisons pour lesquelles les prix à terme convergent avec les prix des matières premières physiques sous-jacentes au fil du temps. Si jamais vous décidez de prendre livraison d’une marchandise, assurez-vous de vous familiariser avec toutes les règles et réglementations de la bourse. Recherchez toujours des mises à jour des règles de livraison, car des modifications et des changements se produisent souvent.
