Les prix et les rendements des obligations évoluent dans des directions opposées, ce qui peut vous paraître déroutant si vous débutez dans l’investissement obligataire. Les prix et les rendements des obligations agissent comme une balançoire : lorsque les rendements obligataires augmentent, les prix baissent, et lorsque les rendements obligataires baissent, les prix augmentent.
En d’autres termes, une variation à la hausse du rendement des bons du Trésor à 10 ans de 2,2 % à 2,6 % est unnégatifcondition pour le marché obligataire, car le taux d’intérêt de l’obligation augmente lorsque le marché obligataire tend à la baisse. Cela se produit en grande partie parce que le marché obligataire est déterminé par l’offre et la demande de capitaux d’investissement. Cela signifie que lorsque la demande d’obligations augmentera, le Trésor n’aura pas besoin d’augmenter les rendements pour attirer les investisseurs.
Note
Si les investisseurs ne sont pas disposés à dépenser de l’argent pour acheter des obligations, leur prix baisse, ce qui entraîne une hausse des taux d’intérêt.
Lorsque les taux augmentent, cela peut attirer à nouveau les acheteurs d’obligations sur le marché, ce qui fait remonter les prix et faire baisser les taux. À l’inverse, une baisse du taux d’intérêt des obligations de 2,6 % à 2,2 % indique en fait une performance positive du marché : davantage d’investisseurs achètent des obligations. Vous vous demandez peut-être pourquoi la relation fonctionne de cette façon, et il existe une réponse simple : il n’y a rien de gratuit en matière d’investissement.
Depuis le moment où les obligations sont émises jusqu’à leur date d’échéance, elles se négocient sur le marché libre, où les prix et les rendements changent continuellement. En conséquence, les rendements convergent au point où les investisseurs reçoivent à peu près le même rendement pour le même niveau de risque.
Cela empêche les investisseurs de pouvoir acheter un bon du Trésor américain à 10 ans avec un rendement à l’échéance de 8 % alors qu’un autre ne rapporte que 3 %. Cela fonctionne de cette façon pour la même raison qu’un magasin ne peut pas faire payer à ses clients 5 $ pour un gallon de lait alors que le magasin d’en face ne facture que 3 $.
Examinons quelques exemples qui vous aideront à avoir une idée de la relation entre les prix et les rendements des obligations.
Les taux d’intérêt montent
Prenons l’exemple d’une nouvelle obligation d’entreprise, l’obligation A, qui devient disponible sur le marché au cours d’une année donnée avec un coupon, ou taux d’intérêt, de 4 %. Les taux d’intérêt en vigueur augmentent au cours des 12 mois suivants, et un an plus tard, la même société émet une nouvelle obligation, appelée Bond B, mais celle-ci a un rendement de 4,5 %.
Alors, pourquoi un investisseur achèterait-il l’obligation A avec un rendement de 4 % alors qu’il pourrait acheter l’obligation B avec un rendement de 4,5 % ? Personne ne ferait cela, c’est pourquoi le prix initial de l’obligation A doit désormais être ajusté à la baisse pour attirer les acheteurs. Mais jusqu’où son prix baisse-t-il ?
Voici comment fonctionnent les calculs : l’obligation A a un prix initial de 1 000 $ avec un coupon de 4 % et son rendement initial jusqu’à l’échéance est de 4 %. En d’autres termes, il verse 40 $ d’intérêts chaque année.
Étant donné que le coupon ou le taux d’intérêt reste toujours le même, le prix de l’obligation A doit tomber à 900 $ pour que son rendement reste le même que celui de l’obligation B. Pourquoi ? Pour une raison simple : 40 $ divisés par 900 $ équivaut à un rendement de 4,5 %, soit le même rendement que celui de l’obligation B.
Au cours de l’année suivante, le rendement de l’obligation A est passé à 4,5 % pour être compétitif par rapport aux taux en vigueur, comme en témoigne le rendement de 4,5 % de l’obligation B.
Vous ne trouverez pas une relation aussi exacte dans la vie réelle, mais cet exemple simplifié permet d’illustrer le fonctionnement du processus.
Les prix des obligations augmentent
Dans cet exemple, le scénario inverse se produit. La même société émet l’obligation A avec un coupon de 4 %, mais cette fois les rendements baissent. Un an plus tard, la société émet une autre obligation, l’obligation C, avec un coupon de 3,5 %. Dans ce cas, le prix de l’obligation A s’ajustevers le hautafin d’aligner son rendement sur l’obligation C.
Si l’obligation A arrive sur le marché à 1 000 $ avec un coupon de 4 % et que son rendement initial à l’échéance est de 4 %, le prix de l’obligation doit monter à 1 142,75 $. En raison de cette augmentation de prix, le rendement ou le paiement des intérêts de l’obligation doit diminuer car le coupon de 40 $ divisé par 1 142,75 $ équivaut à 3,5 %.
Rassembler tout cela
Les obligations déjà émises et qui continuent d’être négociées sur le marché secondaire doivent continuellement réajuster leurs prix et leurs rendements pour rester en ligne avec les taux d’intérêt actuels.
Note
Une baisse des rendements en vigueur signifie qu’un investisseur peut bénéficier d’une plus-value du capital en plus du rendement.
À l’inverse, une hausse des taux peut entraîner une perte de capital, nuisant ainsi à la valeur des obligations et des fonds obligataires. Les investisseurs peuvent trouver différentes manières de se protéger contre la hausse des taux dans leurs portefeuilles obligataires, par exemple en couvrant leur investissement en investissant également dans un fonds obligataire inversé.
Foire aux questions (FAQ)
Comment calculer le prix d’une obligation ?
La valeur d’une obligation est basée sur sa durée jusqu’à l’échéance, le paiement du coupon et le taux d’intérêt. En d’autres termes, le prix d’une obligation dépend du montant que l’investisseur en tirera sur une certaine période de temps. Pour calculer le prix, vous devrez comparer les taux actuels (le taux d’actualisation) sur des obligations similaires, la valeur actuelle des paiements restants et la valeur nominale de l’obligation.
Quel est le bon moment pour investir dans des obligations ?
De manière générale, il est sage d’investir davantage dans des obligations à mesure que l’on se rapproche de la retraite, car les obligations constituent un investissement moins risqué et offrent un rendement plus stable, mais inférieur, à celui des actions. Il est toujours bon d’avoir des obligations dans son portefeuille pour se protéger contre les périodes de volatilité des marchés boursiers.
Comment investir dans des obligations dont les taux d’intérêt augmentent ?
Lorsque l’on s’attend à une hausse des taux d’intérêt, il vaut mieux éviter d’investir dans des obligations à long terme, qui pourraient voir leur valeur s’éroder avec le temps. Achetez plutôt des obligations à court terme ou investissez dans des fonds communs de placement obligataires bien diversifiés qui donneront de bons résultats à court terme.
