Bien avant l’existence des contrats à terme, des options ou de tout autre produit dérivé, il existait toujours un marché actif pour le commerce des matières premières physiques. Les producteurs de métaux, de produits agricoles de base, d’énergie, de matières premières et de nombreuses autres matières premières vendaient leur production aux consommateurs. L’avènement des marchés organisés a donné naissance à un moyen permettant aux producteurs et aux consommateurs de se couvrir contre le risque de prix. Comme les producteurs ne souhaitent pas toujours vendre aux moments ou aux prix où les consommateurs souhaitent acheter, ces marchés se sont élargis pour inclure d’autres participants. Alors que les prix évoluent en raison de facteurs d’offre et de demande, des spéculateurs et des investisseurs sont apparus. Les courtiers, les teneurs de marché et les arbitragistes ont commencé à faciliter les affaires entre tous les acteurs du marché.
Trading à terme
Le trading physique, ou cash trading, a cédé la place au trading à terme. Les contrats à terme ont permis à certains acteurs du marché de couvrir le risque de prix lié à la production ou à la consommation. Ils ont également permis à d’autres de spéculer ou d’investir sur l’orientation future des prix. Les contrats à terme sont des produits dérivés dont la valeur est dérivée du prix de la matière première ou de la matière première physique sous-jacente.
Dans une transaction à terme classique, l’acheteur et le vendeur effectuent des transactions l’un avec l’autre, chacun assumant le risque de performance de l’autre. Cependant, la liquidité des transactions à terme était limitée car les contrats étaient très spécifiques en termes de quantités échangées, de qualités des différentes matières premières ainsi que d’autres conditions. Les parties à chaque contrat ont négocié ces conditions au cas par cas. Les marchés à terme reflétaient l’évolution des prix sur les marchés physiques.
Marchés des matières premières
Au fil des années, les marchés des matières premières ont évolué. Ce qui suivit fut le concept de marchés organisés et de contrats à terme. L’idée était de normaliser les conditions pour faciliter les échanges. Les contrats à terme sont apparus pour la première fois dans les années 1730 au Japon. La bourse du riz de Dojima répondait aux besoins des samouraïs qui recevaient du riz pour leurs services et qui, après une série de mauvaises récoltes, devaient convertir le riz en monnaie. Le Chicago Board of Trade (CBOT) a répertorié le premier contrat à terme standardisé sur les marchés céréaliers au milieu des années 1860. Les contrats à terme sont devenus des instruments dérivés populaires sur les marchés du monde entier.
La première option a été négociée en 332 av. lorsque Thalès de Milet acheta les droits de récolte d’olives. Lors de la folie des tulipes en 1636, les options étaient négociées pour faciliter la spéculation sur la flambée des prix des tulipes. De 1700 à 1733, ces produits dérivés, options de vente et d’achat, ont commencé à être négociés à Londres ; cependant, ils furent interdits en raison d’une spéculation excessive entre 1733 et 1860. À la fin des années 1800, les options de gré à gré ont commencé à être négociées aux États-Unis et, dans les années 1970, les options sur contrats à terme sont devenues populaires sur les bourses à terme.
Les options sont le droit mais non l’obligation d’acheter ou de vendre (option d’achat ou de vente) à un prix spécifié (prix d’exercice) pendant une période de temps spécifiée (date d’expiration). Les options sont un autre niveau de produits dérivés – dans le monde des matières premières ; tous les produits dérivés reflètent l’action du prix sous-jacent de la matière première qu’ils représentent.
Le premier swap a été négocié en 1981 lorsqu’IBM et la Banque mondiale ont conclu un accord de swap sur les taux d’intérêt.Un swap est l’échange d’un prix fixe contre un prix variable sur un instrument sous-jacent. Dans le domaine des matières premières, la plupart des swaps sont liés à l’énergie. Les swaps et les swaptions (options sur swaps) sont des produits dérivés qui sont soumis à des réglementations nouvelles et renforcées aux États-Unis depuis la loi Dodd-Frank sur la réforme de Wall Street et la protection des consommateurs de 2010.
Fonds négociés en bourse
Les fonds négociés en bourse (ETF) et les billets négociés en bourse (ETN) ont commencé à être négociés aux États-Unis à partir de 1989. Ces instruments négociés sur les bourses d’actions permettent aux acteurs du marché d’échanger des véhicules qui reflètent le prix de nombreux actifs, y compris les matières premières. Par conséquent, les produits ETF et ETN dérivent des prix des matières premières physiques elles-mêmes et sont des produits dérivés.
Lorsqu’il s’agit de produits dérivés sur matières premières, considérez l’univers toujours croissant de différents types d’instruments (à terme, futures, options, swaps et produits ETF/ETN) comme une pyramide de véhicules de marché liés avec la matière première physique au sommet affectant tous ces produits conçus pour refléter l’action des prix de la source, la matière physique.
