L’un des principes de l’investissement est qu’un risque plus élevé entraîne un rendement plus élevé, mais cela est beaucoup plus vrai avec les actions qu’avec les obligations. Les actions comportent un risque de taux d’intérêt : les hauts et les bas d’un actif ou d’un fonds en réponse aux variations des taux.
Il est essentiel de comprendre la relation risque-rendement si vous envisagez d’investir dans des obligations. Examinez quelques exemples pour mieux comprendre comment les taux, les rendements et le risque interagissent sur les périodes d’échéance des obligations.
Points clés à retenir
- Les obligations à court, moyen et long terme sont définies par la maturité de l’obligation.
- Les investisseurs obligataires recherchent un rendement plus élevé lorsqu’il existe un risque de taux d’intérêt élevé ou une plus grande sensibilité à la santé de l’émetteur de l’obligation, ou lorsque les perspectives économiques changent.
- Lorsque les taux d’intérêt baissent, les rendements obligataires chutent et les prix des obligations augmentent. Cependant, l’ampleur de l’évolution du prix des obligations dépend de l’échéance de l’obligation.
Que sont les obligations à court, moyen et long terme ?
Les obligations à court, moyen et long terme sont définies par la maturité de l’obligation. Les obligations sont essentiellement des prêts accordés par des investisseurs à des émetteurs d’obligations. Les émetteurs prennent l’argent des investisseurs, paient des intérêts et restituent le principal une fois l’obligation arrivée à échéance.
Les obligations à court terme ont des échéances de trois à quatre ans, tandis que les obligations à moyen terme ont des échéances comprises entre quatre et dix ans. Les obligations dont l’échéance est supérieure à 10 ans sont des obligations à long terme.
La relation entre rendement et risque
Comprendre le risque du marché obligataire commence par comprendre qu’il existe une relation différente entre le risque et le rendement qu’entre le risque et le rendement moyen ou total.
Le risque et le rendement sont liés simplement parce que les investisseurs exigent une plus grande compensation pour avoir pris de plus gros risques. Ils exigeront un rendement plus élevé en cas de risque de taux d’intérêt élevé ou de sensibilité accrue à la santé de l’émetteur de l’obligation, ou en cas de changements dans les perspectives économiques.
Note
Les titres émis par des gouvernements stables ou de grandes entreprises ont tendance à avoir des rendements inférieurs à la moyenne, tandis que les obligations émises par des pays ou des entreprises plus petits ont tendance à avoir des rendements supérieurs à la moyenne.
On ne peut pas toujours s’attendre à ce que le risque et le rendement total vont de pair sur toutes les périodes. La raison en est que les obligations sont sensibles aux variations des taux d’intérêt et que la sensibilité dépend de la maturité de l’obligation.
Comment l’échéance d’une obligation affecte sa sensibilité aux taux d’intérêt
Tout changement des taux d’intérêt peut avoir un impact sur le prix d’une obligation. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, les rendements obligataires augmentent mais les prix des étangs diminuent. Lorsque les taux d’intérêt baissent, les rendements obligataires chutent et les prix des obligations augmentent. Cependant, l’ampleur de l’évolution du prix des obligations dépend de l’échéance de l’obligation.
À long terme, les risques de fluctuations des taux d’intérêt augmentent, ce qui signifie que les obligations à plus longue échéance sont plus exposées aux fluctuations des prix.
Note
Une variation d’un point de pourcentage des taux d’intérêt peut avoir un impact sur les prix des obligations dans la direction opposée selon la durée de l’obligation. Par exemple, une augmentation d’un point de pourcentage d’une obligation à 10 ans réduira son prix de 10 %.
Rendements historiques des fonds obligataires
Si l’on regarde la période entre 2012 et 2021, il y a eu plusieurs cycles de hausse et de baisse des taux d’intérêt. Selon Morningstar analysé par BlackRock, voici comment différents types d’obligations se sont comportés dans différents environnements de taux d’intérêt.
L’indice obligataire de base de Morningstar comprend les indices Morningstar US Government Bond, US Corporate Bond et US Mortgage Bond, ce qui implique au moins une certaine exposition aux obligations à long terme.
| Période | Environnement des taux d’intérêt | Indice obligataire de base | Obligation de base intermédiaire |
|---|---|---|---|
| 26/07/12 – 31/12/13 | Hausse des taux d’intérêt | -1,2% | 0,3% |
| 1/1/14 – 7/8/16 | Baisse des taux d’intérêt | 5,0% | 4,2% |
| 09/07/16 – 08/11/18 | Hausse des taux d’intérêt | -1,1% | -0,4% |
| 11/9/18 – 3/9/20 | Baisse des taux d’intérêt | 13,5% | 11,5% |
| 12/03/20 – 31/12/21 | Hausse des taux d’intérêt | -0,1% | 0,6% |
Rendements des fonds obligataires 2022
En règle générale, les obligations et les actions évoluent dans des directions différentes. Mais l’année 2022 a été une exception. Pour lutter contre une inflation élevée, la Réserve fédérale américaine a augmenté ses taux de 225 points de pourcentage entre mars et juillet 2022.Cela s’est avéré catastrophique pour les rendements des fonds obligataires.
Selon les données de Morningstar, voici les performances des fonds obligataires du début de l’année jusqu’à la mi-septembre.
| Catégorie | Retourne du 1er janvier au 1er septembre. 13, 2022 |
| Ultra court terme | -0,89% |
| Court terme | -4,97% |
| Intermédiaire | -12,10% |
| À long terme | -22,22% |
Gardez à l’esprit que les chiffres de performances passées des fonds et des catégories peuvent changer rapidement, ce qui les rend délicats.
L’essentiel
Les investisseurs ne pourront pas bénéficier des mêmes avantages en détenant des obligations à plus long terme qu’entre 2008 et 2019 si le marché haussier des obligations prend fin et si les taux continuent de monter pendant une période prolongée. (La Fed a promis que ce serait le cas.)
Note
Ne présumez pas qu’un investissement dans un fonds obligataire à long terme est un gage de performance, simplement parce qu’il offre un rendement plus élevé.
Supposer des performances futures similaires des obligations et des investissements sur la base des performances passées n’est jamais une bonne idée. Les obligations ont eu tendance à offrir de bons rendements au cours des dernières décennies, mais ce n’est pas toujours le cas.
Foire aux questions (FAQ)
Quel est le taux de rendement annuel lorsque vous achetez l’obligation sur le marché libre ?
Les traders d’obligations qui opèrent sur le marché secondaire ouvert doivent comprendre la différence entre le taux nominal d’une obligation et son taux de rendement. Le taux de rendement est souvent ce qui intéresse le plus les traders, car c’est le taux de rendement réel qu’ils obtiendront pour le prix qu’ils paient pour cette obligation. Il ne s’agit peut-être pas du taux de rendement du détenteur initial de l’obligation, mais du taux du coupon. Lorsque le prix de l’obligation change en raison des forces du marché, le taux de rendement change également. Le taux du coupon ne change pas, car il s’agit toujours du prix du paiement, comparé au prix initial de l’obligation.
Comment calculer le taux de rendement d’une obligation ?
Pour calculer le taux de rendement de l’obligation, il suffit de diviser le versement annuel par la valeur marchande de l’obligation. Le paiement des intérêts, qui peut également être appelé « coupon », reste stable à mesure que le prix de l’obligation change en raison des forces du marché. Supposons qu’une caution soit disponible pour 1 000 $, payant un total de 50 $ sur l’année. Dans ce cas, cela diviserait 50 par 1 000, ce qui vous donnerait un taux de rendement de 0,05 ou 5 %. Si le prix de l’obligation tombait à 800 $, le taux passerait à 6,25 % (50 ÷ 800 = 0,0625).
