De nombreux nouveaux investisseurs (et même des investisseurs expérimentés) commettent souvent l’erreur de répéter le vieil adage selon lequel « investir dans des obligations est toujours plus sûr que d’investir dans des actions ». Ce n’est pas nécessairement vrai, et cette affirmation trop générale passe sous silence les risques liés à l’investissement obligataire.
Bien que certaines obligations puissent constituer un investissement plus sûr que de nombreuses actions, de nombreuses variables peuvent affecter les risques relatifs des deux titres. Lorsque vous investissez dans tout type de titre, il est important de prendre en compte les risques uniques de l’investissement, le prix de l’investissement et les conditions générales du marché.
Voici quelques-unes des principales raisons pour lesquelles les obligations peuvent être, mais ne sont pas toujours, plus sûres que les actions.
Obligations et actions
Il peut être utile de se rafraîchir sur la différence entre les obligations et les actions. Ils comportent tous deux des risques uniques, ainsi que des opportunités de gains.
Obligations
Les obligations sont des dettes transformées en titres qui peuvent être achetés et vendus par les investisseurs.Une entreprise ou une entité gouvernementale émet des obligations en échange d’espèces et s’engage à rembourser le détenteur de l’obligation. Le calendrier de remboursement comprendra le paiement des intérêts, et ces paiements constituent un moyen pour les détenteurs d’obligations de profiter de leur investissement.
Un détenteur d’obligations peut également profiter de la vente de l’obligation, mais il peut également perdre de l’argent de cette façon. Le prix de l’obligation dépend de la demande. Si les investisseurs recherchent un flux constant de revenus (sous forme de paiements d’intérêts), les prix des obligations augmentent. Lorsque les cours des actions augmentent rapidement, les investisseurs sont moins susceptibles de se contenter des maigres rendements des paiements d’intérêts, de sorte que les prix des obligations chutent et les entreprises doivent offrir des rendements plus élevés pour inciter les investisseurs à acheter leurs obligations. Les investisseurs qui négocient activement des obligations ou investissent dans des fonds obligataires (avec des gestionnaires de fonds qui négocient des obligations) s’exposent à ces risques de mouvement des prix, ainsi qu’aux risques liés à l’évolution des taux d’intérêt.
Si un investisseur achète une nouvelle obligation et la conserve jusqu’à son échéance, il récupérera tout son argent plus les intérêts. Cependant, les obligations sont une forme de dette et, comme toute dette, elles comportent un risque de défaut. Si vous achetez une obligation auprès d’une entreprise et que celle-ci fait faillite, vous risquez de perdre votre argent. Les détenteurs d’obligations sont payés avant les actionnaires ordinaires pendant le processus de faillite, mais ils ne sont pas nécessairement les premiers à être payés et ils peuvent ne pas recevoir d’argent du tout.L’ordre des paiements en cas de faillite d’entreprise est connu sous le nom de « préférence de liquidation ».
Les notations des obligations déterminent la sécurité
Les entités émettrices d’obligations sont notées en fonction de leur solvabilité. Il est peu probable que les entreprises et les entités notées AAA fassent défaut sur leur dette. Une obligation AAA peut donc être plus sûre que de nombreuses actions. Cependant, les obligations notées BBB- ou pire sont considérées comme des obligations « indésirables » et peuvent être plus risquées qu’une action.
Actions
Les actions sont des actions de propriété dans une entreprise. Lorsque vous achetez une action, vous achetez une propriété partielle de l’entreprise. Bien qu’il existe de nombreuses méthodes complexes de négociation d’actions, les actionnaires de base qui achètent et conservent peuvent profiter de deux manières : la société peut émettre des dividendes ou vendre les actions à une date ultérieure, après que le prix a augmenté.
Ces deux méthodes de profit comportent certains risques, mais le niveau de risque dépend de la société derrière l’action. Une entreprise n’a pas l’obligation d’émettre un dividende. Il existe donc un risque qu’elle décide de cesser d’émettre des dividendes si sa situation financière s’est détériorée depuis le dernier paiement de dividende.
Les cours des actions sont basés sur la demande pour l’action, donc si la demande pour l’action chute, le cours de l’action baissera également. Bien qu’il soit normal que le cours des actions fluctue, il est peu probable qu’il s’effondre à moins que l’entreprise ne soit confrontée à de graves difficultés.
Les obligations peuvent diversifier un portefeuille d’actions
Les investisseurs peuvent croire que les obligations sont plus sûres que les actions, car on leur demande souvent d’ajouter des obligations à leur portefeuille par souci de diversité. Les obligations et les actions ont historiquement évolué dans des directions opposées ; lorsque les actions augmentent, les obligations baissent et vice versa.Ce n’est pas une vérité absolue que vous verrez suivre tous les jours, mais de manière générale, vous pouvez vous attendre à voir les obligations augmenter un jour où les actions s’effondrent.
Ces mouvements opposés rendent la diversification attrayante. Si votre portefeuille est entièrement composé d’actions et que les actions baissent un jour, l’ensemble de votre portefeuille diminuera ce jour-là. Cependant, si votre portefeuille est composé à moitié d’actions et à moitié d’obligations, vos investissements en obligations peuvent augmenter tandis que vos investissements en actions diminuent.
Cela ne fait pas des obligations un investissement plus sûr que les actions. Au contraire, la stratégie de diversification rend votre portefeuille plus sûr. Certains jours, les actions chuteront et les obligations augmenteront. D’autres jours, les actions augmenteront et les obligations baisseront. Un portefeuille bien diversifié est mieux placé pour résister à toute baisse dans un secteur particulier.
La volatilité n’est pas nécessairement dangereuse
Une autre raison pour laquelle les investisseurs peuvent croire que les actions sont plus sûres que les obligations est qu’elles sont moins volatiles que les actions.Il n’est pas si inhabituel qu’un cours d’action augmente ou baisse de 5 % un jour donné, mais les obligations évoluent rarement de manière aussi drastique en si peu de temps.
En effet, les cours des actions sont spéculatifs et comportent donc de nombreuses inconnues. Avec les obligations, il y a beaucoup moins d’inconnues. Tant que l’émetteur de l’obligation ne fait pas défaut, le détenteur de l’obligation sait exactement quand il recevra les paiements d’intérêts et il sait exactement quel sera le montant de ces paiements.
Note
La durée de vie de l’obligation peut également avoir un impact sur sa volatilité. Les obligations à long terme sont plus susceptibles d’être volatiles : d’autres événements peuvent se produire d’ici la date d’échéance.
Toutefois, la volatilité ne rend pas nécessairement une action plus dangereuse qu’une obligation. Les actions ont toujours connu des hauts et des bas tout au long de l’année, et certaines entreprises ont fait faillite, mais historiquement, les principaux indices boursiers ont toujours regagné du terrain et ont continué à croître. Il peut être plus angoissant pour un actionnaire de vérifier son compte au quotidien, mais sur une période suffisamment longue et avec une diversification appropriée, l’actionnaire n’est pas nécessairement moins susceptible de réaliser des gains.
N’oubliez pas l’inflation
Les obligations AAA peuvent offrir une assurance relativement sûre de revenus stables, mais lorsque les taux d’intérêt sont bas, ces revenus peuvent avoir du mal à suivre l’inflation. D’avril 2019 à avril 2020, les prix de tous les produits, à l’exception des produits alimentaires et de l’énergie, ont augmenté de 1,4 %. Cela signifie qu’une obligation détenue pendant cette période aurait dû rapporter au moins 1,4 %, sinon vous perdriez effectivement votre pouvoir d’achat. Une obligation AAA rapportant 1 % peut être « sûre », dans le sens où l’émetteur honorera probablement les conditions de l’obligation, mais elle peut ne pas être « sûre » lorsqu’il s’agit de la meilleure stratégie pour créer de la richesse et se protéger contre l’inflation.
Un exemple
Un exemple peut vous aider à comprendre le concept. Imaginez que vous ayez le choix entre deux investissements pour votre portefeuille.
Le premier est une obligation d’entreprisequi rapporte 8,5% d’intérêt par an. Si l’entreprise fait faillite, cette obligation particulière arrive en troisième position en matière de préférence de liquidation. En règle générale, les créanciers garantis comme les prêteurs bancaires viennent en premier dans la préférence de liquidation, puis les créanciers chirographaires comme les détenteurs d’obligations, puis les actionnaires privilégiés, puis les actionnaires ordinaires. Cependant, chaque entreprise est différente.
Note
Alors que les détenteurs d’obligations reçoivent généralement les paiements de liquidation avant les actionnaires, la plupart des investisseurs devraient éviter d’investir dans des entités susceptibles de déclarer faillite.
Le deuxième investissement est des actions ordinairesdans une société sans dette qui se négocie à un ratio P/E de 10. Environ 5 % des bénéfices sont envoyés chaque année aux actionnaires sous forme de dividendes, ce qui donne un rendement en dividendes de 5 %. La gestion est bonne, les ventes sont stables et l’activité croît légèrement plus vite que l’inflation. Si l’entreprise fait faillite, les actionnaires sont les premiers à bénéficier de la préférence de liquidation puisqu’il n’y a ni obligataires ni actionnaires privilégiés.
Dans ce scénario, l’action constitue probablement l’investissement le plus sûr. Surpris? Voici pourquoi.
Le stock n’a rien devant lui
L’exemple des actions est en première ligne en termes de préférence de liquidation, tandis que l’exemple des obligations est en troisième position. Les actions ordinaires sans rien d’avance sont tout aussi « sûres » qu’une obligation sans rien d’avance : si quelque chose ne va pas, ils sont les premiers à recevoir ce qui reste après que les employés, propriétaires, vendeurs et autres créanciers antérieurs aient été payés.
Les impôts pourraient réduire le rendement des obligations
Les obligations paient des intérêts de 8,5 % par an, mais les rendements des obligations de sociétés sont généralement imposables aux niveaux local, étatique et fédéral. Les paiements de l’obligation seront ajoutés à votre revenu imposable pour l’année, de sorte que le taux d’imposition exact que vous paierez dépend de votre tranche de revenu. Pour les mieux rémunérés, cela pourrait entraîner une baisse importante du rendement global de l’obligation.
Les dividendes, en revanche, peuvent être « qualifiés ». Il existe des exceptions à la règle, mais en général, les dividendes sont considérés comme admissibles s’ils proviennent d’une société américaine dont vous possédez les actions depuis plus de 60 jours. Les dividendes qualifiés sont soumis à des taux d’imposition sur les plus-values plus favorables, plutôt qu’aux taux d’imposition sur le revenu ordinaires.
Les termes du lien sont gravés dans la pierre
Il est possible, si les choses se passent bien, qu’une entreprise augmente ses distributions de dividendes à ses actionnaires. Le prix de l’action pourrait également augmenter, permettant à l’actionnaire de profiter de l’appréciation. Avec une obligation, vous obtenez le taux du coupon de l’obligation, et c’est tout. Si la société qui a émis l’obligation connaît soudainement un succès massif, elle ne modifiera pas les conditions de l’obligation pour qu’elles soient plus favorables aux détenteurs d’obligations. Les conditions de l’obligation ne changeront pas non plus en fonction des taux d’inflation. L’inflation pourrait augmenter, mais vous ne recevrez toujours que les 8,5 % promis lors de l’émission de l’obligation.
L’essentiel
Même si les obligations présentent moins d’incertitude et de volatilité, les obligations ne constituent pas nécessairement des investissements plus sûrs que les actions. Il existe encore un certain niveau d’incertitude concernant les obligations, en raison des risques de crédit, des taux d’intérêt et des taux d’inflation.Les prix des obligations fluctuent encore. Certaines obligations peuvent être plus sûres que certaines actions, tandis que certaines actions peuvent être plus sûres que certaines obligations. Il incombe à l’investisseur d’analyser soigneusement ses options avant de décider comment investir.
