Les formules de Peter Lynch pour évaluer la croissance d’une action

Peter Lynch a peut-être été le plus grand gestionnaire de fonds communs de placement de l’histoire. Son incroyable palmarès de 13 ans à la tête du fonds phare Fidelity Magellan lui a assuré une place permanente dans le Temple de la renommée de la gestion financière. Lynch a pris sa retraite en 1990 à l’âge de 46 ans. Ce sont ses principes pour l’évaluation des actions.

Actions en tant que propriété proportionnelle

Lynch a épousé le concept selon lequel les actions constituent une propriété proportionnelle dans les entreprises en activité, le marché boursier étant en fait une vente aux enchères. Il a souligné l’importance d’examiner la force sous-jacente de l’entreprise, qui, selon lui, se reflète finalement dans la performance boursière à long terme de l’entreprise. Payez également un prix raisonnable par rapport à la valeur marchande de l’entreprise.

Ratio cours/bénéfice

Dans son livreOne Up à Wall Street,Lynch donne une explication simple et directe sur l’un de ses indicateurs préférés pour déterminer une évaluation de haut niveau des perspectives d’investissement d’une entreprise. Il calcule le ratio cours/bénéfice (P/E) d’une action donnée et interprète les résultats comme suit :

Le ratio P/E de toute entreprise dont le prix est raisonnable sera égal à son taux de croissance. . . . Si le ratio P/E de Coca-Cola est de 15, vous vous attendez à ce que l’entreprise connaisse une croissance d’environ 15 % par an, etc. Mais si le ratio P/E est inférieur au taux de croissance, vous avez peut-être trouvé une bonne affaire. Une entreprise, disons, avec un taux de croissance de 12 % par an… et un ratio P/E de 6 est une perspective très attractive. D’un autre côté, une entreprise avec un taux de croissance de 6 % par an et un ratio P/E de 12 est une perspective peu attrayante et se dirige vers une chute. . . . En général, un ratio P/E égal à la moitié du taux de croissance est très positif, et un ratio deux fois supérieur au taux de croissance est très négatif.

Pour le contexte, le ratio P/E consiste à prendre le cours actuel de l’action d’une entreprise et à le diviser par le bénéfice par action de base ou dilué. Le ratio qui en résulte vous indique effectivement combien vous pouvez vous attendre à investir dans une entreprise pour récupérer 1 $ de ses bénéfices. Une action négociée à un ratio P/E de 20, par exemple, se négocie à 20 fois son bénéfice annuel. Certains appellent le ratio P/E le multiple de prix ou le multiple des bénéfices.

Plus loin dans son livre, Lynch ajoute quelques variantes à la formule standard du ratio P/E pour offrir un niveau plus approfondi d’analyse des performances de l’entreprise. En effet, Lynch présente au lecteur deux concepts d’analyse boursière qu’il a développés : le ratio cours/bénéfice/croissance (PEG) et le ratio PEG ajusté en fonction des dividendes, qui sont des versions plus informatives du ratio P/E.

Ratio cours/bénéfice/croissance

Lynch a développé le ratio PEG pour tenter de résoudre une lacune du ratio P/E en prenant en compte le taux de croissance projeté des bénéfices futurs. De cette façon, par exemple, si deux sociétés se négocient à 15 fois leurs bénéfices et que l’une d’elles croît de 3 % mais l’autre de 9 %, vous pouvez identifier cette dernière comme une meilleure affaire avec une probabilité plus élevée de vous rapporter un rendement plus élevé.

La formule est :

• Ratio PEG = ratio P/E / taux de croissance des bénéfices de l’entreprise

Pour interpréter le ratio, un résultat de 1 ou moins indique que le titre est soit au pair, soit sous-évalué, en fonction de son taux de croissance. Si le ratio donne un chiffre supérieur à 1, la sagesse conventionnelle dit que le titre est surévalué par rapport à son taux de croissance.

Ratio PEG ajusté en fonction des dividendes

Lynch a poussé son analyse plus loin avec le ratio PEG ajusté en fonction des dividendes. Ce ratio est une mesure spéciale qui prend le ratio PEG et tente de l’améliorer en prenant en compte les dividendes, qui constituent une part substantielle du rendement total de nombreuses actions.

Ceci est particulièrement important lorsque l’on investit dans des actions de premier ordre ainsi que dans certaines entreprises spécialisées telles que les actions des grandes compagnies pétrolières.

Les dividendes réinvestis, en particulier lors de krachs boursiers, peuvent créer ce qu’un universitaire respecté a appelé un « accélérateur de rendement », réduisant considérablement le temps nécessaire pour récupérer les pertes. Si vous achetez une action valant 19 fois les bénéfices et dont la croissance n’est que de 6 %, cela peut paraître cher. Cependant, s’il distribue un dividende durable de 8 %, c’est clairement une bien meilleure affaire. La formule est :

• Ratio PEG ajusté des dividendes = ratio P/E / (croissance des bénéfices + rendement du dividende)

Exemple : calcul des ratios

À titre d’exemple, supposons que vous ayez investi dans la société XYZ et qu’elle se négocie actuellement à 100 $ par action. Son bénéfice était de 8,99 $ par action au cours de la dernière année.

Tout d’abord, calculez son ratio P/E :

• Ratio P/E XYZ = 100 $ / 8,99 $ = 11,1

Supposons ensuite que vous découvriez grâce à vos recherches que XYZ devrait augmenter ses bénéfices de 9 % au cours des trois prochaines années. Calculez maintenant le ratio PEG :

• Rapport PEG XYZ = 11,1 / 9 = 1,23

Toutefois, cela ne tient pas compte du rendement en dividendes de XYZ de 2,3 %. L’intégration de ces informations dans le ratio PEG ajusté en fonction des dividendes donne les résultats suivants :

• Ratio PEG ajusté en fonction du dividende XYZ = 11,1 / (9 + 2,3) = 0,98

En comparant les résultats, vous devriez constater qu’après ajustement des dividendes, l’action XYZ est moins chère que vous ne le pensez.

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