Normalement, si un investisseur souhaite négocier ou spéculer sur des options, il consultera les tableaux d’options sur le site Web de son courtier. Les différents put et call pour un titre donné seront affichés pour différentes dates d’expiration, allant jusqu’à quelques années dans le cas des LEAP.
Ces types d’options sont cotées en bourse et négociées via une chambre de compensation. Ne paniquez pas, cela semble plus avancé qu’il ne l’est. Sans entrer dans les détails techniques, cela signifie effectivement que la performance de votre option est garantie par l’échange lui-même.
Chaque participant se voit facturer des frais pour aider à couvrir un défaut potentiel, les chances étant considérées comme faibles. En d’autres termes, si vous deviez acheter 10 contrats d’achat vous donnant le droit d’acheter les actions d’une société de premier ordre à 50 $ par action d’ici une semaine, vous paieriez 3 $ par action, soit 3 000 $ au total (chaque contrat d’option d’achat représente 100 actions, donc 10 contrats x 100 actions x 3 $ par action = 3 000 $).
Si cette société devait atteindre 60 $ par action, vous pourriez exercer les options d’achat et empocher le bénéfice – dans ce cas, un prix de vente de 60 $ – un coût de 53 $ (comprenant 50 $ pour l’action et 3 $ pour l’option) ou 7 $ par action. Ainsi, une hausse de 20 % du titre de l’entreprise s’est traduite par un gain de 133 % sur vos options. L’option que vous avez achetée devait être vendue par quelqu’un, peut-être un investisseur conservateur qui vendait des options d’achat couvertes dans le cadre d’une transaction d’achat-vente. Ils doivent livrer le stock.
Que se passe-t-il si l’autre personne, appelée « contrepartie », n’y parvient pas ? Et s’ils mouraient ou faisaient faillite ? C’est là que le centre d’échange intervient et remplit le contrat. Essentiellement, chacun de vous concluait un accord avec la bourse/la chambre de compensation elle-même. Il n’y a donc quasiment aucun risque de contrepartie.
Points clés à retenir
Les options de gré à gré sont des transactions privées entre deux parties sans aucune divulgation requise.
Il existe un risque que la contrepartie ne donne pas suite car aucune chambre de compensation n’est impliquée.
Le côté positif est que vous pouvez gagner beaucoup d’argent sur un accord.
L’inconvénient est que l’accord peut s’effondrer et vous mettre en faillite.
En quoi les options de gré à gré diffèrent des options d’achat d’actions ordinaires
Essentiellement, les options de gré à gré sont des contrats privés rédigés selon les spécifications de chaque partie à la transaction. Il n’y a aucune exigence de divulgation et votre imagination n’est limitée que quant aux modalités des options.Dans un exemple extrême, vous pourriez structurer une option de gré à gré avec une autre partie qui obligerait cette personne à livrer un nombre défini d’onces troy d’or pur 24 carats en fonction du nombre de baleines repérées au large des côtes japonaises au cours des 36 prochains mois. Même si cela peut être une transaction très stupide, vous avez l’idée que vous pouvez écrire pratiquement n’importe quelle condition pour ces options.
L’attrait des options de gré à gré est que vous pouvez effectuer des transactions en privé et négocier les conditions. Si vous parvenez à trouver quelqu’un qui ne pense pas que votre proposition d’option de gré à gré présente de nombreux risques pour lui, vous pouvez réaliser une véritable aubaine.
Risque de contrepartie dans les options de gré à gré
L’un des principaux problèmes liés aux options de gré à gré est qu’elles ne bénéficient pas de la protection d’une bourse ou d’une chambre de compensation. Vous comptez effectivement sur la promesse de la contrepartie de respecter sa part du marché. S’ils ne peuvent pas tenir leur promesse, vous vous retrouvez avec une promesse sans valeur.
L’utilisation des options de gré à gré est particulièrement dangereuse lorsqu’elle est utilisée pour couvrir votre exposition à un actif ou à un titre risqué. Lorsque cela se produit, on parle de « risque de base » : vos couvertures s’effondrent et vous restez exposé. C’est pourquoi les institutions financières mondiales ont paniqué lorsque Lehman Brothers a fait faillite en 2008 : en tant que grande banque d’investissement, elle était partie prenante à d’innombrables options de gré à gré qui auraient pu entrer dans le trou noir du tribunal des faillites. Ce risque est appelé, dans les cercles de réglementation financière, un risque de « daisy-chain ». Il suffit de quelques transactions sur produits dérivés de gré à gré pour qu’il devienne pratiquement impossible de déterminer l’exposition totale qu’une institution aurait à un événement ou à un actif donné. Le problème devient encore plus complexe lorsque vous réalisez que vous pourriez vous retrouver dans une position où votre entreprise pourrait être anéantie parce que l’une de vos contreparties a fait défaut sur elle, la rendant insolvable. C’est pourquoi le célèbre investisseur Warren Buffett a qualifié les produits dérivés non contrôlés d’« armes financières de destruction massive ».
