L’hypothèse d’efficacité du marché (EMH) est l’une des principales raisons pour lesquelles certains investisseurs peuvent choisir une stratégie d’investissement passive. Cela aide à expliquer la justification valable de l’achat de ces fonds communs de placement passifs et de ces fonds négociés en bourse (ETF).
Qu’est-ce que l’hypothèse d’un marché efficace ?
L’hypothèse d’efficacité du marché (EMH) dit essentiellement que toutes les informations connues sur les titres d’investissement, tels que les actions, sont déjà prises en compte dans les prix de ces titres.Si cela est vrai, aucune analyse ne peut vous donner un avantage sur « le marché ».
EMH n’exige pas que les investisseurs soient rationnels ; il dit que les investisseurs individuels agiront au hasard. Mais dans l’ensemble, le marché a toujours « raison ». En termes simples, « efficace » implique « normal ».
Par exemple, une réaction inhabituelle à une information inhabituelle est normale. Si une foule se met soudainement à courir dans une direction, il est normal que vous couriez également dans cette direction, même s’il n’y a pas de raison rationnelle pour le faire.
Quels sont les types d’EMH ?
Il existe trois formes d’EMH : faible, semi-forte et forte.Voici ce que chacun dit du marché.
- Forme faible EMH : La forme faible EMH suggère que toutes les informations passées sont intégrées dans les titres. L’analyse fondamentale des titres peut vous fournir des informations permettant de produire des rendements supérieurs aux moyennes du marché à court terme. Mais aucun « modèle » n’existe. Par conséquent, l’analyse fondamentale n’offre pas d’avantage à long terme et l’analyse technique ne fonctionnera pas.
- Forme EMH semi-forte : La forme semi-forte EMH implique que ni l’analyse fondamentale ni l’analyse technique ne peuvent vous apporter un avantage. Cela suggère également que les nouvelles informations sont instantanément intégrées aux titres.
- Forme forte EMH : La forme forte EMH indique que toutes les informations, tant publiques que privées, sont intégrées dans les stocks ; par conséquent, aucun investisseur ne peut obtenir un avantage sur le marché dans son ensemble. La forme forte EMH ne dit pas qu’il est impossible d’obtenir un rendement anormalement élevé. C’est parce qu’il y a toujours des valeurs aberrantes incluses dans les moyennes.
EMH ne dit pas qu’on ne pourra jamais surperformer le marché. Il indique qu’il existe des valeurs aberrantes qui peuvent battre les moyennes du marché. Mais il existe également des valeurs aberrantes qui perdent gros face au marché. La majorité est plus proche de la médiane. Ceux qui « gagnent » ont de la chance ; ceux qui « perdent » n’ont pas de chance.
EMH et stratégies d’investissement
Les partisans de l’EMH, même sous sa forme faible, investissent souvent dans des fonds indiciels ou dans certains ETF. En effet, ces fonds sont gérés passivement et tentent simplement d’égaler, et non de battre, les rendements globaux du marché.
Les investisseurs indiciels pourraient dire qu’ils acceptent ce dicton commun : « Si vous ne pouvez pas les battre, rejoignez-les ». Au lieu d’essayer de battre le marché, ils achèteront un fonds indiciel qui investit dans les mêmes titres que l’indice de référence.
Certains investisseurs tenteront toujours de battre le marché, estimant que l’évolution des cours des actions peut être prédite, au moins dans une certaine mesure. Pour cette raison, EMH ne s’aligne pas sur une stratégie de day trading. Les traders étudient les tendances et les modèles à court terme. Ensuite, ils tentent de déterminer quand acheter et vendre en fonction de ces modèles. Les day traders rejetteraient la forme forte de l’EMH.
Conseil
Pour en savoir plus sur l’EMH, y compris les arguments contre, consultez l’article EMH de l’économiste Burton G. Malkiel. Malkiel est également l’auteur du livre d’investissement “A Random Walk Down Main Street”. La théorie de la marche aléatoire affirme que les mouvements des cours des actions sont aléatoires.
L’essentiel
Si vous pensez que vous ne pouvez pas prédire le marché boursier, vous soutiendrez le plus souvent l’EMH. Mais un trader à court terme pourrait rejeter les idées avancées par EMH, car il pense être capable de prédire l’évolution des cours des actions.
Pour la plupart des investisseurs, une stratégie passive d’achat et de conservation à long terme est utile. Les marchés des capitaux sont pour la plupart imprévisibles, avec des mouvements aléatoires de hausse et de baisse des prix.
Foire aux questions (FAQ)
Quand l’hypothèse d’un marché efficace est-elle apparue pour la première fois ?
Au cœur de l’EMH se trouve la théorie selon laquelle, en général, même les traders professionnels sont incapables de battre le marché à long terme avec une analyse fondamentale ou technique. Cette idée trouve ses racines au 19e siècle et dans la théorie des actions de la « marche aléatoire ». EMH, en tant que titre spécifique, est parfois attribué à l’article d’Eugene Fama de 1970 « Efficient Capital Markets : A Review of Theory and Empirical Work ».
Comment l’hypothèse d’efficience du marché est-elle utilisée dans le monde réel ?
Les investisseurs qui utilisent l’EMH dans leurs portefeuilles réels sont susceptibles de prendre moins de décisions que les investisseurs qui utilisent l’analyse fondamentale ou technique. Ils sont plus susceptibles d’investir simplement dans des produits de marché étendus, tels que le S&P 500 et les fonds de marché total.
