Les investisseurs dans les fonds communs de placement obligataires et les fonds négociés en bourse (FNB) ont le choix entre deux types de portefeuilles : les fonds à gestion active et les fonds à gestion passive.
Clé à retenir
- Les fonds obligataires à gestion active ont un gestionnaire de fonds qui décide du portefeuille, tandis que le portefeuille de fonds passifs imite généralement un indice.
- Les fonds gérés activement comportent plus de frais car ils ont un chiffre d’affaires plus important, ce qui signifie plus de maintenance.
- Les fonds gérés passivement ont des frais moins élevés car ils ont moins de rotation, ce qui signifie moins de maintenance.
- La performance des fonds obligataires à gestion passive reflète celle de l’indice sous-jacent, tandis que les rendements des fonds obligataires à gestion active peuvent s’écarter considérablement de l’indice.
Fonds gérés passivement
Les fonds à gestion passive – également appelés fonds indiciels – investissent dans un portefeuille d’obligations conçu pour correspondre à la performance d’un indice particulier, tel que l’indice Barclays U.S. Aggregate Bond. Les fonds indiciels détiennent simplement les titres qui composent l’indice ou, dans de nombreux cas, un échantillon représentatif des titres de l’indice. Lorsque la composition de l’indice change, les avoirs du fonds changent également. Dans ce cas, les gestionnaires des fonds ne cherchent pas à produire des rendements supérieurs à l’indice de référence : l’objectif est simplement d’égaler sa performance. La plupart des ETF sont des fonds passifs qui imitent également un indice.
Fonds gérés activement
Les fonds gérés activement sont ceux dont les gestionnaires de portefeuille tentent de choisir des obligations qui surperformeront l’indice au fil du temps et d’éviter celles qu’ils considèrent comme susceptibles de sous-performer. En général, leur objectif est de trouver des obligations sous-évaluées ou de positionner le portefeuille en fonction des changements anticipés des taux d’intérêt. Les gestionnaires actifs peuvent ajuster la maturité moyenne, la durée, la qualité moyenne du crédit ou le positionnement de leurs fonds parmi les différents segments du marché. Bien que la gestion active des ETF soit moins courante, ils existent.
Fonds actifs vs. Fonds passifs : principales différences
| Fonds actifs | Fonds passifs | |
|---|---|---|
| Gestionnaire de fonds | Oui | Non |
| Frais | Des frais plus élevés | Frais réduits |
| Chiffre d’affaires et Impôts | Un chiffre d’affaires plus élevé peut créer une obligation fiscale | Chiffre d’affaires en baisse |
| Performance | Théoriquement, cela peut fournir de meilleurs rendements que les fonds passifs, mais cela n’arrive pas toujours. | Les rendements imitent les rendements de l’indice de référence |
Frais
Étant donné que les fonds gérés activement entraînent des frais de négociation plus élevés et doivent consacrer davantage de ressources à la recherche et à la gestion de portefeuille que les fonds gérés passivement, ils ont tendance à facturer des ratios de dépenses plus élevés. Parfois, cela en vaut la peine, mais très peu de fonds gérés activement peuvent maintenir une surperformance par rapport aux indices sur une période prolongée.
Note
Au fil du temps, les frais plus élevés des gestionnaires obligataires actifs ont tendance à gruger les rendements – en particulier dans un environnement de taux d’intérêt extrêmement bas.
Chiffre d’affaires et Impôts
Étant donné que les fonds gérés activement modifient régulièrement leurs portefeuilles en réponse aux conditions du marché, ils ont un chiffre d’affaires beaucoup plus élevé que les fonds indiciels, qui ne changent que lorsque l’indice sous-jacent change. Cela peut entraîner une facture fiscale plus élevée en fin d’année, ce qui réduit les rendements après impôt des investisseurs.
Variabilité des performances
L’une des principales raisons pour lesquelles les investisseurs choisissent un fonds géré activement est l’idée que le fonds sera capable de battre le marché au fil du temps. Cela peut effectivement se produire, mais en cours de route, même les meilleurs fonds peuvent perdre des années.
Note
Les fonds gérés passivement produisent des rendements conformes à ceux du marché, les fonds obligataires gérés activement peuvent s’écarter, à la hausse ou à la baisse, du rendement de l’indice de référence.
Et lorsqu’un fonds sous-performe, les investisseurs courent le risque d’avoir fait le bon choix initial (par exemple investir dans des obligations à haut rendement), mais de ne pas tirer pleinement parti de leur décision.
Résultats de performances
C’est la différence la plus importante entre la gestion active et passive. L’une des raisons en est les frais : l’écart entre les deux types de fonds est suffisamment grand pour que la différence s’aggrave avec le temps. De plus, le marché est si efficace – c’est-à-dire analysé par un si grand nombre d’investisseurs – qu’il est extrêmement difficile pour un gestionnaire de générer une surperformance constante sur le long terme.
Un autre aspect à considérer est que les gestionnaires de fonds obligataires actifs sont susceptibles de prendre plus de risque de crédit que les fonds obligataires passifs. Cette stratégie peut conduire à des gains substantiels si elle s’avère payante, ou, dans un environnement économique difficile, peut peser sur la performance du fonds si elle ne fonctionne pas.
Par exemple, en 2022, la Réserve fédérale a commencé à augmenter ses taux pour lutter contre une inflation élevée. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, les prix des obligations baissent, ce qui a un impact négatif sur le fonds obligataire.
Selon les données de Morningstar, sur une période d’un an se terminant en juin 2022, moins d’un tiers (29 %) des fonds obligataires gérés activement ont mieux réussi que les fonds indiciels obligataires les plus moyens. Les gestionnaires de fonds actifs axés sur les obligations à haut rendement et les obligations d’entreprises ont enregistré des taux de réussite parmi les plus faibles.Mais ces chiffres représentent une période très courte dans une année qui a été particulièrement difficile pour les obligations.
Pour une période de 10 ans se terminant le 31 décembre 2021, les données Morningstar analysées par Fidelity suggèrent que la plupart des fonds obligataires actifs ont surperformé leur indice de référence dans plusieurs catégories de fonds obligataires à court et à long terme.Il est important de comprendre le contexte derrière ces chiffres. Les dix années représentées par ces données étaient des années où les taux d’intérêt étaient relativement bas.N’oubliez pas non plus que, étant donné que les obligations à long terme sont plus sensibles aux variations des taux d’intérêt, les fonds obligataires qui ont des obligations à long terme dans leur portefeuille souffriront davantage si les taux d’intérêt augmentent.
Le principal enseignement de ces chiffres est qu’en théorie, la gestion active devrait permettre aux gestionnaires d’ajouter de la valeur en sélectionnant les titres, en évitant les pertes ou en anticipant les changements de notation des obligations qu’ils détiennent dans leurs portefeuilles. En réalité, cependant, les chiffres ne montrent pas que cela soit vrai dans tous les scénarios.
Fonds actifs vs. Fonds passifs : quelle stratégie me convient le mieux ?
De nombreux facteurs déterminent le succès de votre investissement dans un fonds obligataire. Les fonds obligataires passifs ont des frais et un chiffre d’affaires inférieurs à ceux des fonds obligataires actifs, ce qui ne nuira pas à vos rendements.
D’un autre côté, les gestionnaires obligataires actifs ont tendance à s’éloigner du portefeuille indiciel de fonds passifs, prenant des risques qui pourraient rapporter d’énormes bénéfices. Mais les conditions économiques et la compétence du gestionnaire du fonds déterminent la performance du fonds. Cependant, choisir quel gestionnaire surperformera au cours des cinq à dix prochaines années est beaucoup plus difficile. Gardez cela à l’esprit lorsque vous sélectionnez des fonds pour votre portefeuille.
Foire aux questions (FAQ)
Qu’est-ce qu’un fonds indiciel obligataire ?
Un fonds indiciel obligataire est un fonds commun de placement obligataire qui associe son portefeuille à un indice obligataire afin de refléter la performance de l’indice. Les fonds indiciels sont également appelés fonds passifs car leur portefeuille ne change qu’en cas de changement de l’indice sous-jacent. Cela contraste fortement avec les fonds gérés activement, dans lesquels un gestionnaire de fonds apporte des modifications au portefeuille du fonds. Les fonds indiciels obligataires ont généralement des frais et un chiffre d’affaires inférieurs à ceux des fonds obligataires gérés activement.
Qu’est-ce qu’un fonds obligataire à haut rendement ?
Un fonds obligataire à haut rendement est un fonds qui investit dans des obligations de pacotille. Les obligations sont des prêts que les investisseurs accordent à un émetteur en échange d’intérêts. Les obligations reçoivent des notations de crédit basées sur la solvabilité de l’émetteur de l’obligation (pensez aux notations de crédit pour les consommateurs.) Plus la notation est basse, plus le risque que l’émetteur de l’obligation soit en défaut de paiement est élevé. Les obligations de pacotille sont des émissions obligataires qui ont une faible notation de crédit et donc un risque élevé. Pour compenser le risque, ces obligations offrent des taux d’intérêt ou des rendements élevés.
