Quand on pense aux plus grands investisseurs de l’histoire du marché boursier, des noms comme Warren Buffett et Benjamin Graham viennent à l’esprit. Ces investisseurs légendaires sont les partisans de ce que l’on appelle « l’investissement de valeur », et il n’existe pas de mesure d’analyse fondamentale plus associée à la valeur que le ratio cours/valeur comptable. Même si vous n’atteindrez peut-être jamais le niveau de richesse de Buffett, vous pouvez devenir membre de ce groupe discret qui investit dans le long terme.
Points clés à retenir
- Le ratio cours/valeur comptable, ou « ratio P/B », compare le prix de marché d’une entreprise à sa valeur comptable.
- L’analyse du ratio cours/valeur comptable vous permet de repérer les actions pour un investissement axé sur la valeur.
- Pour calculer le ratio P/B, divisez la capitalisation boursière de l’entreprise par sa valeur comptable totale.
- Le ratio cours/valeur comptable peut vous donner une idée si vous payez trop cher, mais il est moins utile pour les sociétés de services dépourvues de beaucoup d’actifs corporels.
Définir le ratio cours/valeur comptable
En termes simples, le ratio cours/valeur comptable, ou « ratio P/B », est un ratio financier utilisé pour comparer le prix de marché actuel d’une entreprise à sa valeur comptable. Il est également parfois appelé « ratio valeur marchande/valeur comptable ».
L’idée derrière l’investissement axé sur la valeur, à long terme, est de trouver les dormeurs du marché. Ce sont des entreprises que les autres investisseurs ont négligées. Les investisseurs axés sur la valeur les conservent pendant que les entreprises mènent leurs activités sans attirer l’attention du marché. Puis, tout à coup, sans avertissement ni fanfare, une action dormante apparaît sur l’écran d’un analyste qui la découvre et fait monter les enchères sur l’action. Pendant ce temps, en tant qu’investisseur axé sur la valeur, vous pouvez empocher d’importants bénéfices, voire devenir parfois très riche.
Deux façons de calculer le ratio P/B
Si vous choisissez de calculer le ratio selon la première méthode, la capitalisation boursière de l’entreprise est divisée par la valeur comptable totale de l’entreprise issue de son bilan. Toutefois, si vous choisissez de calculer le ratio selon la deuxième méthode (c’est-à-dire en utilisant la valeur par action), vous devez diviser le prix de marché par action de l’entreprise par sa valeur comptable par action. En d’autres termes, la valeur est divisée par le nombre d’actions en circulation.
Variations selon l’industrie
Comme pour la plupart des ratios, il existe de nombreuses variations selon les secteurs. Les industries qui nécessitent plus de capital d’infrastructure (pour chaque dollar de profit) se négocient généralement à des ratios P/B bien inférieurs à ceux, par exemple, des sociétés de conseil. Les ratios cours/valeur comptable sont couramment utilisés pour comparer les banques, car la plupart des actifs et passifs des banques sont constamment évalués aux valeurs de marché. Un ratio P/B plus élevé implique que les investisseurs s’attendent à ce que la direction crée plus de valeur à partir d’un ensemble d’actifs donné. Il est important de noter que les ratios P/B ne fournissent directement aucune information sur la capacité de l’entreprise à générer des bénéfices ou des liquidités pour les actionnaires.
Inconvénients de l’utilisation du ratio P/B
Lorsque les normes comptables appliquées par les entreprises varient, les ratios P/B peuvent ne pas être comparables, en particulier pour les entreprises de différents pays. Les ratios P/B peuvent être moins utiles pour les entreprises de services et de technologies de l’information ayant peu d’actifs corporels dans leur bilan.
Entreprises en détresse
Le ratio P/B donne également une idée de la question de savoir si un investisseur paie trop cher pour ce qui resterait si une entreprise faisait faillite immédiatement. Pour les entreprises en difficulté, la valeur comptable est généralement calculée sans les actifs incorporels qui n’auraient aucune valeur de revente. Dans de tels cas, le ratio P/B doit être calculé sur une base « diluée », car les options d’achat d’actions peuvent être acquises lors de la vente de l’entreprise ou du licenciement de la direction.
