Comment savoir quand une action est surévaluée

De nombreux investisseurs se demandent comment déterminer si une action est surévaluée et ne devrait pas figurer en tête de leur liste d’achat. Le ratio cours/bénéfice (P/E), également appelé « multiple de bénéfices », vous permet de déterminer rapidement la valeur d’une action, mais cela ne signifie pas grand-chose tant que vous ne savez pas comment lire le résultat.

Signaux de surévaluation

On considère qu’une action est surévaluée lorsque son prix actuel ne correspond pas à son ratio P/E ou à ses prévisions de bénéfices. Si le cours d’une action est 50 fois supérieur aux bénéfices, par exemple, il est probable qu’elle soit surévaluée par rapport à une action qui se négocie à 10 fois les bénéfices.

Certains pensent que la bourse est efficace. Ils diront que la valeur est prise en compte presque immédiatement dans le cours des actions. Mais d’autres, comme les analystes fondamentaux, pensent que vous trouverez toujours des actions mal valorisées sur le marché, car les gens se fient parfois à leurs sentiments plutôt qu’à leur logique lorsqu’ils investissent.

PEG et ratio PEG ajusté aux dividendes

Les ratios cours/bénéfice/croissance (PEG) et PEG ajustés en fonction des dividendes peuvent être utiles lorsque vous essayez de décider de la vraie valeur d’une action. Gardez simplement un œil sur les rares cas où ce n’est pas le cas.

Tout d’abord, jetez un œil à la croissance projetée après impôts du bénéfice par action (BPA), entièrement dilué, au cours des prochaines années. Ensuite, regardez le ratio P/E du titre. À l’aide de ces deux nombres, vous pouvez trouver le ratio PEG. Voici comment procéder :

Ratio P/E ÷ taux de croissance des bénéfices de l’entreprise

Si l’action verse un dividende, vous souhaiterez peut-être utiliser la formule du ratio PEG ajusté en fonction du dividende :

Ratio P/E ÷ (croissance des bénéfices + rendement du dividende)

Le seuil supérieur que la plupart des gens souhaitent surveiller est un rapport de deux. Dans ce cas, plus le chiffre est bas, mieux c’est. Tout ce qui se situe à un niveau ou en dessous pourrait être une bonne affaire.

Encore une fois, ce n’est pas gravé dans le marbre. Par exemple, si vous avez une grande connaissance d’un certain secteur, vous pourriez repérer un tournant dans une entreprise qui est étroitement lié aux cycles économiques. Vous pourriez alors décider que les bénéfices pourraient s’avérer plus élevés que prévu.

Il peut y avoir des cas où une action pourrait être évaluée différemment de la façon dont elle apparaît à première vue, mais pour la plupart des gens, cette règle contribuera à se protéger contre les pertes.

Pourcentage de rendement relatif des dividendes

Vous constaterez peut-être que le rendement en dividendes d’une action se situe actuellement dans les 20 % les plus bas de sa fourchette totale au fil du temps. Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles cela pourrait être le cas. Il se pourrait que le secteur dans lequel elle évolue traverse une période de changement profond, ou peut-être que l’entreprise elle-même ait changé ses méthodes. Mais les fonctions essentielles d’une entreprise resteront pour la plupart stables dans le temps, avec une gamme de résultats assez probable. Le marché boursier est peut-être tendu, mais le travail réel de la plupart des entreprises, sur la plupart des périodes, est beaucoup plus stable. (Au moins lorsqu’ils sont examinés sur des cycles économiques complets, bien sûr.)

Prenons par exemple une entreprise comme Chevron. Avec le recul, chaque fois que le rendement des dividendes de Chevron était inférieur à 2 %, les investisseurs auraient dû se méfier, car l’entreprise était surévaluée. De même, chaque fois qu’il se rapprochait de la fourchette de 3,5 % à 4 %, il aurait dû faire l’objet d’un deuxième examen, car il était sous-évalué.

Le rendement du dividende a servi de signal. C’était une façon pour les gens de considérer le prix par rapport aux bénéfices. C’était également un moyen d’éliminer les données complexes qui peuvent survenir lorsqu’on traite les normes comptables généralement reconnues (PCGR).

Comme les autres méthodes, celle-ci n’est pas parfaite. Mais lorsque vous le suivez dans le cadre d’un portefeuille bien géré d’actions de premier ordre de qualité, vous pouvez obtenir de bons résultats. Cela peut également vous obliger à adopter un comportement routinier, en effectuant régulièrement des achats sur le marché, qu’il soit à la hausse ou à la baisse.

Pièges de valeur

Certains types d’entreprises, comme les constructeurs d’habitations, les constructeurs automobiles et les aciéries, présentent des caractéristiques uniques. Ces entreprises ont tendance à voir leurs bénéfices chuter fortement en période de déclin. Ils constatent également d’importantes hausses de bénéfices en période de croissance. Lorsque ce dernier cas se produit, vous pourriez être attiré par ce qui semble être une croissance rapide des bénéfices, de faibles ratios P/E et, dans certains cas, des paiements importants.

Mais lorsque cela se produit, on parle de « piège à valeur » et cela peut être risqué. Ces pièges apparaissent à la fin des cycles d’expansion économique et peuvent piéger de nouveaux investisseurs. Si vous êtes sage, vous verrez que les ratios P/E de ces entreprises sont bien plus élevés qu’il n’y paraît.

Comparez avec le rendement des bons du Trésor

Le rendement des bénéfices d’une action, comparé au rendement des bons du Trésor, peut fournir un indice supplémentaire pour tester sa valeur.Chaque fois que le rendement des bons du Trésor dépasse le rendement des bénéfices de 3 : 1, soyez prudent. Vous pouvez le découvrir à l’aide de la formule suivante :

(2 ÷ Rendement des bons du Trésor à 30 ans) ÷ BPA entièrement dilué

Par exemple, si une entreprise gagne 1 $ par action en BPA dilué et que les rendements des bons du Trésor à 30 ans sont de 5 %, le test montrerait que l’action est trop valorisée si vous payez 40 $ ou plus par action : [(2/.05)/1 =40] . Cela envoie un signal d’alarme indiquant que vous êtes trop optimiste quant à vos rendements.

Les rendements des obligations du Trésor n’ont dépassé les rendements des bénéfices que de 3 : 1 quelques fois toutes les deux décennies, mais vous devez savoir que c’est rarement une bonne chose. S’il y a suffisamment d’actions, le marché boursier dans son ensemble sera probablement très élevé par rapport au produit national brut (PNB). Lorsque cela se produit, c’est un signe d’avertissement majeur indiquant que les valeurs boursières sont coupées de la réalité.

Cycles économiques

N’oubliez pas également de vous adapter aux cycles économiques. Par exemple, lors de la récession de 2001, de nombreuses grandes entreprises ont subi d’importantes pertes ponctuelles qui ont abouti à des bénéfices très faibles et à des ratios cours/bénéfice très élevés. Les entreprises sont devenues plus stables dans les années qui ont suivi, car dans la plupart des cas, leurs fonctions principales n’avaient subi aucun dommage à long terme.

Ne pas acheter une action surévaluée n’est pas la même chose que conserver une action qui a pris de l’avance sur elle-même à court terme. Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles vous pourriez ne pas vendre une action surévaluée. Beaucoup d’entre eux impliquent des choix de compromis concernant le coût d’opportunité et les règles fiscales.

L’essentiel

C’est une chose de détenir quelque chose qui aurait pu s’épuiser 25 % plus haut que votre meilleure estimation de la valeur. C’est autre chose si vous détenez des actions dont les valeurs sont tellement gonflées qu’elles n’ont aucun sens dans un marché sain. L’un des dangers est le désir de négocier souvent. Lorsque vous possédez des actions dans une grande entreprise, qui offre probablement un rendement élevé des capitaux propres, un rendement élevé des actifs et un rendement élevé du capital employé, la valeur de l’action est susceptible de croître avec le temps.

C’est souvent une erreur de se séparer d’un titre simplement parce qu’il est devenu un peu cher de temps en temps. Regardez les retours de Coca-Cola et PepsiCo. Même si le cours de leurs actions a parfois été trop valorisé, vous auriez ressenti des regrets plus tard après avoir vendu votre participation.

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