Les tendances économiques sont des moteurs essentiels de la performance du marché obligataire. Mais l’économie affecte les obligations de plusieurs manières ; cela dépend de leur exposition au risque de taux d’intérêt. Comme les autres types d’investissement, les obligations sont liées à l’état de l’économie, car les entreprises et les gouvernements qui les émettent existent au sein de cette économie.
Les obligations affectent l’économie, et l’économie affecte les obligations. Voici comment ils sont liés ainsi que leur impact les uns sur les autres.
Comment fonctionne la croissance économique
La croissance économique se produit lorsqu’un pays augmente son taux de production économique, appelé « produit intérieur brut » (PIB). Le PIB est la mesure la plus couramment utilisée pour mesurer la performance d’une économie. Une évolution positive du PIB signifie une croissance économique ; un changement négatif signifie un retrait.
Note
Le revenu intérieur brut (RDB) mesure les revenus gagnés et les coûts engagés. Il est utilisé conjointement avec le PIB.
Lorsque l’économie se développe, la demande de monnaie augmente. Il faut plus d’argent parce qu’il y a davantage de produits et de services disponibles. Les gens peuvent dépenser davantage, puisque le taux d’emploi et les salaires augmentent souvent avec la croissance.
Risque de taux d’intérêt
Le risque de taux d’intérêt signifie que les rendements des obligations varient en fonction de l’ampleur de la fluctuation des taux d’intérêt. Le niveau de risque ajouté à une obligation par les variations des taux d’intérêt dépend de quelques facteurs : le temps écoulé avant l’échéance de l’obligation, le taux d’intérêt nominal de l’obligation ou le paiement des intérêts annuels.
Plus vous détenez une obligation longtemps, plus vous acceptez de risques. Ce risque ne s’applique qu’aux investisseurs qui ne détiennent pas l’obligation jusqu’à l’échéance. Si vous décidez de vendre l’obligation à un tiers avant l’échéance, la fluctuation des taux d’intérêt compte. Si les taux d’intérêt ont augmenté depuis que vous avez acheté l’obligation pour la première fois, vous devrez probablement la vendre à un prix inférieur à celui que vous avez payé au départ. C’est parce que les prix des obligations et les taux d’intérêt sont inversement liés.
Comment la croissance économique affecte les obligations
Une demande de devises plus élevée provoque l’inflation, c’est-à-dire la réduction du pouvoir d’achat d’une monnaie. En d’autres termes, un article qui vaut 1 $ aujourd’hui pourrait valoir moins de 1 $ par semaine à partir de maintenant. Pour lutter contre l’inflation, la Réserve fédérale (la Fed) utilise des outils de politique monétaire. Il s’agit notamment des intérêts sur les réserves obligatoires, des prises en pension au jour le jour et du taux d’escompte. Ces outils contribuent à influencer le taux des fonds fédéraux, qui a ensuite un impact sur les taux d’intérêt.
Important
Lorsque les taux d’intérêt augmentent, les prix des obligations baissent. Lorsque les taux d’intérêt baissent, les prix des obligations augmentent. Les rendements obligataires augmentent lorsque les taux d’intérêt augmentent et diminuent lorsque les taux baissent.
La hausse des taux d’intérêt peut inciter les investisseurs à s’intéresser davantage aux actions, car les obligations se vendent moins cher. Une croissance économique plus lente réduit la demande de monnaie. En effet, les particuliers et les entreprises sont moins susceptibles de contracter des emprunts pour financer des projets et des achats.
La baisse de la demande de prêts entraîne une baisse des prix et une hausse des taux d’intérêt. Les obligations peuvent alors devenir plus attractives que les actions en raison de leurs rendements fixes.
Tendances de croissance et autres segments du marché obligataire
Les bons du Trésor américain sont considérés comme des références en matière de performance obligataire. Ainsi, si vous êtes un investisseur obligataire, vous pouvez baser certaines de vos décisions sur les rendements des bons du Trésor.
Certains types d’obligations autres que les bons du Trésor bénéficient d’une croissance économique plus forte plutôt que d’en être affectées. Ces segments comprennent souvent des obligations à haut rendement, des obligations des marchés émergents et des obligations d’entreprises moins bien notées. Les rendements de ces obligations sont suffisamment élevés pour que de modestes fluctuations des rendements du Trésor aient moins d’impact.
Note
Les bons du Trésor américain sont utilisés comme référence car ils sont très fiables.
Les obligations d’entreprises et les marchés émergents se négocient en fonction de leurs notations de crédit, qui dépendent de leur solidité financière. Plus leurs bilans, leurs soldes de trésorerie et leurs tendances commerciales sont solides, moins ils sont susceptibles de faire défaut (manquer un paiement).
Plus le risque de défaut d’une obligation est faible, plus le rendement auquel vous pouvez vous attendre est faible. Les investisseurs exigent un rendement plus élevé lorsque le risque de défaut des obligations est élevé, mais ils sont prêts à en accepter moins si le risque de défaut est faible.
Une économie plus forte réduit les rendements des bons du Trésor et des obligations, mais elle est beaucoup plus susceptible d’être un facteur positif pour les obligations à rendement plus élevé pour lesquelles la solvabilité de l’émetteur est une préoccupation majeure. Cette différence plaide en faveur de la diversification. C’est une option plus judicieuse que de concentrer vos avoirs sur un seul segment du marché obligataire.
Points clés à retenir
- La performance économique affecte les taux d’intérêt.
- Les taux d’intérêt affectent la performance des obligations.
- Les prix des obligations baissent à mesure que les taux d’intérêt augmentent, et vice versa.
- Les rendements obligataires augmentent et diminuent à l’opposé des prix.
Comment les fluctuations des taux d’intérêt du marché affectent-elles le coupon d’une obligation ?
Quelle que soit la façon dont le marché dans son ensemble fluctue, le coupon d’une obligation reste constant (à moins que l’obligation ne soit protégée contre l’inflation). Le coupon correspond à la valeur monétaire des paiements que vous recevez. À mesure que le marché obligataire fluctue, le prix de votre obligation peut augmenter ou baisser. S’il augmente, le taux de rendement diminuera, car le coupon n’augmente pas au même rythme que le prix de l’obligation. Cela n’a pas d’impact significatif sur les détenteurs d’obligations qui envisagent d’acheter et de conserver des obligations jusqu’à l’échéance.
Une récession est-elle bonne pour les obligations ?
En période de récession, les taux d’intérêt baissent généralement à mesure que la demande de nouveaux emprunts se tarit. Étant donné que les prix des obligations sont inversement proportionnels aux taux d’intérêt, cela suggère que les prix des obligations augmenteront en période de récession. Il convient toutefois de noter que les prix des obligations sont également sensibles au risque de crédit et de défaut. Ainsi, si une récession nuit également à la capacité de remboursement des emprunteurs, elle peut nuire aux prix des obligations.
Qu’est-ce que le marché des obligations vertes ?
Les obligations vertes sont des obligations émises pour financer des projets de développement durable. Ils peuvent être émis par des entités du monde entier, de la Banque mondiale aux pays en développement en passant par les municipalités locales des États-Unis.
