La valorisation d’une simple action privilégiée est l’une des choses les plus faciles à apprendre, c’est pourquoi les nouveaux investisseurs l’apprennent souvent au début de leur carrière. Mais avant d’approfondir les calculs, assurez-vous d’avoir une idée claire de ce que l’on entend par valeur d’une action, car il existe de nombreuses façons de l’évaluer.
La valeur intrinsèque est ici au centre de l’attention et, contrairement à d’autres méthodes, elle ne prend pas en compte le marché dans son ensemble, ni les prix de négociation actuels, ni les tendances passées ; il ne tente pas non plus de prédire les prix futurs. Au lieu de cela, il base la valeur d’une action sur ce qu’un investisseur est prêt à payer pour l’acquérir. En termes simples, la valeur intrinsèque correspond à la valeur d’une action pour l’acheteur.
Cette formule simple est celle que vous n’aurez aucune difficulté à appliquer à vos options de placement. La meilleure façon de vous l’enseigner est de parcourir une version simulée afin que vous puissiez voir comment les mathématiques fonctionnent et comment elles pourraient fonctionner pour vous.
Points clés à retenir
- La valeur intrinsèque d’une action correspond à ce qu’un investisseur est prêt à payer pour l’acquérir sans tenir compte des marchés, des cours actuels ou des tendances.
- Il existe deux principaux types d’actions, ordinaires et privilégiées, les actions privilégiées recevant en premier des dividendes.
- Les calculs de la valeur intrinsèque des actions privilégiées sont basés sur votre dividende annuel, le taux de croissance et le taux de rendement requis.
- Votre taux de croissance ne peut pas dépasser votre taux de rendement requis, sinon l’équation ne fonctionnera pas.
Actions privilégiées et actions ordinaires
Si vous débutez dans l’investissement, vous ne savez peut-être pas que toutes les actions ne se présentent pas sous la même forme. Les deux principaux types d’actions sont les actions ordinaires et les actions privilégiées. La plus grande différence entre les deux réside dans les droits et avantages qu’ils accordent à leurs propriétaires. Lorsque vous achetez des actions, vous achetez également une petite part de propriété dans une entreprise, et le type d’actions que vous achetez dictera votre rôle, principalement en ce qui concerne les droits de vote et le paiement des dividendes.
Note
Bien que les différences entre les actions ordinaires et les actions privilégiées soient pour la plupart les mêmes dans tous les domaines, chaque société a le pouvoir de définir les droits et avantages spécifiques aux catégories d’actions qu’elle émet.
Lorsque vient le temps de voter pour les nouveaux membres du conseil d’administration d’une entreprise, par exemple, ce sont probablement les actionnaires détenant des actions ordinaires qui pèseront. Le plus souvent, chaque action ordinaire est assortie d’un droit de vote. Plus vous possédez d’actions, plus vous aurez de pouvoir lors des votes à l’échelle de l’entreprise. Les actions privilégiées ne comportent généralement pas de droits de vote. Ainsi, quel que soit le nombre d’actions que vous possédez, vous n’aurez pas votre mot à dire sur la façon dont l’entreprise est gérée.
Bien que les actions privilégiées ne confèrent pas de droits de vote à leur détenteur, elles appartiennent à une classe supérieure pour une raison : les actions privilégiées ont la préférence sur les actions ordinaires en ce qui concerne les paiements. Le principe de base des actions privilégiées est qu’elles recevront le paiement des dividendes avant les actions ordinaires. Si l’entreprise déclare faillite et doit liquider tous ses actifs, les détenteurs d’actions privilégiées recevront des paiements avant que les détenteurs d’actions ordinaires ne reçoivent un centime.
Il existe une classe de sécurité supérieure aux actions privilégiées dans ce cas : si l’entreprise émet des obligations, les détenteurs d’obligations recevront des actifs avant tout type d’actionnaires. (Et bien sûr, toute dette d’une entreprise doit être remboursée avant cela.)
Note
Au sein des deux classes de base d’actions ordinaires et privilégiées, il peut exister d’autres sous-classes si l’entreprise la structure de cette façon. Les actions convertibles, par exemple, peuvent être accompagnées de la possibilité de convertir les actions privilégiées en actions ordinaires, par exemple pour les vendre à un prix plus élevé.
Comment fonctionnent les actions privilégiées
Passons en revue un exemple pour expliquer comment vous pouvez gagner un revenu stable lorsque vous investissez dans des actions privilégiées. Supposons que vous achetiez 1 000 actions privilégiées à 100 $ par action pour un investissement total de 100 000 $. Chaque action privilégiée verse un dividende de 5 $, ce qui donne un rendement en dividende de 5 % (vous obtenez ce pourcentage en divisant le dividende de 5 $ par le cours de l’action de 100 $).
Cela signifie que vous percevez chaque année 5 000 $ de revenus de dividendes sur votre investissement de 100 000 $. Pour cet exemple, supposons qu’il s’agit d’une simple forme d’actions privilégiées et non d’un des sous-types.
La formule
Puisque l’exemple concerne une forme simple d’actions privilégiées, vous possédez ce que l’on appelle une « perpétuité », qui est un flux de paiements égaux payés à intervalles réguliers sans date de fin. Il existe une formule simple pour évaluer les actions à perpétuité et les actions de croissance de base appelée le modèle de croissance Gordon, ou le modèle d’actualisation des dividendes Gordon.
La formule est “k ÷ (i – g) = v”.Dans cette équation :
- “k” est égal au dividende que vous recevez sur votre investissement
- “i” est le taux de rendement que vous exigez sur votre investissement (également appelé taux d’actualisation)
- “g” est le taux de croissance annuel moyen du dividende
- “v” est la valeur du stock qui offrira le rendement souhaité
Note
Vous pouvez ajuster le taux de rendement en fonction de vos objectifs d’investissement. Il existe de nombreuses façons d’arriver à ce chiffre, mais l’essentiel est qu’il fixe un seuil pour le montant minimum de rendement que vous accepterez afin que l’investissement en vaille la peine.
Le calcul
Voici quelques calculs de valeur intrinsèque pour des actions privilégiées simples.
Si l’action privilégiée a un dividende annuel de 5 $ avec un taux de croissance de 0 % (ce qui signifie que l’entreprise n’augmente ou ne diminue jamais le dividende) et que vous exigez un taux de rendement de 10 %, le calcul ressemblerait à ceci :
- 5 $ ÷ (0,10 – 0)
- En termes simplifiés, cela devient 5 $ ÷ 0,10 = 50 $.
- Dans ce scénario, si vous souhaitiez obtenir un taux de rendement de 10 %, vous ne pourriez pas payer plus de 50 $ pour les actions privilégiées. En revanche, acheter l’action à un prix inférieur à 50 $ entraînera un rendement plus élevé.
Supposons maintenant que les actions privilégiées aient un taux de croissance moyen des dividendes de 3 % par an et que vous exigez un taux de rendement de 7 %. Vous calculeriez :
- 5 $ ÷ (0,07 – 0,03)
- En simplifié, cela devient 5 $ ÷ 0,04 = 125 $
- Dans ce scénario, si vous souhaitez gagner 7 % sur votre investissement en actions privilégiées et que vous vous attendez à ce que le dividende augmente de 3 % par an, vous pourriez payer 125 $ par action tout en atteignant vos objectifs de rendement. Si vous payez plus que cela, votre rendement sera inférieur à 7 %. Si vous payez moins, votre rendement sera supérieur à 7 %.
Une limitation au calcul de la valeur intrinsèque
L’une des limites de la formule de valeur intrinsèque est que vous ne pouvez pas avoir un taux de croissance supérieur au taux de rendement souhaité. Si vous le faites, votre calculatrice renverra une erreur ou indiquera l’infini. C’est parce que la perpétuité est censée durer éternellement – d’aujourd’hui jusqu’à la fin des temps – et les mathématiques le confirmeront.
Si le taux de croissance dépasse le taux de rendement requis, la valeur de l’investissement est, en théorie, infinie. Quel que soit le prix que vous payez pour les actions privilégiées, vous atteindrez un jour votre taux de rendement et le dépasserez. Ce que l’équation ne prend pas en compte, c’est la durée de vie humaine et la question de savoir si le calendrier pour atteindre le taux de rendement requis est réalisable.
À part cette petite bizarrerie, cette équation est tout ce dont vous avez besoin pour calculer la valeur intrinsèque d’une simple action privilégiée.
