Des noms comme Warren Buffett et Benjamin Graham pourraient vous venir à l’esprit lorsque l’on pense aux plus grands investisseurs de l’histoire du marché boursier. Ces investisseurs légendaires sont les partisans d’un plan d’investissement appelé investissement de valeur. Aucune mesure d’analyse fondamentale n’a un lien plus fort avec la valeur d’une entreprise que le ratio cours/valeur comptable.
Points clés à retenir
- L’un des indicateurs que les investisseurs axés sur la valeur utilisent pour tester la valeur d’une entreprise est le ratio cours/valeur comptable ou ratio P/B.
- Le ratio cours/valeur comptable examine la valeur que le marché accorde à l’action à un moment donné, comme l’indique le cours de l’action, par rapport à la valeur comptable de l’entreprise.
- Vous pouvez déterminer le ratio cours/valeur comptable avec la formule suivante : ratio cours/valeur comptable = cours de l’action / (actif – passif).
- Vous trouverez des ratios P/B plus faibles sur les actions qui pourraient être sous-évaluées. Plus il est probable que le marché ait surévalué le titre si le ratio P/B est plus élevé.
Investissement de valeur et valeur comptable
Les investisseurs axés sur la valeur ne se soucient pas autant de la croissance des bénéfices que de leur perception de la valeur intrinsèque d’une entreprise. Ils espèrent trouver la valeur avant le reste du marché.
L’une des mesures que les investisseurs axés sur la valeur utilisent pour tester cette valeur est le ratio cours/valeur comptable ou ratio P/B. Cette mesure examine la valeur que le marché place sur l’action à un moment donné par rapport à la valeur comptable de l’entreprise. La valeur marchande est indiquée par le cours de l’action.
La valeur comptable correspond au montant des capitaux propres figurant au bilan d’une entreprise. Vous pouvez également calculer la valeur comptable d’une entreprise comme ceci :
Actif – Passif = Valeur comptable
Supposons qu’une entreprise cesse ses activités sans avertissement. Quels que soient les actifs qui restent après la liquidation pour rembourser sa dette, ils sont équivalents à la valeur de l’entreprise. Vous pouvez ensuite diviser ce montant par le nombre d’actions en circulation pour obtenir la valeur comptable de l’entreprise.
Note
Les entreprises financièrement saines négocieront toujours à un prix supérieur à leur valeur comptable. Les investisseurs évaluent le titre en partie en fonction de leur anticipation de la croissance future de l’entreprise.
Calcul du rapport
Vous pouvez calculer le ratio cours/valeur comptable avec cette formule :
Ratio cours/valeur comptable = Cours de l’action / (Actif – Passif)
Interpréter votre résultat
Vous trouverez des ratios P/B plus faibles sur les actions qui pourraient être sous-évaluées. Plus le ratio P/B est élevé, plus il est probable que le marché ait surévalué le titre. Pensez aux résultats dans le contexte d’autres actions du même secteur lorsque vous utilisez ce ratio pour analyser une action. Les ratios cours/valeur comptable de référence varient selon le groupe industriel.
Comme pour toutes les analyses fondamentales, de nombreux autres facteurs laissent ce ratio ouvert à l’interprétation. Cela peut fausser le ratio cours/valeur comptable si le prix d’une action a été affecté à court terme par les mécanismes du marché. Cela peut rendre le ratio non pertinent.
Cela peut également fausser la signification de votre résultat si une entreprise semble avoir un actif total important mais qu’il se compose principalement de stocks à rotation lente. Vous pouvez utiliser un cours moyen de l’action basé sur les 12 derniers mois lors du calcul du ratio P/B afin de filtrer une partie du bruit.
Warren Buffett a souvent proposé la sagesse suivante : « Le prix est ce que vous payez. La valeur est ce que vous obtenez ».Vous êtes moins préoccupé par le prix lorsque vous utilisez le ratio P/B en tant qu’investisseur, même s’il doit en tenir compte dans une certaine mesure. Vous vous concentrez davantage sur la valeur à long terme qui, selon vous, réside dans une entreprise.
Ne pensez à utiliser le ratio P/B dans votre analyse que si vous avez la patience de rester longtemps sur un titre donné. Vous constaterez que l’utiliser pour tenter de découvrir un avantage à court terme ne sera pas un moyen efficace de l’utiliser.
Note
Warren Buffett lui-même ne vend presque jamais ses actions, dont beaucoup sont détenues depuis des décennies. Il attend patiemment qu’ils atteignent la valeur qu’il pense qu’ils possèdent.
Avantages et inconvénients de l’utilisation du ratio P/B
Le ratio P/B aide les investisseurs à évaluer les entreprises en fournissant une mesure assez stable et logique. Les investisseurs peuvent facilement le comparer au prix du marché d’une entreprise. Le ratio P/B est toujours utile lorsqu’une entreprise connaît une période de bénéfices négatifs, contrairement aux ratios cours/bénéfice.
Il est un peu moins courant de trouver une entreprise avec une valeur comptable négative plutôt qu’une entreprise avec des bénéfices négatifs. Mais cela rendra le ratio inutile en termes d’estimation de la valeur d’une entreprise si celle-ci connaît de nombreuses périodes de bénéfices négatifs,
Le ratio P/B devient moins utile lorsque les entreprises classent différemment les éléments du bilan en raison de l’application de diverses normes comptables. Cela rend beaucoup plus difficile et moins significative la comparaison des ratios P/B entre entreprises. Cela est particulièrement problématique avec un ratio P/B sur une entreprise non américaine.
Les entreprises ayant peu d’actifs corporels au bilan, comme les prestataires de services ou les entreprises technologiques, rendent également inutile une comparaison des P/B entre les entreprises si vous la jugez par une entreprise qui détient beaucoup de stocks ou d’équipements.
Examinez le bénéfice par action (BPA), le ratio de distribution de dividendes, le ratio cours/bénéfice (P/E), le rendement des dividendes, le cours/ventes (P/S) et le rendement des capitaux propres pour en savoir plus sur l’analyse fondamentale.
