Taux de change fixes : avantages, inconvénients et exemples

Un taux de change fixe se produit lorsqu’un pays lie la valeur de sa monnaie à un autre produit ou devise largement utilisé. Le dollar est utilisé pour la plupart des transactions commerciales internationales. Aujourd’hui, la plupart des taux de change fixes sont rattachés au dollar américain. Les pays fixent également leur monnaie sur celle de leurs partenaires commerciaux les plus fréquents.

Bref historique et définition

Dans le passé, les monnaies étaient fixées à l’once d’or. Dans l’accord de Bretton Woods de 1944, les pays ont convenu de rattacher toutes leurs monnaies au dollar américain. Les États-Unis ont accepté d’échanger tous leurs dollars contre de l’or. En 1971, le président Nixon a retiré le dollar de l’étalon-or pour mettre fin à la récession. L’action de Nixon a mis fin aux 100 ans d’histoire de l’étalon-or. Pourtant, de nombreux pays ont maintenu leur monnaie liée au dollar, car le dollar est la monnaie de réserve mondiale.

Un taux de change fixe vous indique que vous pouvez toujours échanger votre argent dans une devise contre le même montant dans une autre devise. Il vous permet de déterminer la quantité d’une devise que vous pouvez échanger contre une autre. Par exemple, si vous allez en Arabie Saoudite, vous savez toujours qu’un dollar vous rapportera 3,75 riyals saoudiens, puisque le taux de change du dollar en riyals est fixe. L’Arabie Saoudite a fait cela parce que son principal produit d’exportation, le pétrole, est évalué en dollars américains. Tous les contrats pétroliers et la plupart des contrats de matières premières dans le monde sont rédigés et exécutés en dollars.

Avantages

Un taux de change fixe assure la stabilité monétaire. Les investisseurs savent toujours ce que vaut la monnaie. Cela rend les entreprises du pays attractives pour les investisseurs directs étrangers. Ils n’ont pas à se protéger des fluctuations brutales de la valeur de la monnaie. Ils couvrent leur risque de change.

Un pays peut éviter l’inflation s’il fixe sa monnaie sur une monnaie populaire comme le dollar américain ou l’euro. Elle bénéficie de la vigueur de l’économie de ce pays. À mesure que les États-Unis ou l’Union européenne se développent, leur monnaie se développe également. Sans ce taux de change fixe, la monnaie du petit pays va chuter. En conséquence, les importations en provenance de la grande économie deviennent plus chères. Cela importe de l’inflation, ainsi que des biens. 

Par exemple, la valeur du dollar américain est de 3,75 riyals saoudiens. Si le dollar se renforce de 20 % par rapport à l’euro, la valeur du riyal, qui est fixée au dollar, a également augmenté de 20 % par rapport à l’euro. Pour acheter des pâtisseries françaises, les Saoudiens paient moins qu’avant le renforcement du dollar. Pour cette raison, les Saoudiens n’ont pas eu besoin de limiter l’offre lorsque les prix du pétrole sont tombés à 50 dollars le baril en 2014. La valeur de l’argent est ce qu’il achète pour vous. Si la plupart des importations de votre pays sont destinées à un seul pays, un taux de change fixe dans cette devise stabilisera les prix.

La Chine est un pays qui assouplit son taux de change fixe. Il lie la valeur de sa monnaie, le yuan, à un panier de devises qui comprend le dollar. En août 2015, elle a permis que le taux fixe varie en fonction du cours de clôture de la veille. Cela maintient le yuan dans une fourchette étroite de 2 % autour de cette valeur. 

La Chine doit ajuster manuellement le taux de change du yuan par rapport au dollar. Cela est avantageux pour la Chine, mais pas pour les États-Unis. C’est pourquoi le gouvernement américain a fait pression sur le gouvernement chinois pour qu’il laisse la valeur du yuan augmenter. Cette action rendrait effectivement les exportations américaines moins chères en Chine, tandis que les exportations chinoises seraient plus chères aux États-Unis. En d’autres termes, il s’agit d’une tentative des États-Unis de réduire leur déficit commercial avec la Chine.

Inconvénients

Un taux de change fixe peut être coûteux à maintenir. Un pays doit disposer de suffisamment de réserves de change pour gérer la valeur de sa monnaie. 

Un taux de change fixe peut faire de la monnaie d’un pays une cible pour les spéculateurs. Ils peuvent vendre à découvert la monnaie, faisant baisser artificiellement sa valeur. Cela oblige la banque centrale du pays à convertir ses devises afin de pouvoir soutenir la valeur de sa monnaie. S’il ne dispose pas de suffisamment de devises étrangères, il devra augmenter les taux d’intérêt. Cela provoquera une récession.

C’est ce qui est arrivé à la livre sterling en 1992. La livre sterling était indexée sur le mark allemand, mais la Grande-Bretagne avait un taux d’inflation plus élevé que l’Allemagne, et les taux d’intérêt déjà élevés du Royaume-Uni laissaient à la banque centrale peu de marge de manœuvre pour s’ajuster aux différences d’inflation. George Soros a continué à vendre à découvert la livre jusqu’à ce que la banque centrale britannique cède et laisse la livre flotter. En 2015, cela s’est produit lorsque la Suisse a dû libérer le franc suisse de sa parité par rapport à l’euro, dont la valeur avait chuté.

Exemples

Il existe plusieurs façons pour les pays de maintenir un taux de change fixe. La forme la plus pure est lorsque sa devise est indexée sur une valeur définie par rapport à une devise unique. Par ailleurs, de nombreux pays fixent une valeur fixe à un panier de devises, au lieu d’une seule devise. D’autres pays le rattachent soit à une monnaie unique, soit à un panier de devises, mais lui permettent ensuite de fluctuer dans une fourchette de la devise rattachée. Voici des exemples de chaque type.

Devises fixées à une valeur fixe à une seule devise :Ce sont ces nations qui promettent de toujours donner le même montant dans leur monnaie pour chaque unité monétaire à laquelle il est fixé. La liste est basée sur un rapport publié en avril 2019 par le Fonds monétaire international.

En plus des pays figurant sur le tableau, 14 pays utilisent des monnaies fixes communes. Sept pays d’Afrique centrale utilisent le franc CFA d’Afrique centrale : le Cameroun, la République centrafricaine, le Tchad, la Guinée équatoriale, le Gabon et la République du Congo. Sept pays d’Afrique de l’Ouest utilisent le franc CFA ouest-africain : le Bénin, le Burkina Faso, la Guinée-Bissau, la Côte d’Ivoire, le Mali, le Niger, le Sénégal et le Togo. Chaque devise est liée à l’euro selon le même ratio : 655,957 CFA pour un euro.

Quatre pays maintiennent également un taux de change fixe, mais pour un panier de devises plutôt que pour une monnaie unique : Fidji, Koweït, Maroc et Libye.

Monnaies faiblement fixées :Ces pays fixent leurs monnaies sur une fourchette de négociation liée soit à une seule monnaie, soit à un panier de devises.

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