Qu’est-ce qu’une courbe de rendement du Trésor ?

La courbe de rendement des bons du Trésor américain compare les rendements des bons du Trésor à court terme avec ceux des bons du Trésor et des obligations à long terme. Le département du Trésor américain émet des bons du Trésor pour une durée inférieure à un an. Il émet des billets pour des durées de deux, trois, cinq et dix ans. Elle émet des obligations à 20 et 30 ans. Tous les titres du Trésor sont souvent appelés billets ou bons du Trésor en abrégé.

Comprendre les rendements du Trésor

Le Département du Trésor fixe une valeur nominale et un taux d’intérêt fixes pour les bons du Trésor. Elle les revend ensuite aux enchères. La forte demande fait monter le prix au-dessus de la valeur nominale. Cela diminue le rendement, car le gouvernement ne remboursera que la valeur nominale plus le taux d’intérêt indiqué.

La faible demande fait monter le prix en dessous de la valeur nominale. Cela augmente le rendement, car l’acheteur a payé moins pour la caution mais reçoit le même taux d’intérêt. Les rendements évoluent toujours dans la direction opposée aux prix des bons du Trésor. Les rendements du Trésor changent continuellement car ils sont revendus quotidiennement sur le marché libre.

Les bons du Trésor, qui sont de courte durée, ne rapportent généralement pas un rendement aussi élevé que les billets à moyen terme et les obligations à long terme. 

Il est difficile d’imaginer que quelqu’un achèterait un bon du Trésor à 30 ans et le laisserait tranquille, sachant que le retour sur investissement n’était que de quelques points de pourcentage. Mais certains investisseurs sont tellement préoccupés par les pertes qu’ils sont prêts à renoncer à un retour sur investissement plus élevé en bourse ou dans l’immobilier. Ils savent que le gouvernement fédéral ne fera pas défaut sur le prêt.

Dans un monde d’incertitude, de nombreux investisseurs sont prêts à sacrifier un rendement plus élevé pour cette garantie. C’est important, même si les investisseurs n’achètent pas de bons du Trésor et ne les conservent pas. Ils les revendent sur le marché secondaire. C’est là que les détenteurs de bons du Trésor les vendent à des investisseurs institutionnels tels que des fonds de pension, des compagnies d’assurance et des fonds communs de placement de retraite.

Trois types de courbes de rendement

Les trois types de courbes de rendement peuvent vous indiquer ce que les investisseurs pensent de l’économie. C’est pour cette raison qu’ils constituent un indicateur utile de la croissance économique.

Courbe de rendement normale :Une courbe de rendement normale est celle où les investisseurs sont confiants. Ils évitent les obligations à long terme, ce qui entraîne une forte hausse de ces rendements. Ils s’attendent à une croissance rapide de l’économie. Les taux d’intérêt hypothécaires et autres prêts suivent la courbe des rendements. Lorsque la courbe des rendements est normale, une hypothèque fixe sur 30 ans vous obligera à payer des taux d’intérêt beaucoup plus élevés qu’une hypothèque sur 15 ans. Si vous parvenez à effectuer vos paiements, vous feriez mieux d’essayer d’être admissible à l’hypothèque sur 15 ans.

Courbe de rendement plate :Une courbe de rendement plate se produit lorsque les rendements sont faibles dans tous les domaines. Cela montre que les investisseurs s’attendent à une croissance lente. Cela pourrait signifier que les indicateurs économiques envoient des messages contradictoires, et que certains investisseurs s’attendent à une croissance tandis que d’autres n’en sont pas aussi sûrs. Lorsque la courbe des taux est plate, vous n’économiserez pas autant avec un prêt hypothécaire sur 15 ans. Autant prendre le prêt sur 30 ans et investir l’épargne pour votre retraite. Mieux encore, appliquez les économies réalisées sur le capital et envisagez le jour où vous pourrez devenir propriétaire de votre maison librement et clairement.

Une courbe de rendement plate signifie que les banques ne prêtent probablement pas autant qu’elles le devraient, car elles ne reçoivent pas beaucoup plus de rendement pour les risques liés au prêt d’argent sur cinq, 10 ou 15 ans. En conséquence, ils ne prêtent qu’à des clients à faible risque. Ils sont plus susceptibles d’épargner leurs fonds excédentaires dans des instruments du marché monétaire et des bons du Trésor à faible risque.

Courbe des taux inversée :Une courbe des taux inversée peut prévoir une récession. C’est lorsque les rendements des obligations de durée plus courte sont supérieurs aux rendements des obligations de durée plus longue. Les investisseurs ont peu confiance dans l’économie à court terme. Ils exigent plus de rendement pour un investissement à court terme que pour un investissement à long terme. Ils préféreraient acheter des obligations à long terme et immobiliser leur argent pendant des années, même si les rendements sont inférieurs. La courbe des rendements s’est inversée avant les récessions de 2001 et de 2008.  

Événements récents importants sur la courbe des rendements

Il existe quelques exemples récents de conditions qui créent différentes courbes de rendement plates et inversées.

• 31 janvier 2011: La courbe des taux a atteint un sommet post-récession. Le rendement des obligations à deux ans était de 0,58 %. C’est 2,84 points de base de moins que le rendement des obligations à 10 ans de 3,42 %. Cette différence s’appelle l’écart de rendement des bons du Trésor. L’écart le plus souvent cité se situe entre le titre à deux ans et le titre à 10 ans. Cet écart a révélé une courbe de rendement ascendante.
• 1 juin 2012: En 2012, l’économie connaissait une croissance saine de 2 %, mais la crise de la dette de la zone euro a créé beaucoup d’incertitude. Lorsque le rapport mensuel sur l’emploi s’est révélé inférieur aux attentes, les investisseurs paniqués ont vendu des actions et acheté des bons du Trésor. En juin, les bons du Trésor à 10 ans ont atteint leur plus bas niveau depuis 200 ans dans les échanges intrajournaliers. Le rendement du bon à deux ans était de 0,25 %, tandis que celui du bon à 10 ans était de 1,47 %. Les investisseurs étaient devenus moins optimistes quant à la croissance à long terme. Ils n’avaient pas besoin d’un rendement aussi important pour immobiliser leur argent plus longtemps. Le spread est tombé à 1,22.
• 1 juillet 2016: Le rendement du Trésor à 10 ans a atteint un nouveau plus bas record lors des échanges intrajournaliers alors que les investisseurs s’inquiétaient du Brexit, le vote de la Grande-Bretagne en faveur de la sortie de l’Union européenne. À cette époque, la courbe des rendements était devenue encore plus plate. L’écart n’était que de 0,87. Les investisseurs n’étaient pas confiants quant à la croissance future. Cela s’explique également par le fait que la Fed a relevé le taux des fonds fédéraux en décembre 2015. Cela a forcé le rendement des bons du Trésor à court terme à augmenter.
• 3 décembre 2018 : La courbe des taux inversée.  Le rendement du billet à court terme sur trois ans était de 2,84 %, soit juste supérieur au rendement du billet à long terme sur cinq ans.

• 12 août 2019: Le rendement à 10 ans a atteint un plus bas depuis trois ans à 1,65%. C’était inférieur au rendement des obligations à 1 an de 1,75 %. Quelques jours plus tard, le rendement de l’obligation à 30 ans est brièvement tombé pour la première fois en dessous de 2 %. Même si le dollar s’est renforcé, cela était dû à une fuite vers la sécurité alors que les investisseurs se précipitaient vers les bons du Trésor.
• 1er avril 2022 :La courbe s’est à nouveau inversée. Le rendement des bons du Trésor à deux ans était de 2,44% tandis que celui des bons du Trésor à dix ans était de 2,38%. Les observateurs de la Fed surveillent de près la banque centrale alors qu’elle décide de la manière de procéder en matière de taux d’intérêt. De nombreux économistes affirment que cela ne prédit pas nécessairement une récession, mais reflète plutôt une hésitation du marché.

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