Points clés à retenir
- Le dot plot de la Réserve fédérale est un graphique trimestriel résumant les perspectives du taux des fonds fédéraux pour chacun des membres du FOMC.
- La médiane de tous les points représente le taux prévu pour chacune des trois prochaines années, ainsi qu’à long terme.
- Les prévisions peuvent changer considérablement chaque trimestre en fonction des changements économiques, des événements majeurs ou des changements dans la composition du FOMC.
- Les prévisions à court terme ont plus de valeur pour les investisseurs, mais vous devez faire attention à ne pas vous fier uniquement au diagramme à points de la Fed pour vos décisions d’investissement.
Définition et exemple du diagramme de points de la Réserve fédérale
La Réserve fédérale a initialement introduit son dot plot en 2012, dans le contexte de la reprise économique du pays après la crise financière de 2008. Cela représente les efforts continus de la Fed pour devenir plus transparente sur ses politiques.
Le dot plot est publié chaque trimestre sous la forme d’un graphique montrant où chacun des 12 membres du FOMC, l’organisme de fixation des taux au sein de la Fed, s’attend à ce que le taux des fonds fédéraux se situe pour chacune des trois prochaines années et à long terme. La Fed n’est pas liée par ces prévisions, et celles-ci changent régulièrement.
Note
Le taux des fonds fédéraux est le taux que les banques se facturent pour prêter de l’argent. Il s’agit du taux d’intérêt de base pour de nombreuses transactions à court terme dans l’économie américaine.
Comment fonctionne le Fed Dot Plot
Le comité est composé des sept membres du Conseil des gouverneurs de la Fed et du président de la Federal Reserve Bank de New York.
Les quatre sièges restants sont pourvus à tour de rôle par les présidents des 11 banques restantes de la Fed. Ces présidents ont un mandat d’un an. L’un d’entre eux est choisi parmi chacun des groupements régionaux suivants de banques fédérales :
- Boston, Philadelphie et Richmond
- Chicago et Cleveland
- Dallas, Saint-Louis et Atlanta
- San Francisco, Kansas City et Minneapolis
Chaque point sur le graphique représente l’opinion d’un membre sur l’endroit où devrait se situer le taux des fonds fédéraux à la fin des différentes années civiles indiquées, ainsi qu’à plus long terme. Cette vision à long terme représente le pic du taux des fonds fédéraux après que la Fed ait fini de resserrer ou de « normaliser » sa politique par rapport à ses niveaux actuels. La prévision officielle des taux est établie sur la base de la médiane de tous les points.
La direction est plus importante que le nombre absolu pour les projections. de mouvement. Les investisseurs veulent savoir si le FOMC penche vers une politique monétaire plus souple (réduction des taux) ou vers une politique plus stricte (augmentation des taux). Par exemple, une évolution vers des taux plus élevés dans le graphique à points en mars 2014 a entraîné une vente massive à court terme des actions et des obligations, reflet de la crainte des investisseurs que la Fed puisse augmenter les taux plus tôt que prévu.
Note
Alors que seulement 12 membres siègent au FOMC à la fois, le diagramme de points comprend les opinions (points sur le graphique) de chaque président de banque fédérale, pour un total de 19 points maximum. Leurs opinions sont importantes car les diagrammes de points incluent des prévisions à long terme et quatre des 12 sièges du FOMC sont renouvelés chaque année.
Ce que le Fed Dot Plot n’est pas
Gardez à l’esprit, lorsque vous regardez le graphique, que chaque point représente le point de vue d’un membre sur la fourchette dans laquelle les taux devraient se situer à ce moment-là. Leur point est au centre de la plage. En d’autres termes, les points ne doivent pas être considérés comme signifiant qu’un membre cible ce nombre spécifique.
Il est également important de se rappeler que la Fed reste dépendante des données et qu’elle ajuste sa politique en fonction des tendances économiques, de l’inflation et des événements mondiaux. En cas de développements majeurs, tels qu’une attaque terroriste, un grave ralentissement économique ou une forte hausse de l’inflation, le graphique à points le plus récent peut ne plus représenter les projections des membres. En conséquence, les projections à plus long terme sur le diagramme à points ont moins de poids que celles qui sont plus proches du présent. Les changements au sein de la direction de la Fed – à mesure que les mandats expirent, que des personnes démissionnent et que d’autres se mobilisent pour occuper les postes vacants – ajoutent au potentiel de changements de politique à long terme.
De plus, il n’existe aucun moyen de savoir quel point appartient à quel membre, de sorte que les investisseurs n’ont pas la moindre idée du poids à accorder aux points aberrants. Il n’y a aucun moyen de savoir quel point appartient au président de la Fed de 2019, Jerome Powell, et lequel appartient à un président de banque de la Fed qui n’est pas actuellement membre du FOMC.
Naturellement, cela n’empêchera pas les acteurs du marché de lire beaucoup dans les moyennes spécifiques générées par chaque nouvelle itération du graphique à points de la Fed. Les investisseurs obligataires doivent s’attendre à ce que cette publication soit une nouvelle source de volatilité sur les marchés après chaque réunion de la Fed. Cependant, l’ancienne présidente de la Fed, Janet Yellen, a averti que les gens « ne devraient pas considérer le diagramme à points comme le principal moyen par lequel le Comité s’adresse au grand public ».
