Points clés à retenir
- La stagflation est une croissance économique stagnante accompagnée d’une inflation élevée et d’un chômage élevé.
- Elle est causée par des politiques budgétaires restrictives et expansionnistes contradictoires.
- La stagflation doit son nom à la récession de 1973-1975, lorsque la croissance du PIB a été négative pendant cinq trimestres.
- En raison de l’évolution des conditions politiques et économiques, il est peu probable que la stagflation se reproduise aujourd’hui.
Définitions et exemples de stagflation
La stagflation est une combinaison de croissance économique stagnante, de chômage élevé et d’inflation élevée.Il s’agit d’une situation contre nature, car l’inflation n’est pas censée se produire dans une économie faible.
Dans une économie de marché normale, une croissance lente empêche l’inflation. En conséquence, la demande des consommateurs diminue suffisamment pour empêcher les prix d’augmenter. La stagflation ne peut se produire que si les politiques gouvernementales perturbent le fonctionnement normal du marché.
Note
Si vous comparez le PIB américain par année à l’inflation par année, vous constaterez que la stagflation aux États-Unis s’est produite dans les années 1970.
Le gouvernement fédéral a manipulé sa monnaie pour stimuler la croissance économique. Dans le même temps, il a restreint l’offre en contrôlant les salaires et les prix.
En 2008, le gouvernement zimbabwéen a imprimé tellement d’argent qu’il a dépassé la stagflation et s’est transformé en hyperinflation.
Comment fonctionne la stagflation ?
La stagflation se produit lorsque le gouvernement ou les banques centrales augmentent la masse monétaire tout en limitant l’offre.Le coupable le plus courant est lorsque le gouvernement imprime de la monnaie. Cela peut également se produire lorsque les politiques monétaires d’une banque centrale créent du crédit. Les deux augmentent la masse monétaire et créent de l’inflation.
Dans le même temps, d’autres politiques ralentissent la croissance. Cela se produit, par exemple, si le gouvernement augmente les impôts. Cela peut également se produire lorsque la banque centrale augmente les taux d’intérêt. Tous deux empêchent les entreprises de produire davantage. Lorsque des politiques expansionnistes et restrictives contradictoires se produisent, cela peut ralentir la croissance tout en créant de l’inflation.C’est la stagflation.
Stagflation dans les années 1970
La stagflation tire son nom de la récession de 1973-1975. Il y a eu cinq trimestres où le produit intérieur brut a été négatif.
| Croissance du PIB | T1 | T2 | T3 | T4 |
|---|---|---|---|---|
| 1973 | 10,3% | 4,4% | -2,1% | 3,8% |
| 1974 | -3,4% | 1,0% | -3,7% | -1,5% |
| 1975 | -4,8% | 2,9% | 7,0% | 5,5% |
Le chômage a culminé à 9 % en mai 1975, deux mois après la fin de la récession.
L’inflation a triplé en 1973, passant de 3,6 % en janvier à 8,7 % en décembre. Il s’est élevé entre 10 et 12 % de février 1974 à avril 1975.
Comment est-ce arrivé ? De nombreux experts accusent l’embargo pétrolier de 1973. C’est à ce moment-là que l’OPEP a réduit ses exportations de pétrole vers les États-Unis. Les prix ont quadruplé, déclenchant l’inflation du pétrole.
Note
L’embargo pétrolier de 1973 n’a pas suffi à provoquer une stagflation. C’est plutôt une combinaison de politiques fiscales et monétaires qui l’a créé.
Cela a commencé par une légère récession en 1970. Le PIB est resté négatif pendant deux trimestres. Le chômage s’est élevé à 6,1%. Le président Richard Nixon était candidat à sa réélection. Il voulait relancer la croissance sans déclencher d’inflation.
Le 15 août 1971, il annonce trois politiques fiscales. Ils l’ont fait réélire. Ils ont également semé les graines de la stagflation. Une vidéo du discours de Nixon montre l’annonce de changements importants en matière de politique économique, connus sous le nom de choc Nixon.
Le choc Nixon
Le choc Nixon comprenait trois actions entreprises par Nixon.
- Il a institué un gel de tous les salaires et prix pendant 90 jours. Il a mis en place un conseil des salaires et une commission des prix pour approuver toute augmentation après les 90 jours. Idéalement, elle contrôlerait les prix jusqu’après la campagne présidentielle de 1972. C’est ainsi qu’il envisageait de contrôler l’inflation.
- Nixon a imposé un droit de douane de 10 % sur les importations. Son objectif était de réduire le déficit commercial et de protéger les industries nationales. Au lieu de cela, les tarifs ont augmenté les prix des importations.
- Il a retiré les États-Unis de l’étalon-or. Cela avait maintenu la valeur du dollar liée à une quantité fixe d’or depuis les accords de Bretton Woods de 1944.
Note
Sous Bretton Woods, la plupart des pays ont accepté de lier la valeur de leur monnaie au prix de l’or ou au dollar américain. Cela a fait du dollar une monnaie mondiale.
La crise s’est produite lorsque le Royaume-Uni a tenté d’échanger 3 milliards de dollars contre de l’or.Les États-Unis n’avaient pas beaucoup d’or dans leurs réserves à Fort Knox. Nixon a donc arrêté d’échanger des dollars contre de l’or. Cela a fait monter en flèche le prix du métal précieux et la valeur du dollar s’effondrer, ce qui a fait grimper encore plus les prix des importations.
Ces deux dernières politiques ont augmenté les prix des importations, ce qui a ralenti la croissance. La croissance a ensuite ralenti encore plus parce que les entreprises américaines n’ont pas pu augmenter leurs prix pour rester rentables. Puisqu’ils ne pouvaient pas non plus baisser les salaires, la seule façon de réduire les coûts était de licencier des travailleurs. Cela a augmenté le chômage. Le chômage réduit la demande des consommateurs et ralentit la croissance économique. En d’autres termes, les trois tentatives de Nixon pour stimuler la croissance et contrôler l’inflation ont eu l’effet inverse.
Note
Apprendre l’histoire de l’étalon-or vous aidera à comprendre pourquoi le dollar était alors adossé à l’or et pourquoi il ne l’est pas actuellement.
Politique monétaire stop-go
Les tentatives de la Réserve fédérale pour lutter contre la stagflation n’ont fait que l’aggraver. Entre 1971 et 1978, elle a augmenté le taux des fonds fédéraux pour lutter contre l’inflation, puis l’a abaissé pour lutter contre la récession. Cette politique monétaire « stop-go » a semé la confusion dans les entreprises. Ils ont maintenu les prix à un niveau élevé, même lorsque la Fed a abaissé ses taux. Cela a fait grimper l’inflation à 13,3 % en 1979.
Le président de la Réserve fédérale Paul Volcker a mis fin à la stagflation en augmentant le taux à 20 % en 1980. Mais cela a eu un coût élevé. Cela a créé la récession de 1980-1982.
La stagflation pourrait-elle se reproduire ?
En 2011, les gens se sont à nouveau préoccupés de la stagflation. Ils craignaient que les politiques monétaires expansionnistes de la Fed, utilisées pour sauver l’économie de la crise financière de 2008, ne provoquent de l’inflation.
Dans le même temps, le Congrès a approuvé une politique budgétaire expansionniste. Cela comprenait le plan de relance économique et des niveaux records de dépenses déficitaires.Pendant ce temps, l’économie ne croissait que de 1 à 2 %.Les gens ont mis en garde contre le risque de stagflation si l’inflation s’aggravait et que l’économie ne s’améliorait pas.
Cette augmentation massive de la liquidité mondiale a empêché la déflation, un risque bien plus important. La Fed ne permettra pas que l’inflation dépasse son objectif d’inflation de 2 % pour le taux d’inflation sous-jacente.Si l’inflation dépassait cet objectif, la Fed ferait marche arrière et instituerait une politique monétaire restrictive.
Note
Il est peu probable que les conditions inhabituelles qui ont engendré la stagflation dans les années 1970 se reproduisent.
Premièrement, la Fed ne pratique plus de politiques monétaires stop-go. Au lieu de cela, il s’engage dans une direction cohérente. Deuxièmement, la suppression du dollar de l’étalon-or était un événement unique dans une vie. Troisièmement, les contrôles salaires-prix qui limitaient l’offre ne seraient même pas envisagés aujourd’hui.
