Les banques centrales disposent de quatre principaux outils de politique monétaire : les réserves obligatoires, les opérations d’open market, le taux d’escompte et les intérêts sur les réserves.La plupart des banques centrales disposent également de beaucoup plus d’outils. Ces outils supplémentaires peuvent inclure des indications prospectives, un ciblage de l’inflation et des programmes de prêt spéciaux. En utilisant une combinaison de ces méthodes, les banques centrales visent à influencer l’activité économique et à maintenir la stabilité financière.
Voici les quatre principaux outils et comment ils fonctionnent ensemble pour soutenir une croissance économique saine.
Points clés à retenir
- Les banques centrales disposent de quatre outils monétaires principaux pour gérer la masse monétaire.
- Il s’agit des réserves obligatoires, des opérations d’open market, du taux d’escompte et des intérêts sur les réserves excédentaires.
- Ces outils peuvent contribuer à accroître ou à contracter la croissance économique.
- La Réserve fédérale a créé de nouveaux outils puissants pour faire face aux récessions modernes.
Exigence de réserve
L’exigence de réserve fait référence à l’argent que les banques doivent garder à disposition pendant la nuit. Ils peuvent soit conserver la réserve dans leurs coffres-forts, soit à la banque centrale. Une faible réserve obligatoire permet aux banques de prêter une plus grande partie de leurs dépôts. C’est expansionniste parce que cela crée du crédit.
Une exigence de réserves élevée est restrictive. Cela donne aux banques moins d’argent à prêter. C’est particulièrement difficile pour les petites banques, car elles n’ont pas autant à prêter en premier lieu. C’est pourquoi la plupart des banques centrales n’imposent pas de réserves obligatoires aux petites banques. Les banques centrales modifient rarement les réserves obligatoires car il est difficile pour les banques membres de modifier leurs procédures.
Opérations d’open market
Les opérations d’open market consistent à ce que les banques centrales achètent ou vendent des titres. Ceux-ci sont achetés ou vendus aux banques privées du pays. Lorsque la banque centrale achète des titres, elle ajoute des liquidités aux réserves des banques. Cela leur donne plus d’argent à prêter. Lorsque la banque centrale vend les titres, elle les place dans les bilans des banques et réduit ses liquidités. La banque a désormais moins à prêter. Une banque centrale achète des titres lorsqu’elle souhaite une politique monétaire expansionniste. Elle les vend lorsqu’elle met en œuvre une politique monétaire stricte.
La Réserve fédérale américaine utilise les opérations d’open market pour gérer le taux des fonds fédéraux. Voici comment fonctionne le taux des fonds fédéraux. Si une banque ne peut pas respecter les réserves obligatoires, elle emprunte auprès d’une autre banque qui dispose d’un excédent de liquidités. Le montant emprunté est appelé « fonds fédéraux ». Le taux d’intérêt qu’il paie est le taux des fonds fédéraux. Le Comité fédéral de l’open market (FOMC) fixe un objectif pour le taux des fonds fédéraux lors de ses réunions.Il utilise des opérations d’open market pour encourager les banques à atteindre l’objectif.
Note
Le taux des fonds fédéraux est l’outil le plus connu de la Fed.
L’assouplissement quantitatif (QE) est une opération d’open market qui consiste à acheter des obligations à long terme, ce qui a pour effet de faire baisser les taux d’intérêt à long terme. Avant la Grande Récession, la Fed maintenait entre 700 et 800 milliards de dollars de bons du Trésor dans son bilan. Il a ajouté ou soustrait des sommes pour influencer la politique, mais les a maintenues dans cette fourchette.
En réponse à la récession, la Fed a abaissé le taux des fonds fédéraux à son plus bas niveau, dans une fourchette comprise entre 0 % et 0,25 %. Ce taux est la référence pour tous les taux d’intérêt à court terme. La Fed a alors dû mettre en œuvre le QE comme outil secondaire, pour maintenir les taux d’intérêt à long terme à un niveau bas.En conséquence, il a augmenté ses avoirs en bons du Trésor et en titres adossés à des créances hypothécaires à plus de 4 000 milliards de dollars d’ici 2014.
À mesure que l’économie s’améliorait, elle a laissé ces titres expirer, dans l’espoir de normaliser son bilan. Lorsque la récession a frappé en 2020, la Fed a rapidement rétabli le QE. En mai 2020, ses avoirs ont atteint plus de 7 000 milliards de dollars. Après avoir porté le bilan du Gesundmd à près de 9 000 milliards de dollars d’ici 2022, la Fed a commencé à réduire ses avoirs, jusqu’à 7 300 milliards de dollars en juin 2024.
Taux de remise
Le taux d’escompte est le taux que les banques centrales facturent à leurs banques membres pour emprunter à leur guichet d’escompte. Parce qu’il est plus élevé que le taux des fonds fédéraux, les banques ne l’utilisent que si elles ne peuvent pas emprunter de fonds auprès d’autres banques.
L’utilisation de la fenêtre de réduction comporte également une stigmatisation. La communauté financière suppose que toute banque qui utilise le guichet d’escompte est en difficulté. Seule une banque désespérée et rejetée par d’autres utiliserait le guichet d’escompte.
Taux d’intérêt sur les réserves excédentaires
Le quatrième outil a été créé en réponse à la crise financière de 2008. La Réserve fédérale, la Banque d’Angleterre et la Banque centrale européenne paient des intérêts sur les réserves excédentaires détenues par les banques.Si la Fed souhaite que les banques prêtent davantage, elle abaisse le taux appliqué aux réserves excédentaires. S’il veut que les banques prêtent moins, il augmente les taux.
Les intérêts sur les réserves soutiennent également l’objectif de taux des fonds fédéraux. Les banques ne prêteront pas de fonds fédéraux à un taux inférieur au taux qu’elles reçoivent de la Fed pour ces réserves.
Comment fonctionnent ces outils
Les outils de la banque centrale fonctionnent en augmentant ou en diminuant la liquidité totale. Il s’agit du montant du capital disponible pour investir ou prêter. C’est aussi de l’argent et du crédit que les consommateurs dépensent. C’est techniquement plus que la masse monétaire, connue sous le nom de M1 et M2. Le symbole M1 désigne les dépôts en devises et par chèque. M2 concerne les fonds du marché monétaire, les CD et les comptes d’épargne. Par conséquent, lorsque les gens disent que les outils des banques centrales affectent la masse monétaire, ils sous-estiment leur impact.
Autres outils
De nombreuses banques centrales ont également recours au ciblage de l’inflation. Ils veulent que les consommateurs croient que les prix vont augmenter, de sorte qu’ils soient plus susceptibles d’acheter maintenant plutôt que plus tard. L’objectif d’inflation le plus courant est de 2 %. Il est suffisamment proche de zéro pour éviter les effets douloureux d’une inflation galopante, mais suffisamment élevé pour éviter la déflation.
En 2020, la Fed a lancé le Main Street Lending Program pour aider les petites et moyennes entreprises touchées par la pandémie de COVID-19.
De nombreux autres outils de la Fed ont été créés pour lutter contre la crise financière de 2008. Ces programmes fournissaient du crédit aux banques pour les empêcher de fermer. La Fed a également soutenu les fonds du marché monétaire, les marchés des cartes de crédit et le papier commercial.
Foire aux questions (FAQ)
Quel outil de politique monétaire a été introduit en 2008 ?
En réponse à la crise financière de 2008, la Réserve fédérale a commencé à payer des intérêts sur les réserves excédentaires détenues par les banques. Cela permet à la banque d’influencer les tendances des prêts en réduisant les taux (encourageant les prêts) ou en les augmentant (décourageant les prêts). La Banque d’Angleterre a commencé à le faire en 2009. La Banque centrale européenne le fait depuis 1999.
Quel outil de politique monétaire est le moins utilisé ?
La plupart des outils de politique monétaire sont toujours utilisés et les stratégies sont simplement ajustées à mesure que les conditions économiques évoluent. Il y a toujours un certain niveau de réserves obligatoires, les réserves rapportent des intérêts et des taux d’actualisation s’appliquent toujours. L’assouplissement quantitatif constitue une exception : lorsque l’économie se porte bien, il n’y a aucune raison pour que la Réserve fédérale achète des obligations à long terme.
