Outils de la Réserve fédérale et comment ils fonctionnent

Le taux des fonds fédéraux est l’outil le plus connu de la Réserve fédérale. Mais la banque centrale américaine dispose de bien d’autres outils de politique monétaire, et ils fonctionnent tous ensemble. 

Exigence de réserve

L’exigence de réserve fait référence au montant du dépôt qu’une banque doit conserver en réserve auprès d’une succursale bancaire de la Réserve fédérale. Le 30 décembre 2010, la Fed l’a fixé à 10 % de tous les passifs bancaires supérieurs à 58,8 millions de dollars. Plus cette exigence est faible, plus une banque peut prêter. Il stimule la croissance économique en mettant davantage d’argent en circulation. Une exigence élevée est particulièrement difficile pour les petites banques, car elles n’ont pas autant de prêts à prêter. Pour cette raison, il n’y a aucune exigence pour les banques dont le passif est inférieur à 10,7 millions de dollars. L’exigence n’est que de 3 % pour les passifs compris entre 10,7 millions de dollars et 58,8 millions de dollars.

La Fed modifie rarement les réserves obligatoires. D’une part, il est très coûteux pour les banques de modifier leurs politiques et procédures pour se conformer à une nouvelle exigence. Plus important encore, l’ajustement du taux des fonds fédéraux permet d’obtenir le même résultat avec moins de perturbations et de coûts.

Taux des fonds fédéraux

Si une banque n’a pas suffisamment de réserves pour répondre aux réserves obligatoires, elle empruntera auprès d’autres banques. Le taux des fonds fédéraux correspond aux intérêts que les banques se facturent pour ces prêts au jour le jour. Le montant prêté et emprunté s’appelle les fonds fédéraux. Le Comité fédéral de l’open market cible un niveau particulier pour le taux actuel des fonds fédéraux lors de l’une de ses huit réunions régulières. 

Intérêts sur les réserves

En 2008, la Fed a accepté de payer des intérêts sur les réserves obligatoires et sur les éventuelles réserves excédentaires. Il peut désormais utiliser ce taux pour modifier le taux des fonds fédéraux. Les banques ne prêteront pas de fonds fédéraux à un prix inférieur à ce qu’elles reçoivent de la Fed pour leurs réserves.

Prises en pension inversées

En 2013, la Fed a commencé à émettre des prises en pension auprès des banques. La Fed « emprunte » de l’argent aux banques du jour au lendemain. Cela leur verse des intérêts pour ce « prêt ». Elle utilise ses avoirs en bons du Trésor américain comme garantie. Comme toutes les opérations de mise en pension, les banques ne l’enregistrent pas comme un prêt. Les intérêts qu’elle paie soutiendront le taux des fonds fédéraux à mesure que la Fed l’augmentera progressivement.

Exigences de marge

Le 12 novembre 2015, les banques centrales du monde entier ont convenu d’élaborer des exigences de marge en étroite collaboration avec la Fed. Toute société financière qui prête de l’argent aux investisseurs pour acheter des titres doit exiger qu’un pourcentage, ou une marge, soit retenu en garantie. Par exemple, si un trader souhaite emprunter 100 $ pour une journée, la banque peut lui demander de verser 50 %. Dans ce cas, 50 $ constitueraient le dépôt de marge requis, les 100 $ étant la partie empruntée.

Les prêts bancaires pour les titres représentent un marché de 4 400 milliards de dollars. La marge s’appliquerait aux prêts pour pensions, actions, obligations et autres titres risqués. Cela ne s’appliquerait pas aux prêts destinés à l’achat de bons du Trésor ou d’autres titres sûrs. Ils représentent les deux tiers du marché du prêt de titres.

La Fed bénéficie de cette autorité en vertu du Securities Exchange Act de 1934, mais ne l’a plus utilisée depuis les années 1970. La Fed rétablit ce pouvoir pour réduire le type de prise de risque révélé par la crise financière de 2008. Les critiques affirment que cela pourrait également réduire le nombre de commerçants. Cela augmenterait la volatilité des prix s’il n’y avait pas suffisamment de sociétés financières pour aider les traders à acheter et à vendre en cas de krach boursier. 

Opérations d’open market

L’outil d’opérations d’open market permet à la Fed de s’assurer que les banques prêtent au taux cible des fonds fédéraux. La Fed l’utilise lorsqu’elle achète ou vend des titres des banques membres. Il est plus probable qu’il achète des bons du Trésor ou des titres adossés à des créances hypothécaires. 

Acheter ou vendre des titres revient à les supprimer ou à les ajouter au marché libre. La Fed achètera des titres aux banques lorsqu’elle souhaite qu’elles baissent le taux des fonds fédéraux pour atteindre son objectif. Ils le feront parce qu’ils ont désormais plus d’argent disponible et doivent baisser les taux pour prêter tout le capital supplémentaire. Lorsque la Fed veut augmenter les taux, elle fait le contraire. Elle vend des titres aux banques, réduisant ainsi leur capital. Puisqu’il y a moins à prêter, ils peuvent facilement relever le taux des fonds fédéraux jusqu’à l’objectif de la Fed.

Fenêtre de remise

La Fed utilise la fenêtre d’escompte pour prêter de l’argent aux banques au taux d’escompte de la Fed afin de répondre aux réserves obligatoires. Le taux d’escompte de la Fed est supérieur au taux des fonds fédéraux. Les banques n’utilisent généralement le guichet d’escompte que lorsqu’elles ne peuvent pas obtenir de prêts au jour le jour auprès d’autres banques. C’est pour cette raison que la Fed n’utilise généralement cet outil qu’en cas d’urgence. Les exemples incluent la peur de l’an 2000, après le 11 septembre, et la Grande Récession. La chronologie de la crise financière détaille quand la Fed a utilisé cet outil.

Taux de remise

Le taux d’escompte est le taux que la Réserve fédérale facture aux banques pour emprunter à sa fenêtre d’escompte. Il est généralement supérieur d’un point de pourcentage au taux des fonds fédéraux. C’est parce que la Fed veut décourager les emprunts excessifs.

Masse monétaire

La masse monétaire est la quantité totale de monnaie détenue par le public. La Fed en parle chaque semaine comme suit :

• M1, qui correspond aux dépôts en espèces et par chèque
• M2, qui comprend M1 plus les fonds du marché monétaire, les CD et les comptes d’épargne.

La Fed augmente la masse monétaire en abaissant le taux des fonds fédéraux, ce qui réduit le coût pour les banques du maintien des réserves obligatoires. Cela leur donne plus d’argent à prêter, ce qui donne aux consommateurs plus d’argent dans leurs poches.​

Programme de prêt Main Street

La Fed a créé le Main Street Lending Program pour aider les petites et moyennes entreprises touchées par la pandémie de COVID-19.Contrairement aux prêts du Programme de protection de la paie (PPP) en vertu de la loi CARES, ces prêts doivent être remboursés. Les prêts Main Street peuvent être utilisés avec les prêts PPP. Il est également conçu pour les emprunteurs qui n’ont pas pu accéder aux prêts PPP avant que les fonds ne soient épuisés.

La Fed achètera jusqu’à 600 milliards de dollars de prêts. Le Département du Trésor contribuera à hauteur de 75 milliards de dollars aux fonds de la loi CARES.

Ce sont des prêts sur cinq ans. Le paiement du principal est toutefois différé de deux ans. Le paiement des intérêts est différé d’un an. L’emprunteur peut rembourser par anticipation à tout moment sans pénalité.

Soupe à l’alphabet de la Fed

La Fed a créé de nombreux programmes nouveaux et innovants pour lutter contre la crise financière de 2008. Ils ont été créés rapidement, de sorte que les noms décrivaient exactement ce qu’ils faisaient en termes techniques. Cela avait beaucoup de sens pour les banquiers, mais très peu pour les autres.

Les acronymes ont donné naissance à une multitude de programmes, tels que MMIF, TAF, CPPF, ABCP et MMF Liquidity Facility. Même si ces outils fonctionnaient bien, ils confondaient le grand public. En conséquence, la population n’a pas fait confiance aux intentions et aux actions de la Fed. Maintenant que la crise est terminée, ces outils ont été abandonnés. Cliquez sur l’hyperlien pour en savoir plus à leur sujet.

• Mécanisme de financement des investisseurs du marché monétaire (MMIF)
• Facilité d’enchères à terme (TAF)
• Facilité de financement du papier commercial (CPPF)
• Facilité de prêt aux enchères à terme (TALF)
• Facilité de liquidité des fonds communs de placement du marché monétaire (PCAA) sur papier commercial adossé à des actifs
• Facilité de crédit pour les revendeurs principaux.

Rapport sur la politique monétaire

Le Rapport sur la politique monétaire informe le Congrès de l’état de l’économie américaine. Dans ce document, le Conseil de la Réserve fédérale résume la politique monétaire américaine, son impact sur l’économie et les perspectives d’avenir de la Fed.

Le président de la Fed présente le rapport deux fois par an au Congrès. Il ou elle comparaît devant le comité sénatorial des banques, du logement et des affaires urbaines et le comité de la Chambre sur les services financiers.

Le rapport est une lecture incontournable pour quiconque souhaite une analyse experte de l’économie américaine. Malheureusement, il est si détaillé et technique qu’il est souvent négligé. Même les médias financiers prêtent plutôt attention au témoignage du président de la Fed. Ils se concentrent sur la question de savoir si la politique est susceptible de changer et comment cela affectera le marché boursier.

Livre Beige

Le Livre Beige de la Réserve fédérale est un indicateur économique avancé utile. Il fournit des informations puissantes sur la façon dont l’économie se porte au niveau local. Chacune des 12 banques locales de la Réserve fédérale collecte des informations auprès de sources locales. Ils discutent avec leurs directeurs d’agence, des chefs d’entreprise, des économistes et des experts locaux. Le rapport explique comment les entreprises de chaque région sont affectées par les tendances nationales et mondiales.