Le monétarisme est une théorie économique selon laquelle la masse monétaire est le moteur le plus important de la croissance économique. À mesure que la masse monétaire augmente, les gens exigent davantage. Les usines produisent davantage, créant de nouveaux emplois.
Les monétaristes (croyants de la théorie du monétarisme) préviennent que l’augmentation de la masse monétaire ne fournit qu’une impulsion temporaire à la croissance économique et à la création d’emplois. À long terme, l’augmentation de la masse monétaire augmente l’inflation. À mesure que la demande dépasse l’offre, les prix augmenteront en conséquence.
Contexte du monétarisme
Les monétaristes pensent que la politique monétaire est plus efficace que la politique budgétaire (dépenses publiques et politique fiscale). Les dépenses de relance augmentent la masse monétaire, mais elles créent un déficit qui s’ajoute à la dette souveraine d’un pays. Cela pourrait augmenter les taux d’intérêt.
Les monétaristes affirment que les banques centrales sont plus puissantes que le gouvernement car elles contrôlent la masse monétaire.Ils ont également tendance à surveiller les taux d’intérêt réels plutôt que les taux nominaux. La plupart des taux publiés sont des taux nominaux, tandis que les taux réels suppriment les effets de l’inflation. Les taux réels donnent une image plus fidèle du coût de l’argent.
Masse monétaire
Le monétarisme est récemment tombé en disgrâce.La masse monétaire est devenue une mesure de liquidité moins utile que par le passé.
Cependant, la masse monétaire ne mesure pas d’autres actifs, tels que les actions, les matières premières et la valeur nette de l’immobilier. Les gens sont plus susceptibles d’économiser de l’argent en investissant en bourse, car ils obtiennent un meilleur rendement.
Cela signifie que la masse monétaire ne mesure pas ces actifs. Si le marché boursier monte, les gens se sentent riches et sont enclins à dépenser davantage. Une augmentation des dépenses augmente la demande, ce qui stimule l’économie.
Les actions, les matières premières et la valeur nette de l’immobilier ont créé des booms économiques que la Fed (la Réserve fédérale) a ignorés. La Grande Récession a été alimentée en partie par la création d’une bulle sur le marché immobilier (valeur des maisons en hausse, prêts accordés à des personnes qui n’en avaient pas les moyens et argent gagné par les investisseurs grâce aux prêts), qui a éclaté et emporté avec elle une grande partie de l’économie.
Comment ça marche
Lorsque la masse monétaire augmente, elle fait baisser les taux d’intérêt. Cela est dû au fait que les banques ont davantage à prêter et sont donc disposées à facturer des taux plus bas. Cela signifie que les consommateurs empruntent davantage pour acheter des biens comme des maisons, des automobiles et des meubles. La diminution de la masse monétaire fait augmenter les taux d’intérêt, rendant les prêts plus chers, ce qui ralentit la croissance économique.
Aux États-Unis, la Réserve fédérale gère la masse monétaire avec le taux des fonds fédéraux. Il s’agit d’un taux cible que la Fed fixe pour que les banques se facturent mutuellement les prêts au jour le jour, et il a un impact sur tous les autres taux d’intérêt. La Fed utilise d’autres outils monétaires, tels que les opérations d’open market, l’achat et la vente de titres d’État pour atteindre le taux cible des fonds fédéraux.
La Fed réduit l’inflation en augmentant le taux des fonds fédéraux ou en diminuant la masse monétaire. C’est ce qu’on appelle une politique monétaire restrictive. La Fed doit toutefois veiller à ne pas faire basculer l’économie dans la récession. Pour éviter la récession et le chômage qui en résulte, la Fed doit baisser le taux des fonds fédéraux et augmenter la masse monétaire. C’est ce qu’on appelle une politique monétaire expansionniste.
Milton Friedman est le père du monétarisme
Milton Friedman a popularisé la théorie du monétarisme dans son discours de 1967 devant l’American Economic Association. Il a déclaré que l’antidote à l’inflation était des taux d’intérêt plus élevés, ce qui à son tour réduit la masse monétaire. Les prix baissent alors car les gens auraient moins d’argent à dépenser.
Milton a également mis en garde contre une augmentation trop rapide de la masse monétaire, ce qui serait contre-productif en créant de l’inflation. Mais une augmentation progressive est nécessaire pour éviter une hausse des taux de chômage.
L’opinion est que si la Fed gérait correctement la masse monétaire et l’inflation, elle créerait théoriquement une économie Boucle d’or, où prévalent un faible chômage et un niveau d’inflation acceptable.
Friedman (et d’autres) ont imputé la responsabilité de la Grande Dépression à la Fed.À mesure que la valeur du dollar baissait, la Fed a resserré la masse monétaire alors qu’elle aurait dû la relâcher. Ils ont augmenté les taux d’intérêt pour défendre la valeur du dollar alors que les gens échangeaient leur papier-monnaie contre de l’or. La masse monétaire a diminué et les prêts sont devenus plus difficiles à obtenir. La récession s’est ensuite aggravée en dépression.
Exemples de monétarisme
Le président de la Réserve fédérale, Paul Volcker, a utilisé le concept de monétarisme pour mettre fin à la stagflation (inflation élevée, chômage élevé et demande stagnante). En augmentant le taux des fonds fédéraux à 20 % en 1980, la masse monétaire a été considérablement réduite, les consommateurs ont cessé d’acheter autant et les entreprises ont cessé d’augmenter les prix.Cela a mis fin à l’inflation incontrôlée, mais cela a contribué à créer la récession de 1980-1982.
L’ancien président de la Fed Ben Bernanke était d’accord avec la suggestion de Milton selon laquelle la Fed cultive une inflation modérée. Il a été le premier président de la Fed à fixer un objectif officiel d’inflation de 2 % sur un an.Il a estimé qu’un taux d’inflation plus élevé rendrait plus difficile pour les consommateurs de prendre des décisions de dépenses à long terme et qu’un taux d’inflation plus faible pourrait conduire à une déflation.
