Effondrement de Lehman Brothers : causes, impact

Le lundi 15 septembre 2008, à 1 h 45, Lehman Brothers Holdings Inc. a déposé une requête en faillite auprès du tribunal des faillites des États-Unis pour le district sud de New York.Il s’agit de la plus grande procédure de faillite de l’histoire des États-Unis.La société, âgée de 164 ans, était la quatrième banque d’investissement américaine et sa faillite a déclenché une crise financière mondiale. 

Lehman a utilisé un modèle économique à fort effet de levier qui l’obligeait à lever des milliards de dollars chaque jour pour garder les portes ouvertes. En 2006, elle avait investi massivement dans l’immobilier à haut risque et dans les prêts hypothécaires à risque. Lorsque ces marchés se sont orientés vers le sud, Lehman n’a pas pu réunir suffisamment de liquidités pour rester en activité.

Comment le gouvernement a tenté de sauver Lehman Brothers

Le secrétaire américain au Trésor Hank Paulson et le président de la Réserve fédérale Ben Bernanke se sont inquiétés d’une éventuelle faillite de Lehman Brothers en mars 2008.C’était après que la Fed ait sauvé la banque d’investissement Bear Stearns. On s’attendait à ce que Lehman soit le prochain à avoir besoin d’aide. 

Paulson a exhorté Dick Fuld, le président de Lehman, à trouver un acheteur comme Bear Stearns l’avait fait, et Paulson a personnellement encouragé les deux seules banques intéressées : Bank of America et British Barclays. Il a prévenu que ni le Trésor ni la Fed ne pourraient aider avec les fonds publics.

Puisque Lehman Brothers était une banque d’investissement, le gouvernement ne pouvait pas la nationaliser comme il l’a fait pour les entreprises publiques Fannie Mae et Freddie Mac. Pour cette même raison, aucun régulateur fédéral, comme la FDIC, ne pourrait prendre le relais. 

De plus, la Fed ne pouvait pas garantir un prêt comme elle l’a fait avec Bear Stearns. Lehman Brothers ne disposait pas de suffisamment d’actifs pour en obtenir une. 

De toute façon, Bank of America ne voulait pas de prêt. Il voulait que le gouvernement couvre 65 à 70 milliards de dollars de pertes anticipées. Paulson a dit non. Au lieu de cela, lui et le président de la Réserve fédérale de New York, Tim Geithner, ont parrainé un week-end de retraite avec les plus grands banquiers du pays afin de trouver des financements pour Lehman Brothers.

Les banquiers ont passé les deux jours suivants à essayer de trouver un moyen de faire fonctionner le système. Mais avant qu’ils ne puissent le faire, Bank of America a renoncé à l’accord. Le lendemain, Barclays a annoncé que ses régulateurs britanniques n’approuveraient pas une opération avec Lehman Brothers.Tout le monde a passé le reste de la journée à préparer la faillite de Lehman.

Causes de la faillite de Lehman

La faillite de Lehman avait quatre causes sous-jacentes :

1. Risque: La banque avait pris trop de risques sans pouvoir lever rapidement des liquidités. En 2008, son actif s’élevait à 639 milliards de dollars, soit techniquement plus que suffisant pour couvrir sa dette de 613 milliards de dollars. Cependant, les actifs étaient difficiles à vendre.En conséquence, Lehman Brothers n’a pas pu les vendre pour lever suffisamment de fonds. Ce problème de trésorerie est à l’origine de sa faillite.
2. Culture: La direction a récompensé la prise de risque excessive. Le directeur des risques de Lehman a déclaré que la haute direction avait ignoré bon nombre de ses stratégies de gestion des risques.Les dirigeants voulaient garder une longueur d’avance sur leurs concurrents qui utilisaient également des stratégies à haut risque et pensaient également que l’entreprise était trop intelligente pour faire faillite. 
3. Excès de confiance: L’entreprise s’appuyait sur des produits financiers complexes basés sur une croissance immobilière rapide au moment même où le marché immobilier commençait à décliner.Entre 2000 et 2006, son chiffre d’affaires a augmenté de 130 % grâce aux premiers succès des titres adossés à des créances hypothécaires.En 2003 et 2004, Lehman Brothers a racheté cinq prêteurs hypothécaires, ce qui lui a permis d’octroyer et de souscrire des prêts subprime, augmentant ainsi sa rentabilité.En mars 2006, Lehman a investi massivement dans l’immobilier commercial et les prêts à risque et, au lieu de les vendre immédiatement, les a conservés dans ses livres. La direction pensait qu’elle gagnerait plus d’argent en possédant ces actifs, mais le moment n’aurait pas pu être pire, car les prix de l’immobilier étaient en baisse.
4. Inaction du régulateur: La Securities and Exchange Commission et les autres régulateurs n’ont pris aucune mesure. Dès 2007, la SEC savait que Lehman Brothers prenait trop de risques, mais l’agence n’a jamais demandé à Lehman de faire quoi que ce soit à ce sujet.Elle n’a pas non plus révélé publiquement aux agences de notation que la banque avait dépassé les limites de risque. 

Impact de la faillite de Lehman

La faillite de Lehman a ébranlé les marchés financiers. Le Dow Jones Industrial Average a chuté de 504,48 points, sa pire baisse en sept ans.Les pertes se sont poursuivies jusqu’au 5 mars 2009, date à laquelle le Dow Jones a clôturé à 6 594,44. Cela représente une baisse de 53 % par rapport à son sommet de 14 164,53 du 10 octobre 2007. Les investisseurs ont fui vers la sécurité relative des bons du Trésor américain, faisant grimper les prix.

Les investisseurs savaient que la faillite de Lehman menaçait les institutions financières détentrices de ses obligations. Le 16 septembre, En 2008, le fonds du marché monétaire Reserve Primary « s’est cassé la balle ». Cela signifiait que ses actions, qui valaient normalement au moins 1 dollar, ne valaient que 0,97 dollar.Les investisseurs ont perdu confiance dans le fonds du marché monétaire lorsqu’il a annoncé des pertes de 785 millions de dollars sur le papier commercial de Lehman. 

Le 17 septembre 2008, l’effondrement s’étend. Les investisseurs ont retiré un montant record de 196 milliards de dollars de leurs comptes du marché monétaire.Si la tendance s’était poursuivie, les entreprises n’auraient pas pu obtenir l’argent nécessaire pour financer leurs opérations quotidiennes. En quelques semaines seulement, l’économie se serait effondrée. Par exemple, les expéditeurs n’auraient pas eu l’argent nécessaire pour livrer de la nourriture aux épiceries. 

Le 18 septembre 2008, Paulson et Bernanke ont rencontré les dirigeants du Congrès pour expliquer que les marchés du crédit n’étaient qu’à quelques jours d’un effondrement. Ils ont demandé 700 milliards de dollars pour renflouer les banques, ce qui permettrait au département du Trésor d’acheter des actions de banques en difficulté ; C’était le moyen le plus rapide d’injecter des capitaux dans un système financier gelé.

Le 29 septembre 2008, le Congrès a rejeté la proposition. Cela a fait chuter le Dow Jones de 777,68 points, le record jamais enregistré dans l’histoire jusqu’en 2018. 

Comment la faillite vous affecte aujourd’hui

La faillite de Lehman Brothers a déclenché la crise financière de 2008 et la récession qui a suivi. La génération du millénaire venait tout juste d’entrer sur le marché du travail et a donc été la plus durement touchée. 

Les taux de chômage ont grimpé en flèche, mais ce sont les millennials qui ont le plus souffert : le taux de chômage des 16-24 ans est passé de 9,9 % en mai 2007 à un record de 19,5 % en avril 2010.Le chômage était de 8,8 % pour les 25 à 54 ans et de 7,0 % pour les 55 ans et plus. En décembre 2017, le chômage était tombé à 8,9 % pour la génération Y, mais le mal était déjà fait.

L’impact de la récession sur la génération Y est frappant par rapport aux générations précédentes du même âge.

• Ils ont moins de richesse.
• Ils ont davantage de dettes étudiantes.
• Ils sont plus susceptibles de vivre avec leurs parents. 
• Ils sont plus lents à fonder une famille.

Le seul impact positif est que les millennials sont plus instruits que les générations précédentes. Comme les emplois n’étaient pas disponibles, les Millennials sont allés à l’école, ce qui s’est avéré payant pour ceux qui détenaient un diplôme universitaire. Le revenu médian de leur ménage est le double de celui de ceux qui n’ont qu’un diplôme d’études secondaires.

La faillite de Lehman a également ouvert la voie à la loi Dodd-Frank sur la réforme de Wall Street. Il s’agit de la réforme financière la plus complète depuis la loi Glass-Steagall. La loi Glass-Steagall a réglementé les banques après le krach boursier de 1929, mais elle a été abrogée en 1999. Cela a permis aux banques d’investir à nouveau les fonds des déposants dans des produits dérivés non réglementés comme les titres adossés à des créances hypothécaires. 

Dodd-Frank a créé le Conseil de surveillance de la stabilité financière, qui identifie les risques qui affectent l’ensemble du secteur financier.Si une entreprise devient trop grande, le FSOC la confiera à la Réserve fédérale pour une surveillance plus étroite. Par exemple, la Fed peut obliger une banque à augmenter ses réserves obligatoires, en s’assurant qu’elle dispose de suffisamment de liquidités pour éviter la faillite.

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