Un dérivé est un contrat financier qui tire sa valeur d’un actif sous-jacent. L’acheteur s’engage à acheter l’actif à une date précise et à un prix précis.
Les produits dérivés sont souvent utilisés pour des matières premières, telles que le pétrole, l’essence ou l’or. Une autre classe d’actifs est celle des devises, souvent le dollar américain. Il existe des produits dérivés basés sur des actions ou des obligations. D’autres utilisent des taux d’intérêt, comme le rendement des bons du Trésor à 10 ans.
Le vendeur du contrat n’est pas obligé de posséder l’actif sous-jacent. Ils peuvent remplir le contrat en donnant à l’acheteur suffisamment d’argent pour acheter l’actif au prix en vigueur. Ils peuvent également proposer à l’acheteur un autre contrat dérivé qui compense la valeur du premier. Cela rend les produits dérivés beaucoup plus faciles à négocier que l’actif lui-même.
Négoce de produits dérivés
En 2019, 32 milliards de contrats dérivés ont été négociés. La plupart des 500 plus grandes entreprises mondiales utilisent des produits dérivés pour réduire les risques. Par exemple, un contrat à terme promet la livraison de matières premières à un prix convenu. De cette façon, l’entreprise est protégée en cas de hausse des prix. Les entreprises rédigent également des contrats pour se protéger des variations des taux de change et des taux d’intérêt.
Les produits dérivés rendent les flux de trésorerie futurs plus prévisibles. Ils permettent aux entreprises de prévoir leurs bénéfices avec plus de précision. Cette prévisibilité fait grimper le cours des actions, et les entreprises ont alors besoin de moins de liquidités pour faire face aux urgences. Cela signifie qu’ils peuvent réinvestir davantage dans leur entreprise.
La plupart des transactions sur produits dérivés sont effectuées par des hedge funds et d’autres investisseurs afin d’obtenir davantage de levier. Les produits dérivés ne nécessitent qu’un petit acompte, appelé « paiement sur marge ».
De nombreux contrats dérivés sont compensés ou liquidés par un autre dérivé avant d’arriver à échéance. Ces traders ne s’inquiètent pas d’avoir suffisamment d’argent pour rembourser le dérivé si le marché va à leur encontre. S’ils gagnent, ils encaissent.
Note
Les produits dérivés négociés entre deux sociétés ou traders qui se connaissent personnellement sont appelés options « de gré à gré ». Ils sont également négociés via un intermédiaire, généralement une grande banque.
Échanges
Un petit pourcentage des produits dérivés mondiaux sont négociés en bourse. Ces bourses publiques fixent des conditions contractuelles standardisées. Ils précisent les primes ou remises sur le prix du contrat. Cette standardisation améliore la liquidité des produits dérivés. Cela les rend plus ou moins échangeables, les rendant ainsi plus utiles à la couverture.
Les bourses peuvent également servir de chambre de compensation, agissant en tant qu’acheteur ou vendeur réel du produit dérivé. Cela rend la situation plus sûre pour les commerçants puisqu’ils savent que le contrat sera respecté. En 2010, la loi Dodd-Frank sur la réforme de Wall Street a été signée en réponse à la crise financière et pour empêcher une prise de risque excessive.
La plus grande bourse est le CME Group, qui est la fusion du Chicago Board of Trade et du Chicago Mercantile Exchange, également appelé CME ou Merc. Il négocie des produits dérivés dans toutes les classes d’actifs.
Les options sur actions sont négociées au NASDAQ ou au Chicago Board Options Exchange. Les contrats à terme sont négociés sur l’Intercontinental Exchange, qui a acquis le New York Board of Trade en 2007.Il se concentre sur les contrats financiers, notamment sur les devises, et sur les contrats agricoles, traitant principalement du café et du coton.
La Commodity Futures Trading Commission ou la Securities and Exchange Commission réglemente ces échanges. Les organismes de négociation, les organismes de compensation et les organismes d’autoréglementation de la SEC disposent d’une liste de bourses.
Types de dérivés financiers
Les produits dérivés les plus connus sont les titres de créance garantis. Les CDO ont été l’une des principales causes de la crise financière de 2008.Ceux-ci regroupent des dettes, telles que des prêts automobiles, des dettes de carte de crédit ou des prêts hypothécaires, en un titre évalué en fonction du remboursement promis des prêts.
Il en existe deux principaux types : le papier commercial adossé à des actifs est basé sur la dette des entreprises et des entreprises. Les titres adossés à des créances hypothécaires sont basés sur des hypothèques. Lorsque le marché immobilier s’est effondré en 2006, la valeur des MBS puis du PCAA s’est effondrée.
Le type de dérivé le plus courant est le swap. Il s’agit d’un accord visant à échanger un actif ou une dette contre un autre similaire. Le but est de réduire les risques pour les deux parties. La plupart d’entre eux sont soit des swaps de devises, soit des swaps de taux d’intérêt.
Par exemple, un trader peut vendre des actions aux États-Unis et les acheter dans une devise étrangère pour couvrir le risque de change. Ce sont des titres de gré à gré, ils ne sont donc pas négociés en bourse. Une entreprise peut échanger le flux de coupons à taux fixe d’une obligation contre un flux de paiement à taux variable de l’obligation d’une autre société.
Le plus tristement célèbre de ces swaps était les swaps sur défaut de crédit. Ils ont également contribué à provoquer la crise financière de 2008. Ils ont été vendus pour se garantir contre le défaut d’obligations municipales, de dettes d’entreprises ou de titres adossés à des créances hypothécaires.
Lorsque le marché des MBS s’est effondré, il n’y avait pas suffisamment de capital pour rembourser les détenteurs de CDS. Le gouvernement fédéral a dû nationaliser l’American International Group. Grâce à Dodd-Frank, les swaps sont désormais réglementés par la CFTC.
Les forwards sont un autre dérivé OTC. Il s’agit d’accords visant à acheter ou à vendre un actif à un prix convenu à une date précise dans le futur. Les deux parties peuvent beaucoup personnaliser leur attaquant. Les forwards sont utilisés pour couvrir le risque lié aux matières premières, aux taux d’intérêt, aux taux de change ou aux actions.
Un autre type de produit dérivé influent est le contrat à terme. Les contrats à terme sur matières premières sont les plus largement utilisés. Parmi ceux-ci, les plus importants sont les contrats à terme sur le prix du pétrole, qui fixent le prix du pétrole et, en fin de compte, de l’essence.
Un autre type de dérivé donne simplement à l’acheteur la possibilité d’acheter ou de vendre l’actif à un certain prix et à une certaine date.
Note
Les options sont les plus utilisées. Le droit d’acheter est une option d’achat et le droit de vendre une action est une option de vente.
Quatre risques liés aux produits dérivés
Les produits dérivés comportent quatre grands risques. Le plus dangereux est qu’il est presque impossible de connaître la valeur réelle d’un dérivé. Il est basé sur la valeur d’un ou plusieurs actifs sous-jacents. Leur complexité rend leur évaluation difficile.
C’est la raison pour laquelle les titres adossés à des créances hypothécaires ont été si mortels pour l’économie. Personne, pas même les programmeurs informatiques qui les ont créés, ne savait quel était leur prix lorsque les prix de l’immobilier ont chuté. Les banques n’étaient plus disposées à les échanger parce qu’elles ne pouvaient pas les évaluer.
Un autre risque est également l’un des éléments qui les rendent si attractifs : l’effet de levier. Par exemple, les traders à terme ne sont tenus de placer que 2 à 10 % du contrat sur un compte sur marge pour en conserver la propriété.Si la valeur de l’actif sous-jacent baisse, ils doivent ajouter de l’argent au compte sur marge pour maintenir ce pourcentage jusqu’à l’expiration du contrat ou jusqu’à ce qu’il soit compensé.
Si le prix des matières premières continue de baisser, couvrir le compte sur marge peut entraîner d’énormes pertes. Le CFTC Education Center fournit de nombreuses informations sur les produits dérivés.
Le troisième risque est leur limitation temporelle. C’est une chose de parier que les prix de l’essence vont augmenter. C’est une tout autre affaire d’essayer de prédire exactement quand cela se produira. Personne qui a acheté des MBS ne pensait que les prix de l’immobilier allaient baisser. La dernière fois qu’ils l’ont fait, c’était pendant la Grande Dépression. Ils pensaient également qu’ils étaient protégés par le CDS.
L’effet de levier impliqué signifiait que lorsque des pertes survenaient, elles étaient amplifiées dans l’ensemble de l’économie. De plus, ils n’étaient pas réglementés et n’étaient pas vendus en bourse. Il s’agit d’un risque propre aux dérivés OTC.
Enfin et surtout, il y a le potentiel d’escroqueries. Bernie Madoff a construit son schéma de Ponzi sur les produits dérivés. La fraude est endémique sur le marché des produits dérivés. L’avis de la CFTC répertorie les dernières escroqueries dans le domaine des contrats à terme sur matières premières.
Foire aux questions (FAQ)
Que sont les dérivés cryptographiques ?
Les dérivés cryptographiques offrent un moyen de spéculer ou de couvrir l’exposition aux cryptomonnaies. Ces dérivés comprennent des contrats à terme sur Bitcoin négociés aux côtés d’actions et de matières premières avec le groupe CME.Il existe également un ETF contenant des contrats à terme Bitcoin (BITO), et les traders peuvent négocier des options sur BITO comme un autre type de dérivé cryptographique.
Cependant, les dérivés cryptographiques peuvent également faire référence à des contrats à terme spécialisés qui se négocient sur des bourses cryptographiques comme BitMEX. Ces produits sont similaires aux contrats à terme standard, mais ils sont fortement endettés et il existe des différences dans la manière dont les positions des traders sont liquidées.
Quels sont les types de dérivés sur actions ?
Les options d’achat d’actions (calls et put) sont peut-être les dérivés boursiers les plus connus, mais ce ne sont pas les seuls. D’autres types de produits dérivés, comme les swaps et les contrats à terme, sont également parfois émis pour une action. Bien qu’il ne s’agisse pas techniquement d’un dérivé d’une action unique, les traders peuvent utiliser des contrats à terme comme ES et NQ comme dérivés du marché boursier au sens large.
