Les rendements du Trésor correspondent au montant total que vous gagnez en détenant des bons du Trésor américain, des obligations ou des titres protégés contre l’inflation.Le département américain du Trésor les vend pour payer la dette américaine. Il est essentiel de se rappeler que les rendements baissent lorsque la demande pour les obligations est forte. Les rendements évoluent dans la direction opposée aux valeurs des obligations.
Comment fonctionnent les rendements du Trésor
Les prix du rendement du Trésor sont basés sur l’offre et la demande. Au début, les obligations sont vendues aux enchères par le Département du Trésor, qui fixe une valeur nominale et un taux d’intérêt fixes.
Lors des enchères, tous les enchérisseurs retenus se voient attribuer des titres au même prix. Ce prix correspond au taux, au rendement ou à la marge d’escompte la plus élevée des offres compétitives acceptées.
S’il y a une forte demande, l’obligation ira au plus offrant à un prix supérieur à la valeur nominale. Cela diminue le rendement. Le gouvernement ne remboursera que la valeur nominale majorée du taux d’intérêt indiqué. La demande augmentera en cas de crise économique. En effet, les investisseurs considèrent les bons du Trésor américain comme une forme d’investissement ultra-sûre.
Si la demande est moindre, les soumissionnaires paieront moins que la valeur nominale. Cela augmente alors le rendement.
Les prix des obligations peuvent fluctuer. Les acheteurs ne peuvent pas les conserver pendant toute la durée. Au lieu de cela, ils peuvent revendre des bons du Trésor sur le marché secondaire.Donc, si vous entendez que les prix des obligations ont baissé, alors vous savez qu’il n’y a pas beaucoup de demande pour ces obligations. Les rendements doivent augmenter pour compenser la baisse de la demande.
Comment ils affectent l’économie
À mesure que les rendements du Trésor augmentent, les taux d’intérêt sur les prêts à la consommation et aux entreprises de durées similaires augmentent également. Les investisseurs apprécient la sécurité et les rendements fixes des obligations. Les bons du Trésor sont les plus sûrs, car ils sont garantis par le gouvernement américain.D’autres obligations sont plus risquées. Ils doivent générer des rendements plus élevés pour attirer les investisseurs. Pour rester compétitifs, les taux d’intérêt sur les autres obligations et prêts augmentent à mesure que les rendements du Trésor augmentent.
Lorsque les rendements augmentent sur le marché secondaire, le gouvernement doit payer un taux d’intérêt plus élevé pour attirer les acheteurs lors des futures enchères. Au fil du temps, ces taux plus élevés augmentent la demande de bons du Trésor.C’est ainsi que des rendements plus élevés peuvent augmenter la valeur du dollar.
Comment ils vous affectent
La manière la plus directe dont les rendements du Trésor vous affectent est leur impact sur les prêts hypothécaires à taux fixe. À mesure que les rendements augmentent, les banques et autres prêteurs se rendent compte qu’ils peuvent facturer des intérêts plus élevés pour des prêts hypothécaires de durée similaire. Le rendement du Trésor à 10 ans affecte les prêts hypothécaires à 15 ans, tandis que le rendement à 30 ans affecte les prêts hypothécaires à 30 ans. Des taux d’intérêt plus élevés rendent le logement moins abordable et dépriment le marché immobilier. Cela signifie que vous devez acheter une maison plus petite et moins chère. Cela peut ralentir la croissance du produit intérieur brut.
Saviez-vous que vous pouvez utiliser les rendements pour prédire l’avenir ? C’est possible si vous connaissez la courbe des taux. Plus la durée d’un Trésor est longue, plus le rendement est élevé. Les investisseurs exigent un rendement plus élevé s’ils gardent leur argent immobilisé pendant une période plus longue. Plus le rendement d’un titre à 10 ans ou d’une obligation à 30 ans est élevé, plus les traders sont optimistes quant à l’économie. Il s’agit d’une courbe de rendement normale.
Si les rendements des obligations à long terme sont faibles par rapport à ceux des obligations à court terme, les investisseurs pourraient être incertains quant à l’économie. Ils peuvent être disposés à laisser leur argent immobilisé simplement pour le garder en sécurité. Quand les rendements à long terme baissent ci-dessous rendements à court terme, vous aurez une courbe de rendement inversée, qui prédit une récession.
Une façon de quantifier cela consiste à utiliser l’écart de rendement du Trésor. Par exemple, l’écart entre le titre à deux ans et le titre à 10 ans vous indique le rendement supplémentaire dont les investisseurs ont besoin pour investir dans l’obligation à plus long terme. Plus l’écart est petit, plus la courbe est plate.
Tendances des rendements
La courbe des rendements a atteint un sommet d’après-récession le 31 janvier 2011. Le rendement des obligations à deux ans était de 0,58. C’est 2,84 points de base de moins que le rendement des obligations à 10 ans de 3,42.
Il s’agit d’une courbe de rendement ascendante. Il a révélé que les investisseurs souhaitaient un rendement plus élevé pour le titre à 10 ans que pour le titre à deux ans. Les investisseurs étaient optimistes quant à l’économie. Ils voulaient conserver leurs liquidités disponibles dans des factures à court terme au lieu de bloquer leur argent pendant 10 ans.
2012 : Courbe de rendement aplatie
La courbe des taux s’est alors aplatie. Par exemple, l’écart est tombé à 1,21 le 25 juillet 2012. Le rendement du bon à deux ans était de 0,22, tandis que celui du bon à 10 ans était de 1,43. Les investisseurs étaient devenus moins optimistes quant à la croissance à long terme. Ils n’avaient pas besoin d’un rendement aussi important pour immobiliser leur argent plus longtemps.
2018-2020 : Courbe de rendement inversée
Le 3 décembre 2018, la courbe des rendements des bons du Trésor s’est inversée pour la première fois depuis la récession. Le rendement du bon à cinq ans était de 2,83. C’est légèrement inférieur au rendement de 2,84 sur le billet à trois ans. Dans ce cas, vous souhaitez examiner l’écart entre les obligations à trois et cinq ans. Il était de -0,01 point.
| Date | 3 mois | 2 ans | 3 ans | 5 ans | 10 ans | 3-5 ans Propagé |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 3 décembre 2018 | 2,38 | 2,83 | 2,84 | 2,83 | 2,98 | -0,01 |
Le 22 mars 2019, la courbe des rendements du Trésor s’est encore inversée. Le rendement du bon à 10 ans est tombé à 2,44. C’est 0,02 point en dessous de la facture à trois mois. La Banque fédérale de réserve de Cleveland a découvert que la courbe des taux est souvent utilisée pour prédire les récessions.Il prédisait de manière fiable qu’une récession se produirait dans environ un an. En fait, la courbe s’est inversée deux fois, mais aucune récession ne s’est produite.
Le 12 août 2019, le rendement à 10 ans a atteint son plus bas niveau sur trois ans, à 1,65 %. C’était inférieur au rendement des obligations à un an de 1,75 %. Le 14 août, le rendement à 10 ans est brièvement tombé en dessous de celui du bon à deux ans. De plus, le rendement de l’obligation à 30 ans est tombé brièvement en dessous de 2 % pour la toute première fois. Même si le dollar s’est renforcé, cela était dû à une fuite vers la sécurité alors que les investisseurs se précipitaient vers les bons du Trésor.
L’inversion de 2020 a commencé le 14 février 2020. Le rendement des bons à 10 ans est tombé à 1,59 % tandis que le rendement des bons à un mois et à deux mois a augmenté à 1,60 %.
L’inversion s’est progressivement aggravée à mesure que la situation s’aggravait. Les investisseurs ont afflué vers les bons du Trésor et les rendements ont chuté, établissant ainsi de nouveaux plus bas records. Le 9 mars, le taux à 10 ans était tombé à un plus bas historique de 0,54 %. Le rendement de l’emprunt à un mois était en hausse, à 0,57 %.
Récession et reprise de 2020
Comme le prédit l’inversion de la courbe des rendements, les États-Unis ont connu une récession en 2020, avec une contraction record de 31 % au deuxième trimestre. Mais contrairement à d’autres récessions, l’économie s’est redressée presque aussi rapidement qu’elle s’était effondrée, rebondissant de 33 % au troisième trimestre 2020.La reprise s’est poursuivie en 2021, avec plus de 10 % de croissance.
Inversion de la courbe des rendements 2022
La courbe des rendements s’est à nouveau brièvement inversée en mars, puis en avril 2022, lorsque les rendements du Trésor à deux ans étaient de 2,43 % et ceux du Trésor à 10 ans de 2,42 %.
Les données de la Banque de réserve fédérale de Cleveland évaluent les chances d’une récession à 4,69 % en avril 2022.
Le graphique ci-dessous illustre les courbes de rendement à partir de 2005. Il montre que les courbes de rendement inversées prédisent souvent une récession.
Perspectives
La Fed a commencé à augmenter le taux des fonds fédéraux à partir de décembre 2015, mais l’a de nouveau abaissé en 2019 et 2020.
Des pressions sont constantes pour maintenir les rendements à un niveau bas. L’incertitude économique dans l’Union européenne, par exemple, peut inciter les investisseurs à acheter des bons du Trésor américain, traditionnellement sûrs. Les investisseurs étrangers, la Chine, le Japon et les pays producteurs de pétrole, en particulier, ont besoin de dollars américains pour maintenir leur économie en activité. La meilleure façon de collecter des dollars est d’acheter des produits du Trésor.
À long terme, ces facteurs peuvent exercer une pression à la hausse sur les rendements du Trésor :
- Le plus grand détenteur étranger de bons du Trésor américain est le Japon, suivi de la Chine.La Chine a menacé d’acheter moins de bons du Trésor, même à des taux d’intérêt plus élevés. Si cela se produisait, cela indiquerait une perte de confiance dans la solidité de l’économie américaine. Cela finirait par faire baisser la valeur du dollar.
- Une façon pour les États-Unis de réduire leur dette est de laisser la valeur du dollar baisser. Lorsque des gouvernements étrangers exigent le remboursement de la valeur nominale des obligations, celles-ci auront moins de valeur dans leur propre monnaie si la valeur du dollar est inférieure.
- Les facteurs qui ont motivé la Chine, le Japon et les pays producteurs de pétrole à acheter des bons du Trésor évoluent. À mesure que leurs économies se renforcent, ils utilisent leurs excédents de compte courant pour investir dans les infrastructures de leur propre pays. Ils ne dépendent plus autant de la sécurité des bons du Trésor américain et commencent à se diversifier.
- Une partie de l’attrait des bons du Trésor américain réside dans le fait qu’ils sont libellés en dollars, qui est une monnaie mondiale. La plupart des contrats pétroliers sont libellés en dollars. La plupart des transactions financières mondiales se font en dollars. À mesure que d’autres monnaies, comme l’euro, deviendront plus populaires, moins de transactions seront effectuées avec le dollar, ce qui finira par diminuer sa valeur et celle des bons du Trésor américain.
La crise de colère
En 2013, les rendements ont augmenté de 75 % entre mai et août seulement.Les investisseurs ont vendu leurs bons du Trésor lorsque la Réserve fédérale a annoncé qu’elle réduirait sa politique d’assouplissement quantitatif. En décembre de la même année, elle a commencé à réduire ses achats mensuels de bons du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires pour un montant de 85 milliards de dollars. La Fed a réduit ses dépenses à mesure que l’économie mondiale s’améliorait.
Le rendement a atteint son plus bas niveau en 2012
Le 1er juin 2012, le rendement des obligations de référence à 10 ans a clôturé à 1,47 %. Cela a été provoqué par une fuite vers la sécurité alors que les investisseurs ont retiré leur argent de l’Europe et du marché boursier.
Les rendements ont encore baissé le 25 juillet. Le rendement du bon à 10 ans a clôturé à 1,43 %. Les rendements étaient anormalement bas en raison de l’incertitude économique persistante. Les investisseurs ont accepté ces faibles rendements simplement pour protéger leur argent. Les préoccupations incluaient la crise de la dette de la zone euro, le précipice budgétaire et le résultat de l’élection présidentielle de 2012.
Les rendements du Trésor ont prédit la crise financière de 2008
En janvier 2006, la courbe des rendements a commencé à s’aplatir. Cela signifiait que les investisseurs n’exigeaient pas un rendement plus élevé pour les billets à long terme. Le 3 janvier 2006, le rendement du bon à un an était de 4,38 %, un peu plus élevé que le rendement de 4,37 % du bon à 10 ans.C’était la redoutable courbe de rendement inversée. Il prédisait la récession de 2008. En juillet 2000, la courbe des rendements s’est inversée et la récession de 2001 a suivi.Lorsque les investisseurs estiment que l’économie est en baisse, ils préfèrent conserver les obligations les plus longues à 10 ans plutôt que d’acheter et de vendre les obligations les plus courtes à un an, ce qui pourrait avoir un effet pire l’année suivante, à l’échéance de l’obligation.
La plupart des gens ont ignoré la courbe des taux inversée, car les rendements des obligations à long terme étaient encore faibles. Cela signifiait que les taux d’intérêt hypothécaires étaient toujours historiquement bas et indiquaient qu’il y avait beaucoup de liquidités dans l’économie pour financer le logement, les investissements et les nouvelles entreprises. Les taux à court terme étaient plus élevés, grâce aux hausses de taux de la Réserve fédérale, qui ont eu le plus d’impact sur les prêts hypothécaires à taux variable.
Foire aux questions (FAQ)
Comment investir dans les rendements du Trésor ?
Il existe différentes façons d’investir dans les bons du Trésor. Vous pouvez les acheter directement auprès du gouvernement chez TreasuryDirect, via une vente aux enchères compétitive via une banque ou un courtier, ou auprès de revendeurs sur le marché secondaire. Certains fonds communs de placement ont également une certaine exposition au Trésor.
Comment le taux des fonds fédéraux affecte-t-il les rendements du Trésor ?
Le taux des fonds fédéraux est étroitement corrélé aux variations des rendements du Trésor à court terme, mais cette corrélation s’affaiblit avec les rendements à long terme. Il n’est pas non plus tout à fait clair si le taux des fonds suit ou suit l’évolution des rendements du Trésor.
