La crise financière de 2008 a dévasté Wall Street, Main Street et le secteur bancaire. La Réserve fédérale et l’administration Bush ont dépensé des centaines de milliards de dollars pour ajouter des liquidités aux marchés financiers. Ils ont travaillé dur pour éviter un effondrement complet. Ils ont failli échouer.
Points clés à retenir
- L’année a commencé avec des grondements inquiétants et a atteint un point critique en septembre.
- La Réserve fédérale a tenu en mars sa première réunion d’urgence depuis 30 ans.
- IndyMac Bank a fait faillite en juillet.
- Lehman Brothers a déclaré faillite en septembre et le Dow Jones a chuté de 504 points.
- Les taux d’intérêt des prêts hypothécaires à taux fixe sur 30 ans ont finalement commencé à baisser en novembre.
janvier 2008
Le taux de ventes de maisons existantes en janvier est tombé à son plus bas niveau en 10 ans.Le taux de 4,9 millions était en baisse de 23,4%, selon la National Association of Realtors. Les prix des maisons sont tombés à 201 100 $, en baisse de 4,6 % par rapport à l’année précédente. Le stock de logements s’élevait à 4,19 millions, soit une offre sur 10,3 mois.
22 janvier : le FOMC abaisse le taux des Fed Funds
Le Comité fédéral de l’open market (FOMC) a réagi en abaissant le taux des fonds fédéraux à 3,5 % le 22 janvier 2008, puis à 3,0 % une semaine plus tard.
Des millions de propriétaires avaient contracté des prêts hypothécaires à taux variable avec des taux d’intérêt de lancement bas, sachant qu’ils seraient réinitialisés après quelques années. Beaucoup prévoyaient de vendre leur maison avant cette date, mais ils n’ont pas pu vendre lorsque les prix de l’immobilier ont chuté en 2006. Ils n’ont pas non plus pu se permettre les mensualités plus élevées résultant de la révision des taux d’intérêt. En conséquence, ils ont été confrontés à la saisie. Il y a eu 57 % de saisies immobilières en plus en janvier 2008 par rapport à 12 mois plus tôt.
Février 2008
Les ventes de maisons ont continué de chuter. Les ventes de février ont chuté de 24 % sur un an, atteignant 5,03 millions, selon la National Association of Realtors. Le prix de revente médian des maisons était de 195 900 $, en baisse de 8,2 % d’une année sur l’autre. Les saisies ont augmenté de 60 % sur un an.
13 février : Le projet de loi sur la réduction d’impôt
Le 13 février, le président Bush a signé un projet de loi de réduction d’impôt pour aider le marché immobilier en difficulté. Le projet de loi augmentait les limites des prêts de l’Administration fédérale du logement et permettait à Freddie Mac de racheter des prêts géants.
Mars 2008
La Fed a commencé ses plans de sauvetage en mars lorsque la présidence s’est rendu compte qu’elle devait prendre des mesures agressives pour éviter une récession plus grave. L’objectif était de réduire le Libor et de maintenir les prêts hypothécaires à taux variable à un niveau abordable. Dans son rôle de « banque de dernier recours », elle est devenue la seule banque disposée à prêter pendant cette période.
8 mars : Enchères aux enchères à terme
La Fed a augmenté son programme d’enchères à terme à 50 milliards de dollars.Elle a également initié une série d’opérations de pension à terme : des contrats de pension à terme à 28 jours avec des spécialistes en valeurs primaires. L’objectif de la Fed était d’injecter 100 milliards de dollars dans l’économie.
11 mars : renflouement des courtiers en obligations
La Fed a annoncé le 11 mars qu’elle prêterait 200 milliards de dollars en bons du Trésor pour renflouer les négociants en obligations. Ils se retrouvaient coincés avec des titres adossés à des créances hypothécaires et d’autres titres de créance garantis qu’ils ne pouvaient pas revendre sur le marché secondaire. La crise des subprimes avait asséché le marché secondaire de ces produits de dette.
La Fed a tenté de gagner du temps en prenant elle-même temporairement en charge les créances douteuses.Elle s’est protégée en ne détenant la dette que pendant 28 jours et en n’acceptant que les dettes notées AAA.
14 mars : réunion d’urgence de la Réserve fédérale
La Réserve fédérale a tenu sa première réunion d’urgence d’un week-end en 30 ans le 14 mars. Elle a annoncé trois jours plus tard, le 17 mars, qu’elle garantirait les créances douteuses de Bear Stearns. Il voulait que JP Morgan achète Bear et évite la faillite.
Note
Bear Stearns détenait à l’époque environ 10 000 milliards de dollars de titres dans ses livres. Ces titres n’auraient plus aucune valeur en cas de faillite.
18 mars : le FOMC abaisse à nouveau le taux des Fed Funds
Le FOMC a abaissé le taux des fonds fédéraux de 0,75 % à 2,25 % le 18 mars. Il avait réduit de moitié le taux d’intérêt en six mois. Cela a exercé une pression à la baisse sur le dollar, ce qui a fait augmenter les prix du pétrole.
Les régulateurs fédéraux ont accepté de laisser Fannie Mae et Freddie Mac contracter 200 milliards de dollars supplémentaires de dettes hypothécaires à risque le même jour.Les deux entreprises parrainées par le gouvernement achèteraient des prêts hypothécaires aux banques. Ils les regroupent ensuite dans des titres adossés à des créances hypothécaires et les revendent à Wall Street.
Le Conseil fédéral de financement du logement a autorisé les banques fédérales régionales de prêt immobilier à contracter 100 milliards de dollars supplémentaires de dette hypothécaire à risque.Les prêts devaient être garantis par Fannie et Freddie Mac. Le président de la Fed Ben Bernanke et le secrétaire au Trésor américain Hank Paulson pensaient que cela réglerait le problème, mais ils ont sous-estimé l’ampleur de la crise.
avril 2008
La Fed a encore abaissé ses taux et racheté davantage de dettes bancaires toxiques à mesure que l’année avançait.
7 avril : Plus d’argent pour le système d’enchères à terme
La Fed a recommencé à augmenter son mécanisme d’enchères à terme : 50 milliards de dollars le 7 avril et 50 milliards de dollars supplémentaires le 21 avril.
30 avril : le FOMC abaisse à nouveau le taux des Fed Funds
Le FOMC a abaissé le taux des fonds fédéraux à 2 % le dernier jour du mois.
mai 2008
La Fed a mis aux enchères 150 milliards de dollars supplémentaires via le Term Auction Facility.
juin 2008
Les adjudications de la Fed totalisaient 1 200 milliards de dollars en juin. La Réserve fédérale a prêté 225 milliards de dollars via son mécanisme d’enchères à terme. Il s’agissait d’une mesure provisoire visant à ajouter des liquidités.
juillet 2008
Les craintes de Wall Street ont fait chuter les actions de Fannie Mae et Freddie Mac, rendant plus difficile pour les entreprises privées de lever elles-mêmes des capitaux. Paulson a rassuré les auditeurs des talk-shows sur le fait que le système bancaire était solide, même si d’autres banques risquaient de faire faillite.
11 juillet : la banque IndyMac fait faillite
L’Office of Thrift Supervision a fermé IndyMac Bank le 11 juillet.La police de Los Angeles a averti les déposants d’IndyMac en colère de rester calmes pendant qu’ils faisaient la queue pour retirer des fonds de la banque en faillite. La Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) n’assure que les dépôts jusqu’à 100 000 $. Ce montant a ensuite été porté à 250 000 $.
23 juillet : Paulson parle
Paulson a fait la tournée des talk-shows du dimanche. Il a expliqué la nécessité d’un sauvetage de Fannie Mae et Freddie Mac. Les deux agences elles-mêmes détenaient ou garantissaient près de la moitié des 12 000 milliards de dollars de prêts hypothécaires du pays.
30 juillet : Loi sur le logement et la relance économique
Le Congrès a adopté la loi sur le logement et la relance économique le 30 juillet.Il a donné au Département du Trésor le pouvoir de garantir jusqu’à 25 milliards de dollars de prêts détenus par Fannie Mae et Freddie Mac. Il a également créé un nouveau régulateur pour Fannie et Freddie, l’Agence fédérale de financement du logement. Il a également autorisé 300 milliards de dollars de garanties de prêt FHA, 15 milliards de dollars d’allégements fiscaux au logement et 3,9 milliards de dollars d’aides au logement.
septembre 2008
La FHFA a autorisé le Trésor à acheter des actions privilégiées de Fannie et Freddie pour les maintenir à flot. Ils pourraient également emprunter au Trésor. Le Trésor a été autorisé à acheter leurs titres adossés à des créances hypothécaires.
7 septembre : Fannie et Freddie sous tutelle
La FHFA a placé Fannie et Freddie sous tutelle le 7 septembre.Cela a permis au gouvernement de diriger les deux jusqu’à ce qu’ils soient suffisamment forts pour revenir à une gestion indépendante. Le plan de sauvetage de Fannie et Freddie a initialement coûté 187 milliards de dollars aux contribuables, mais les deux ont remboursé tous les coûts ainsi qu’un bénéfice supplémentaire de 58 milliards de dollars pour le fonds général au fil du temps.
15 septembre : la faillite de Lehman Brothers déclenche une panique mondiale
Paulson a exhorté Lehman Brothers à trouver un acheteur, mais seules deux banques étaient intéressées : Bank of America et British Barclays.
Bank of America voulait que le gouvernement couvre 65 à 70 milliards de dollars de pertes anticipées, mais Paulson a répondu non. Le Trésor américain n’avait aucune autorité légale pour investir des capitaux dans Lehman Brothers parce que le Congrès n’avait pas encore autorisé le programme de secours aux actifs en difficulté. Lehman Brothers était une banque d’investissement, le gouvernement ne pouvait donc pas la nationaliser comme il l’avait fait pour les entreprises publiques Fannie Mae et Freddie Mac. Aucun régulateur fédéral, comme la FDIC, ne pourrait non plus prendre le relais.
Barclays a annoncé que ses régulateurs britanniques n’approuveraient pas une opération avec Lehman Brothers.
Les marchés financiers ont été ébranlés par la faillite déclarée de Lehman. Le Dow Jones a chuté de 504 points, sa pire baisse en sept ans. Les prix des obligations du Trésor américain ont augmenté alors que les investisseurs fuyaient vers leur relative sécurité. Les prix du pétrole ont chuté.
Note
Bank of America a annoncé plus tard dans la journée qu’elle rachèterait Merrill Lynch en difficulté pour 50 milliards de dollars.
16 septembre : La Fed achète AIG pour 85 milliards de dollars
L’American International Group Inc. s’est tourné vers la Réserve fédérale pour obtenir un financement d’urgence. La société avait assuré des milliards de dollars de prêts hypothécaires dans le monde entier. Le système bancaire mondial se serait effondré s’il s’était effondré. AIG a pris des risques avec des liquidités provenant de polices d’assurance prétendument ultra-sûres. et l’a utilisé pour augmenter ses bénéfices en proposant des swaps sur défaut de crédit non réglementés.
Le Fonds primaire de réserve « a fait faillite ». Il ne disposait pas de suffisamment de liquidités pour payer tous les rachats effectués.
17 septembre : l’économie s’est presque effondrée
Les investisseurs ont fui les fonds communs de placement du marché monétaire en raison des pertes résultant de la faillite de Lehman. Ils ont retiré un montant record de 172 milliards de dollars de leurs comptes du marché monétaire.Seulement environ 7 milliards de dollars sont retirés au cours d’une semaine typique.
19 septembre : Paulson et Bernanke rencontrent le Congrès
Paulson et Bernanke ont rencontré les dirigeants du Congrès le 19 septembre pour expliquer la crise.Républicains et Démocrates ont réalisé que les marchés du crédit n’étaient qu’à quelques jours d’un effondrement. Les dirigeants étaient prêts à travailler ensemble de manière bipartite pour élaborer une solution, mais de nombreux membres de base du Congrès n’étaient pas d’accord.
Bernanke a annoncé que la Fed prêterait l’argent nécessaire aux banques et aux entreprises afin qu’elles n’aient pas à retirer leurs liquidités des fonds du marché monétaire.Ceci, combiné à l’annonce du plan de sauvetage, a suffisamment calmé les marchés pour permettre à l’économie de continuer à fonctionner.
20 septembre : le Trésor soumet une loi au Congrès
Paulson a soumis un document de trois pages au Congrès le 20 septembre, lui demandant d’approuver un plan de sauvetage de 700 milliards de dollars.Le Trésor utiliserait les fonds pour racheter des titres adossés à des créances hypothécaires qui risquaient de faire défaut. Paulson voulait retirer ces dettes des livres des banques, des hedge funds et des fonds de pension qui les détenaient.
21 septembre : la fin de l’ère de la « cupidité, c’est bien »
Goldman Sachs et Morgan Stanley, deux des banques d’investissement les plus prospères de Wall Street, ont postulé pour devenir des banques commerciales classiques. Ils voulaient la protection de la Fed.
Le Trésor a garanti 50 milliards de dollars de fonds du marché monétaire le 21 septembre.
23 septembre : le projet de loi de sauvetage final
Le membre du Congrès Barney Frank, président du Comité des services financiers du logement, a travaillé avec les législateurs pour négocier un plan moins coûteux et offrant plus de protection aux contribuables. Ces mesures ont été intégrées au projet de loi de sauvetage final.
26 septembre : Washington Mutual fait faillite
La Washington Mutual Bank a fait faillite lorsque ses déposants paniqués ont retiré 16,7 milliards de dollars en 10 jours. Elle ne disposait pas de capitaux suffisants pour gérer son entreprise. La FDIC a ensuite pris le relais. La banque a été vendue à J.P. Morgan pour 1,9 milliard de dollars.
29 septembre : krach boursier
Le marché boursier s’est effondré lorsque la Chambre des représentants américaine a rejeté le projet de loi de sauvetage. Le Dow Jones Industrial Average a chuté de 770 points. L’indice mondial Morgan Stanley Capital International a chuté de 6 % en une journée, la plus forte baisse depuis sa création en 1970. L’or a grimpé à plus de 900 $ l’once et le pétrole a chuté à 95 $ le baril. La Réserve fédérale a doublé ses swaps de devises avec les banques centrales étrangères d’Europe, d’Angleterre et du Japon pour les porter à 620 milliards de dollars afin de restaurer la stabilité financière.
Octobre 2008
Le Congrès a adopté le 3 octobre un projet de loi de sauvetage des banques de 700 milliards de dollars, permettant au Trésor d’acheter des actions de banques en difficulté. C’était le moyen le plus rapide d’injecter des capitaux dans un système financier gelé. Les fonds du Troubled Asset Relief Program ont également renfloué AIG et les constructeurs automobiles. Il a rétabli les marchés du crédit et aidé les propriétaires à éviter la saisie.
6 octobre : effondrement des marchés boursiers mondiaux
Les marchés boursiers du monde entier ont chuté malgré le plan de sauvetage. Les banques centrales sont intervenues pour fournir aux banques privées une capacité de prêt au jour le jour afin d’éviter que l’effondrement ne se transforme en dépression.
7 octobre : Programme de prêts commerciaux de 1 700 milliards de dollars
La Réserve fédérale a accepté d’accorder directement des prêts à court terme aux entreprises qui ne pouvaient pas les obtenir ailleurs. Les taux d’intérêt variaient entre 2 % et 4 % en octobre. Ce montant était élevé dans des circonstances normales, mais faible par rapport aux taux Libor de l’époque. La Fed a acheté des titres de dette de haute qualité à trois mois. Des dizaines d’entreprises se sont inscrites, dont Morgan Stanley, la branche financière de General Electric, Ford Motor Credit et GMAC Mortgage, LLC.
8 octobre : les banques centrales coordonnent leur action mondiale
La Réserve fédérale et les banques centrales de l’Union européenne, du Canada, du Royaume-Uni, de la Suède et de la Suisse ont toutes réduit leurs taux d’un demi-point. La banque centrale chinoise a abaissé son taux directeur de 0,27 point. Cela a été fait pour abaisser le Libor, réduisant ainsi le coût des emprunts bancaires. En réponse, les taux des prêts bancaires au jour le jour ont chuté, ce qui indique un tournant potentiel dans la crise.
La Fed a prêté 37,8 milliards de dollars supplémentaires aux filiales d’AIG en échange de titres à revenu fixe.
14 octobre : Action sans précédent
L’UE s’est engagée à dépenser 1 800 milliards de dollars pour garantir le financement bancaire, acheter des actions pour empêcher les banques de faire faillite et prendre toutes les autres mesures nécessaires pour amener les banques à se prêter à nouveau entre elles. C’était après que le Royaume-Uni ait engagé 88 milliards de dollars pour acheter des actions de banques en faillite et 438 milliards de dollars pour garantir les prêts. La Banque du Japon a accepté de prêter des dollars illimités et de suspendre son programme de vente d’actions bancaires.
L’UE a demandé aux États-Unis de renforcer la réglementation bancaire.Il souhaitait également un rôle accru du Fonds monétaire international. Paulson a changé la façon dont il utiliserait les fonds TARP en réponse à ce front uni mondial. Il a accepté d’acheter des actions dans les grandes banques au lieu d’acheter des dettes hypothécaires toxiques.
21 octobre : la Fed prête 540 milliards de dollars
La Réserve fédérale a prêté 540 milliards de dollars pour donner aux fonds du marché monétaire suffisamment de liquidités pour faire face à un barrage continu de rachats. Plus de 500 milliards de dollars ont été retirés des marchés monétaires depuis août.
Le mécanisme de financement des investisseurs sur le marché monétaire (MMIFF) de la Fed était géré par JPMorgan Chase.Le MMIFF achèterait jusqu’à 600 milliards de dollars de certificats de dépôt, de billets de banque et de papier commercial arrivant à échéance dans les 90 prochains jours. Les 60 milliards de dollars restants proviendraient des marchés monétaires eux-mêmes.
Le mécanisme de liquidité des fonds communs de placement du marché monétaire en papier commercial adossé à des actifs de la Fed a été créé le 19 septembre. Au 15 octobre, l’encours de ces prêts s’élevait à 122,8 milliards de dollars.
29 octobre : nouvelle baisse des taux des Fed Funds
Le FOMC a considérablement abaissé le taux des fonds fédéraux entre 0,25 point et zéro le 29 octobre. Il s’agissait du taux le plus bas de son histoire.Il a abaissé le taux de remise à 0,5 %.
novembre 2008
La Fed a restructuré son programme d’aide en novembre,réduisant son prêt de 85 milliards de dollars à 60 milliards de dollars. Le prêt de 37,8 milliards de dollars a été remboursé et mis fin.
Le département du Trésor a acheté pour 40 milliards de dollars d’actions privilégiées d’AIG. Les fonds ont permis à AIG de retirer rationnellement ses swaps sur défaut et d’éviter la faillite, et ils ont protégé l’investissement initial du gouvernement.
18 novembre : GM, Ford et Chrysler demandent un plan de sauvetage
GM, Ford et Chrysler ont demandé 50 milliards de dollars de fonds de sauvetage. Le chef de la majorité au Sénat, Harry Reid, a déclaré que les Trois Grands devraient revenir avec “… un plan responsable qui nous donne une chance réaliste d’obtenir les voix nécessaires.”
21 novembre : une garantie FDIC
La FDIC a accepté de garantir jusqu’à 1 300 milliards de dollars de prêts que les banques s’accordent entre elles. Environ 1,2 million de chômeurs ont reçu trois mois supplémentaires de prestations.
25 novembre : Le partenariat du Trésor
Le Trésor s’est associé à la Réserve fédérale pour utiliser une partie du TARP pour remédier au gel du marché du crédit à la consommation. Le marché secondaire de 1 000 milliards de dollars pour les dettes de cartes de crédit, d’automobiles et de prêts étudiants était au point mort. La dette avait été vendue sous forme de titres adossés à des actifs et les investisseurs avaient tout aussi peur de les acheter que de titres adossés à des créances hypothécaires à risque. Le programme de facilité de prêt de titres adossés à des actifs à terme a permis à ces sociétés de cartes de crédit de rester à flot.
Le Trésor a donné à Citigroup une injection de liquidités de 20 milliards de dollars le même jour. Cela était en échange de 27 milliards de dollars d’actions privilégiées générant un rendement annuel de 8 % et de bons de souscription permettant d’acheter au maximum 5 % des actions ordinaires de Citi à 10 $ par action.
26 novembre : Plus d’aide pour Fannie Mae et Freddie Mac
La Fed a annoncé qu’elle prévoyait de dépenser 800 milliards de dollars pour acheter des titres adossés à des créances hypothécaires de Fannie Mae et Freddie Mac, ainsi que des prêts à la consommation.En conséquence, les taux des prêts hypothécaires fixes sur 30 ans sont tombés à 5,5 % contre 6,38 %.
La Fed a réussi à relancer les prêts aux banques commerciales grâce à la facilité de papier commercial, même si l’activité s’est stabilisée.
De nombreux programmes de la Fed, tels que le programme de prêts commerciaux et un programme de rachat de dettes toxiques liées aux cartes de crédit, n’avaient pas encore eu la chance d’entrer en vigueur.
décembre 2008
Le Trésor a injecté 105 milliards de dollars de fonds TARP dans huit banques en échange d’actions privilégiées. Le gouvernement recevrait un dividende de 5 %, augmentant jusqu’à 9 % au fil du temps. La plupart des banques ont racheté le gouvernement dès la fin de la crise.
Foire aux questions (FAQ)
Quelque chose de notable s’est-il produit en janvier après la fin de l’année ?
GM, Chrysler et Ford ont demandé un plan de sauvetage de 34 milliards de dollars, et ils ont obtenu 24,9 milliards de dollars en janvier 2009. Sans cela, un million d’emplois auraient pu être perdus.
Combien de temps a-t-il fallu pour se remettre de la récession de 2008 ?
La récession a duré jusqu’en juin 2009. Mais le taux de chômage n’est tombé à des niveaux gérables qu’en 2019.
